十年前，因受美国次贷危机影响，中国上证指数和美国三大股指跌幅均超50%，所有资产价格基本跌入谷底。但试想一下，如果在危机之下投资者们买入了这些被低估的资产，那么他们后来获得的收益将会超乎寻常。
拿A股的茅台来说，那个时候倘若入手1万，持有到现在也值15万了，翻了10倍多。同样是一万块，如果你当时买入的是比特币，且持有到现在，那么你的资产早已上亿。
“如果你持有比特币到现在，除了彩票和赌博，这大概是有史以来唯一一次普通投资者可以实现从一万到一亿的机会。”如是金融研究院首席经济学家管清友在其首次开设的区块链课程中，描述了这样一个充满财富剧变的时代。
十年后，比特币一跃跳到了20000美金的历史高位，但短短数月后，比特币价格跌幅超50%。热潮渐渐退去，漫漫熊市开启，此时通过投资数字货币实现财务自由早已成为过去式。
然而，伴随着去年的这股数字货币热潮，管清友表示，他们团队发现比特币及区块链概念已经下沉到乡镇一级，很多三四线小镇青年正在做这方面的投资，“这是一个极大的风险”。当然，很多空气币、传销盘也借着区块链的名义向这些地区渗透。
近日，在X商学院活动现场，管清友表示，如是金融研究院的研究团队很早就在跟踪研究区块链，开过不少区块链研讨会，上述现象正是促使他们与X商学院开设区块链课程的原因之一。“我们尽量用通俗易懂的的语言，告诉大家区块链的机会、风险、争议、问题在哪，帮助普通投资者调高认知，规避风险。”
活动现场，管清友院长接受烯财经记者采访时谈及了自己对区块链的一些看法。他认为区块链技术还在行进之中，非常不成熟，应该持观望态度。但相较而言，他看好区块链在金融领域的应用，“虽然区块链将会冲击传统金融机构，但鹿死谁手现在未定”。
很多人曲解了哈耶克的货币非国家化理论
数字货币热潮之下，普通人忙着“炒币”，而某些国家却忙着发行数字法币以期应对国内正在发生的经济危机。
典型的例子便是委内瑞拉发行的石油币。据新华社报道，10月1日，委内瑞拉总统马杜罗在电视讲话中宣布，由委政府发行的数字加密货币石油币将于１１月５日正式开放向公众出售，随后将在６家主流国际虚拟货币兑换所交易和流通。
管清友认为，这些高通胀的国家想通过发行国家数字货币，从而解决本国纸币贬值的做法是错误的。现在而言，数字货币实验其实没有特别好的前景。
“所以很多人对数字货币的认识存在误区，例如比特币。”管清友进一步指出，比特币虽然挑战了主流货币，但是它现在也慢慢变得中心化，“因为比特币主要算力集中在矿池手里，比特大陆掌握的算力已经远远超过了50%。”
其次，比特币现在最大的应用场景主要在洗钱、毒品以及色情交易等灰色地带，处于一个无监管，甚至无法监管的状态。在暗网中，比特币可以用来估值结算，但是出了这个圈子，比特币不再是“货币”。
比特币之所以存在，除了上述灰色地带的需求外，也有一定的理论基础。但很多数字货币理论的支持者找到哈耶克的《货币的非国家化》这本书并将其作为理论归宿。
在他看来，哈耶克的货币非国家化根本讲的就不是那个事（被人曲解了）。
“实际上很多号称是数字货币信仰者的人都没有认真读过这本书，因为你一旦读过就会发现，现在市场上的数字货币和哈耶克的货币竞争理论基本上可以说是风马牛不相及，根本是两个概念。”
哈耶克在这本书里提到了一个货币竞争理论，该理论主张由多个私人机构发行货币进行竞争，由货币的持有者用脚进行投票，来限制通货膨胀或通货紧缩，以此取代原先的国家货币垄断发行这种现状。
该理论主要是两个部分，第一个部分讲国家垄断货币发行的特点和缺点，第二部分就是讲整个货币竞争理论的合理性。
“实际上，我觉得这本书里最重要的是第一部分，其实它提示我们，一些我们自以为是的常识很可能是错误的。而第二部分他其实缺乏细致的研究和数据，只是能够作为一种理论上的可能性。”
哈耶克具体的观点，一是现有的货币垄断体制并不是绝对的垄断，它向市场做出了一定的妥协，但是仍然对经济做出了很大的干扰。这种干扰主要表现在，本身货币垄断创造的通货膨胀使得价格难以预测，影响了价格的稳定性，而政府为减缓通货膨胀采取的措施，更是经济周期波动的主要原因。
二是，政府的政策有滞后性，政策发挥也需要时间。从降准到流动性进入市场，需要一定时间。而且，有时候政府的政策没有规律性。比如大家都不知道美联储这个月会不会加息，都在猜测它加息会怎样，会加多少，不加息又会怎样等等，这些都对经济造成了干扰。
于是，很多人拿哈耶克的“理论外衣”为数字货币发行的合理性站台，纷纷指责国家垄断货币发行的弊端，表面上来看，这些理由似乎天衣无缝，不过他们却忽视了哈耶克理论自身的一些缺陷。
任何理论都不可能是完美的，哈耶克也不例外。
第一，如果任由私人机构发行货币进行竞争，很大程度上可能走向垄断，因为市场不是万能的；
第二，货币发行是有门槛的，从发行货币到建立一个完善的货币分发网络不是易事，这些限制了可能进入者的数量；
