小北读财报：教你一招：如何不看报表也能推导出公司的资金来源？

城市套路太深，我决定回农村开一家包子铺。

我面临的第一个问题是，开包子铺的钱从哪里来。

我这些年卖体力卖脑力，终于攒下了点青春损失费藏在我家床底下，我可以把这钱拿出来投入到包子铺里，作为股东权益；另外我的老铁张三家里刚拆迁了，我可以跟他借几两钱作为负债。于是股东权益+负债就构成了我企业资金的来源，也就是资产负债表的左边。

如果你想了解我家开包子铺用的钱是从哪里来的真的太简单了，只要看下资产负债表的右边就可以了。但是，如果我不给你资产负债表，你该怎样去了解一家公司的资金来源呢？

股东权益=实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润。

负债=有息负债+无息负债。

股东权益=资产-负债。

如果我们能够推导出公司的负债是多是少，那么根据会计恒等式我们就能大致推断出公司净资产的多少。今天我们要讲的是公司负债的来源。

分析企业的负债结构有两个方法。

一是直接查看公司的财务杠杆指标数据；二是通过企业的投资回报指标进行推导。但不论使用哪种方法，最终得出的结论都应该是一样的。

通过财务杠杆指标推导负债结构

（一）A公司财务杠杆指标分析 

从资产负债率看，该公司的负债率大于30%，2013年以后负债率整体水平开始提升；

从杠杆率看，近年来公司的权益乘数变大；

从无息负债比例看，2014年之前公司全部使用无息负债，2014年之后有息负债出现并持续增长，2019年达到了24.44%。 

2019年该公司大约一半的资金是由负债提供的，虽然无息负债占到了76%，但是有息负债比重越来越高。现在不能判断该公司的负债为什么会增加，是因为公司经营现金流不好，还是因为行业处在高速发展期企业需要负债扩张。

（二）B公司财务杠杆指标分析

从资产负债率看，该公司的负债水平一直低于12%，2012-2017年负债率提升，2017年后负债率开始下降；

从杠杆率看，该公司的资产÷权益一直在1.1~1.2倍之间，杠杆率很低；

从无息负债比例看，自2015年开始该公司的负债全是无息负债，不再使用有息负债。

所以说该公司大约90%的资金是由净资产提供的，负债提供的资金占比只有10%左右，且从2015年开始该公司的负债资金全部由上游/下游免费提供（现在不确定是应付款还是预收款）。

（三）A和B谁的财务状况更好？

肯定是B的财务状况更好。

B的净资产占比高，且2015年后全部使用无息负债不再使用有息负债；A与B相比，我们可以推断出B对下游的议价能力在减弱，行业地位也没有A强势。