小北读财报：【每月价投专题】巴菲特的护城河

这是2018年的时候读《巴菲特的护城河》那本书做的读书笔记，里面的内容都很浅显很基础，构成了这本书的大致框架。

【小北价投圈】之所以会在上个月分享这份PPT，是因为过去一年对企业分析和护城河的理解有了新的认识。毕竟我们投资要找的是有护城河的企业。

那么什么是企业的护城河呢？

护城河是一家公司所具有的竞争壁垒，通俗点说，就是我能做的生意你做不了，我能赚的钱你赚不到，我能进的市场你进不去，我们都能做的生意你也没有我做得好。就算你知道是我怎样做生意的，但是在相当长的时间内你也无法复制我的生意模式。

有护城河的公司能够在非常长的时间内、享有远远高于其他竞争对手的利润率，竞争对手只能羡慕嫉妒它却无可奈何，我们要找的就是这种有护城河的公司。可惜在市场经济的背景下，大多数公司都是很平庸的公司，他们只能获得社会平均利润率。因为一旦你发现了一个好的点子，大家就会模仿你蜂拥而上，结果最后大家都赚不到钱。

举例来说，成本低会成为企业的护城河。很久之前的一篇文章分享过。

对于盖可公司，巴菲特是这样说的：

盖可的成本优势是让公司持续扩大市场份额的主要原因。盖可的低成本是竞争对手无法逾越的壕沟。

1996年，低成本的模式让盖可自动上门的保险量成长了10%。

虽然还会有竞争者加入，但是盖可所建立的规模经济，可以确保甚至扩大它已经占有的经济堡垒。盖可在拥有最高市占率的地区尽量降低成本，预期成本还会进一步降低，盖可永续性的成本优势是它在1951年吸引巴菲特投资于它的主要原因。

巴菲特还投资了波仙珠宝，它的费用开销也很低。

该公司向我们解释了销量与降低成本的关系。

首先，

波仙珠宝的销量非常大，在那里可以看到各式各样、各种价格的产品。同样因为销量大，公司的营业费用开支大概只有一般同类型珠宝店的三分之一。

其次，

对于费用的严格把控，加上优异的采购能力，使得波仙珠宝的售价比同业便宜很多。

第三，

便宜的价格又会吸引更多的顾客上门，形成了良性循环，使得该店在忙季的单日人流量高达四千人。 

不管你在卖白菜还是卖地瓜，只要价格足够低顾客就会主动找到你；另一方面，越来越多的顾客会帮你把成本降得更低，从而吸引更多的顾客。这是一个良性循环。

成本低可以用规模效应来解释，但规模经济只是企业护城河的来源之一，品牌、专利、技术等都可能成为企业的护城河。详细内容可查看下面的PPT。

别问我为什么最近总是分享读书的内容，因为原来压箱底的存货最近都发出来了。

更可怕的是小北的仓库已经没有余粮了，再不写文章估计就没法保证日更了。

但是这能怪我嘛~图片图片图片

每次打开电脑写文章前，我习惯先看会书聚集精力进入状态。

问题出在我看的书是《天官赐福》，一不小心就忘我了，一不小心百八十页就看完了。

我也试过晚上睡觉前看这本书，原来多次看书催眠屡试不爽。

结果我从晚八点看到了晚上十一点，竟然还没睡着。

要是当初上学时候的教材也跟《天官赐福》这么有趣，我就不会因为打盹背不过书了。