第三，这只是哈耶克提出的一种理想均衡状态，虽然他自己对后续如何运转做了大量的论证，但其实很多问题没有解决。比如说在同一经济体当中，多种货币的流通，必然会造成效率的损失；
最后，市场未必是有效的，一家私人机构也有超发货币的可能（当然政府也是），轻微的注入流动性短期内也很难被发现。
哈耶克本人都承认，这种方案留下很多有待解决的问题，而他却并没有给出现成的答案。
“那我们回到区块链上来看，现在的数字货币更多的像是在碰瓷，给自己身上披上诺贝尔经济学奖获得者哈耶克理论的外衣，增加一些炒作的资本而已”管清友总结道。
为何这样说？管清友解释，哈耶克提出的货币竞争理论，是希望通过市场竞争，完成货币数量和经济规模的匹配，这样一是可以减少货币政策对经济的干扰，二是可使人民免受通胀税的困扰。
那么，当下的数字货币们实现了哈耶克所提倡的货币竞争的目的了吗？
“现在绝大部分的数字货币，甚至99%的发行数量都远大于实际需求，说的严重一点，现在对数字货币的所有投资，实际上都在承受着比法币更高的通货膨胀”管清友指出了其中缘由。
这样来看，显然答案是否定的。
有人可能会搬出稳定币，强调稳定币可以实现价值的稳定。他认为，锚定法币的稳定币是回到金本位的老路子。
以法币作为抵押品，法币的通胀通缩都会同步传递到稳定币身上；跟加密货币挂钩，加密货币剧烈的波动也会传递到稳定币身上；靠算法跟一篮子商品挂钩，这是最符合哈耶克货币竞争理论的，但很多还停留在白皮书的程度，只是一个概念。
随着技术门槛的降低，现在发行一个加密货币的成本变得极低，不夸张的说，只要愿意，人人皆可以发币。
市场中那些发行量少则千万，多则千亿的加密货币币种早已破千，超出了地球上主权国家和货币的数量。由于监管一度缺失，项目超发，由此导致的现象就是，ICO项目频频破发，空气币满天飞，割韭菜盛行...由此可知，大多数数字货币的发行早已背离了哈耶克货币竞争的初衷，成了某些人攫取不当利益的借口。
区块链会冲击传统金融但鹿死谁手现在不好说
想靠投资数字货币实现财务自由成为过去式，那么投资数字货币背后的区块链底层技术如何？
奇怪的是，现在市场对区块链的观点走向了两个极端。
支持派认为区块链是下一代的互联网革命，很多投资人持这种观点，想必大家还记得年初各大微信群里疯传的徐小平“不要外传”的截图。
反对派则认为区块链是一场类似郁金香的泡沫，朱啸虎就认为区块链的应用场景非常有限，巴菲特则直言数字货币终将以悲剧告终。
管清友则认为上述两种观点都有些偏颇，短期来看，区块链被高估，长期来看，又被低估了。他认为应该辩证的看待这些技术，既要看到它的不足，也要看到他的独特优势。
美联储前主席伯南克曾说，虽然比特币对法币和监管的挑战不可能成功，但区块链技术对于提升当前的支付系统，尤其是跨境支付的效率是很有用的。
“所以，从目前区块链技术的成熟度来看，最适合区块链技术的其实是金融业”
为什么这么说？因为目前智能合约的智能程度恰好可以“满足金融业的需要”。
首先，金融业的产品是标准化的，不管是是股票、债券、货币，所有的产品都是同质的；
其次，它的交易维度只有两个：买和卖，智能合约的设计和执行变得简单，只需要在链上记录下交易的细节，甚至连产生的转移也一并完成；
然后，金融资产从前端的资产上链到后端的合约执行都可囊括在一个闭环系统，因为金融业基本都已电子化。
比特币之所以成为区块链最为成熟的应用，也与上述提及的单一的闭环系统有关。比特币前端的货币发行与后端的交易都在一个系统之上。因此，区块链目前比较成熟的应用都是解决了这个关键点。
举个简单例子，你在某个版权区块链上完成了知识产权的确权，但是一个系统之外的人他盗用了你的成果，你就很难去发现和维权。
因此，他认为很多区块链领域的应用如果不能实现单一闭环，那么其实和现有的中心化系统其实“没有很大差别”。
单从技术角度来看，点对点的区块链可以让你在三秒之内完成跨国支付转账，交易成本降低42%，作为对比，传统银行则要按天计算，手续费还不低。区块链的不可篡改特性，还可以避免让你遇到假理财，保护资产安全。
今年8月，腾讯和深圳市税务局合作，在深圳国贸旋转餐厅开出全国首张区块链电子发票，不难看出，腾讯对区块链技术的上心。
传统金融机构们也没闲着，招商银行、中国平安、微众银行、浙商银行等已经将区块链技术应用到跨境直联清算、跨境资金归集、征信、贷款结算等业务领域。
照此趋势来看，日后不断完善的区块链技术必将对传统金融业带来一定改变和冲击，正如当年的互联网金融（P2P）对银行业的冲击一样。
“但鹿死谁手，我觉得现在还说不好，就像当初P2P一开始也冲击了银行，现在P2P基本上被干死了。”管清友也认为区块链将会在一定程度上冲击传统的金融业。
不过，管清友认为P2P还有重生的机会，因为它解决了传统银行不能解决的一些问题，例如P2P为小微企业和个人投资者解决了贷款难题。
互联网金融正经历从野蛮生长到规范化的过程，对于区块链产业来说，要想走得更远，更应该如此。