格雷厄姆投资法则:汽车与股票的区别

不管你买入的是汽车还是股票，就像沃伦•巴菲特所说的那样：“你支付的是价格，而你拥有的是价值。”汽车市场跟股票市场有三处明显不同：

(1)股票市场比汽车市场不稳定得多。因此，一家公司股票的价格可以围绕其公司自身的内在价值发生很大的波动，而这也是投资者关键的投资机会。

(2)股票市场比汽车市场更让人难以捉摸、活力四射。要想核算出一家公司的真实价值简直难上加难。有可能，你今天买入的公司股票是宝马级别的，而明天这家公司就有可能堕落为南斯拉夫牌汽车级别的了。

(3)股票市场每个交易日都会开放营业。如果你今天决定卖掉一只股票，那么一般而言，你当天就可以完成交易，并且在3个交易日之后就可以收到相应款项。但如果你想卖掉一辆汽车，你还得先去找买家，成交后你还不能确保你可以在约定的期限内收到相应的款项。

事实上，股票市场交易日持续开放的这个特点，既给予投资者美妙的投资机会，但同时又让投资活动变得复杂不已。本杰明•格雷厄姆在《聪明的投资者》中就股票市场的这一特性做出如下描述：

假如你投资了1000美元在某家私营公司的股票上，你的一个“合伙人”——市场先生，事实上非常乐于助人，他每天都会告诉你你所有资产的价值，并且让你选择你是在原来的基础上买入还是卖出一部分资产。有时候他对价值的定义似是而非，这需要你根据你自己所掌握的公司发展信息和预期对其价值进行校正，但另一方面，有时这位市场先生会让他的乐观精神和恐惧感一同奔跑，他给你确定的预期价值，但在你看来有点儿太糊弄人了。

如果你是一位谨慎的投资人或者理性的商人，你是否会根据市场先生每日与你沟通的结果来左右你对某公司1000美元投资价值的判断呢？只有在你同意他的观点时或者当你想跟他进行交易时，你才会同意他的判断。当他给你一个高得愚蠢的价格时，你会很高兴地售出全部股票；而当市场先生给的价格很低时，你則会很高兴地买入。但除此之外，你需要保持自己对自己持有资产的价值割断，这类判断必须基于公司运作以及財务状况的全方位报告。

股票市场提供每日报价的这一现实，意味着我们所有人都有机会在出现价格变动时驱赶走我们内心的恐惧。哇！如果你不喜欢你所购买的股票，你可以马上就卖掉它们。在过去20年的时间里，科学技术的发展使得卖出股票的直接成本变得更低，即使对小型投资者而言也是如此。

实时卖出股票可以说是人类资本历史上最重要的发明之一《每天你都能够以很低的交易成本将你的股票卖给素未谋面的买家还有比这更好的吗？

但这一变化的问题在于，股票价格每日更新使得你难以将自己的注意力放在公司的实际价值上，由于一系列积极偶然性因素的影响，你以每股10美元的价格买入一只内在价值每股30美元的股票，股票价格马上升为20美元每股，现在你的投资已经翻番了，不过，现在股票的价格距离其内在价值仍然有一定的空间和差距。那么，这时你是应该继续持有股票，还是以此时2倍的价格卖掉这些股票呢？

现在你知道我们是多么容易被每日价格变动弄昏头脑了吧？在我们看来，正确的选择应该是加仓该股。股票现在的价格依然与其实际价值有很大一段距离。但是有多少股市投资者会屈从于这样一句名言:“见好就收，你永远不会破产(younevergrowbroketakingaprofit)。”

投资者如何才能做到合理地利用股票市场而不屈从于它的诱惑呢？答案很明确，但是做起来却不是一件容易的事。投资者必须利用股票价格的波动把握好买人股票的时机，其次才是利用好出售时机。其余的时间里，投资者应该无视市场的波动，将注意力转移到股票背后的公司的实质性成长上来。当然，能够做到这样既需要方法，也需要精心准备。