水皮：南下资金狂扫货 港股为何这么香

南下资金的流入，正在不断刺激互联网巨头的股价：腾讯21日盘中一度站上700港元关口，再度刷新历史新高。美团股价也同时创出新高，最新市值超2.2万亿港元。

1月21日，虽然港股冲高回落，但南下资金依然净流入163亿港元，为连续第14个交易日净流入超百亿港元。2021年以来，南下资金已累计净流入2218亿港元，期间南下资金合计买卖总额高达9373亿港元，占港股总成交额(3.32万亿)的28%。

炙热的资金，1月21日一度推动恒指站上3万点大关。年初以来，恒指已累计上涨10%，恒生科技指数更是大涨16%。

Wind数据显示，自2014年11月沪深港通开通以来，南下资金累计净流入达1.95万亿港元，净流入金额远超北向资金。从月度数据来看，2019年3月份以来，南下资金持续净买入港股，期间没有一个月份净卖出。即便是在2020年1-3月港股暴跌期间，南下资金都没有退缩，而且越跌越买。

刚刚过去的2020年，南下资金总共买入港股3.09万亿港元，卖出2.42万亿港元，净买入额达到惊人的6721亿港元。2021年，南下资金流入加速，1个月不到的时间，已累计净流入2218亿港元。

Wind数据显示，去年四季度，南下资金净买入的前10大股票包括腾讯控股、美团、小米集团、吉利汽车、香港交易所等。其中，腾讯控股获652亿港元净买入，美团、小米集团净买入金额均超100亿港元。

今年以来，南下资金有加速流入趋势。统计显示，年初至今净买入的前10大股票中，腾讯控股、中国移动、中国海洋石油、中芯国际、美团净买入金额分别达564.97亿港元、401.27亿港元、144.99亿港元、119.31亿港元、109.58亿港元。

1月21日，首位千亿基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选混合披露的季报显示，2020年第四季度，该基金大幅加仓了美团及腾讯。其中，对美团的持股由三季末的850万股，猛增至四季末的2619万股，期末持股市值接近65亿元；对腾讯的持股数量由三季末的718万股增至四季末的1352万股，期末持股市值达64亿元。

报告期末，易方达蓝筹精选混合通过港股通交易机制投资的港股市值为268亿元，占净值比例39.54%，近四成的资金配置了港股。

盈路证券首席分析师乐顺宁接受券商中国记者采访时表示，从最近南下资金流入情况看，买爆的个股方面主要呈现出三个特点：

1、A股中非常稀缺的品种，如腾讯控股、思摩尔国际等；

2、港股中相对A股具有显著性价比的品种，如中国中车、中国铁建、中信证券等；

3、港股市场中长期被低估的中资国企股，如中国电信、中海油等。

乐顺宁指出，长期以来，港股市场都是典型的离岸市场，定价权主要由外资掌控，造成很多中小型本土企业被边缘化，随着中概股回归及更多内地公司赴港上市，包括互通资金制度的实施，不仅给港股市场带来大量的资金，更重要的是投资理念的变革，配置的思路更明显是围绕港股市场的低估值。

资金为何南下？机构：为了配置优质稀缺资产

大量南下资金持续涌入，针对这一现象，老虎证券投研团队接受券商中国记者采访时表示，资金南下，核心的动力在于大家对中国优质资产的配置诉求日渐升温，抱团优质资产已经再不局限于单一市场。这背后有人民币升值，经济超车，中国社会消费品零售总额今年全面超越美国，港交所改革等多重原因，加上优质成长股本身就属于稀缺品，大多又分布在美港A三地，因此部分资金最后被分流到港股。

"南下资金创新高，与香港市场正在发生的质变(拥抱中国新经济)有更直接的关系。"兴业证券全球首席策略分析师张忆东向记者表示，2018年随着港交所改变IPO发行制度，过去1年有一批优秀的互联网龙头企业、新消费的独角兽、生物科技等新经济龙头在香港上市，这些A股市场所没有的优质核心资产吸引了内地的投资者。2020年南下资金净买入前20大个股中，腾讯控股、美团、小米集团等新经济公司代表排名前列。

乐顺宁认为，近期，国内互联网巨头反垄断以及特朗普对中国在美上市企业摘牌威胁，都让很多明星股承压大幅下跌。阿里、腾讯、三大电信运营商等等股价都出现了较大幅度的回落，构成了近期南下资金的持续流入的第一个原因，填补这些明星股砸出来的黄金坑；第二个原因是全球受疫情影响，各国央行大力实行宽松货币政策，疯狂释放流动性，导致全球以美股为首的股市呈现病态的繁荣，港股虽然整体有所上升，但对比A股依然有很大的估值鸿沟，伴随制度开放，大量资金通过港股通配置更便宜更优质的港股资产。

当前港股还有哪些投资机会？

如何看待当前市场的港股机会？乐顺宁认为，站在当下节点看后续港股市场的表现依旧向好，以下几个方向值得关注：

1、优质互联网及科技领域龙头；

2、A/H两地上市港股大幅折价、大市值、估值偏低、基本面稳健或改善的港股；

3、A股相对稀缺，或在港股具备特色的独特公司；

4、近期受事件影响估值大幅下降的龙头蓝筹公司。

老虎证券投研团队向记者表示，更看好改革预期下新经济企业，尤其是二次上市公司，今年大概率会是扎堆上市的局面。除了高成长之外，一个显著的特殊性在于，港股普通股和美股ADS可以互换，这意味两地的估值体系，价格都会互相锚定，本质上对标的是美国纳斯达克。过去中概股很多都是美元基金在配置，二次上市后，内资还有其他亚洲投资者的占比也会逐渐提高，比较适合长期关注。