[叶檀看股市]忘了美国大选吧！这件事更加重要！央行重磅宣布！

明年GDP增速回升后，宏观杠杆率将会更稳一些。货币政策需把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动，使之长期维持在一个合理的轨道上。

记得不久前，有人断章取义，把央行对非常时期的政策总结：“允许宏观杠杆率有阶段性的上升”，当做对未来政策继续宽松的展望，这次央行掌门人重提“闸门”二字，可谓给乐天派浇了一头拔凉拔凉的冷水。 天气转凉，即将立冬，资本市场遭遇“闸门”不测，自是苦不堪言。 沪指从21日开始，累计下跌2.34%，创业板的下跌幅度显然更大，3.49%的跌幅让创业板成了跳水冠军。 创业板下杀幅度惊人，和流动性即将收紧的突发利空关系密切，还和另一则新闻脱不开干系。 10月23日，美国国际市场新闻社记者在外管局发布会上问道：

有报道称，最近外汇局计划分批新增QDII额度。政策的考虑是什么？是否会进一步放宽境内机构和个人海外投资限制？谢谢。

外管局当时的回应是：对于你提的第二个问题，我们也在探索更多形式的跨境双向投资开放性和便利性政策，所以你关心的问题在我们的考虑之中。 一旦放开对外投资，估值将在全球形成U型管效应，行业趋同是大概率事件，估值堰塞湖纵然还在，也不会在如此高企。 市场预期如此，自然会率先抛弃溢价率高，性价比低的股票，创业板60倍以上的估值水平，反应最大意料中事！

没水了 裸泳的时候到了？！

大白马连续闪崩、高估值持续下跌，市场用抛售表明自己的态度。 而券商等机构也几乎在同一时间用“右转舵”亮明自己的观点： 顺周期、低估值将可能成为新方向。 曾经没人疼的“老破旧”，如今俨然成了香饽饽。

资金、机构如此，自有其历史依据。 据券商统计，除了2006年以来，历次流动性收紧，市场估值皆为下行；而历次“闸门”话术开启，也仅2014年大牛市，有过不俗表现，其他时间要么下行，要么震荡。 2020年，我们见惯了活久见，突然让人尊重历史，不少人可能会不太习惯，但历史存在自有其意义。 用结果倒推政策变化，把后视镜变成前视镜，2020年流动性收敛始于5月份，实质性确立翻转在8月之后。 看看Shibor各期利率，大多利率已经回到2019年9月。

另外，根据券商的统计，2020年上半年新增信贷同比多增2.4万亿，而三季度则只多增了2100亿，增长幅度仅仅是上半年的零头。 中国央行一直强调以我为主，这次以我为主的前提是，中国经济率先向好，世界经济仍然低迷。 IMF 10月21日发布的《地区经济展望》报告，已经将中国经济增长的预期上调到1.9%，2021年上调到8.2%。 中国经济能够表现良好，对疫情的控制是最重要因素，而在这方面，中国和世界的分化不但没有收敛，反而还在加大！ 据百度数据，10月23日，国外疫情单日增速创历史新高，当天增长54.26万例。世界疫情迭创新高，美国对此功不可没。 数据显示，10月份以来，美国疫情数字不断走高，10月26日9.39万例超过7月份的峰值，重回世界榜首。

更为让人难以置信的是，即便二次疫情爆发如此激烈，白宫方面竟然表示： 美国“不会控制”新冠疫情。 据央视新闻报道，当地时间10月25日，白宫办公厅主任马克梅多斯在接受美国有线电视新闻网采访时表示，美国“不会控制”新冠疫情。 梅多斯称：“我们不会控制疫情。我们将获得疫苗、找到有效治疗和其他缓解方式。”在记者追问美国为何不控制疫情时，梅多斯表示：“因为新冠像流感一样只是一种具有传染性的病毒。” 病魔像弹簧，你弱它就强，你强他就弱，意志力强，不代表可以彻底放弃治疗。发挥疗效，尽快痊愈的前提是，有病得治。

美国当前用心态控制疫情，结果终归会像冰与火之歌里的那句话The winter is coming ！ 美国差不要紧，给整个欧美发达国家带来负面领导性，恶果正无穷无尽，而高下立判之后，造成一个非常吊诡的相对关系： 中国越好，美国们越嫉妒，中国经济相对越快，美国们越会乱喷一气。 内循环时代，以我为主，可进出口不断告诉我们，考虑世界的感受，非常必要。

这个思考方向，也意味着，也许从央行政策面来说，疫情之下，会多一个新变量叫：感动世界因子。 这个因子之下，达成六稳目标，达成基本经济增速即可，如果跑得太快，造成更多嫉妒，其实反而对更远的将来集聚外部负能量，不利于中国和美国实力对比更进一步。 正所谓，有舍才有得。

人民币 还得涨？！

央行此时转舵，人民币难道还要涨，涨，涨？ 5月份，中国疫情基本结束，世界疫情彻底爆发，人民币汇率便节节走高，这个趋势一直延续到现在。

人民币升值之后，最开始大家觉得是短期行为，主要因为美国太弱，越到后来越觉得，人民币这次升值有可能是中长期态势，而且并非美元指数疲软可解。 路透绘制了一张2020年全球主要货币的变化，很明显人民币强到只有欧元一个朋友，且上涨的幅度，比美元指数下跌的幅度高出30%。

为了稳住汇率，10月12日央行第一次重拳出击，把央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。 上一次提高风险准备金率是为了应对贬值，应对市场做空，这一次方向相反，作用自然相反，防止过快升值是央行主要目的。 目的达到了吗？ 并没有。

10月12日人民币贬值一日游之后，市场情绪仍是主导，继续升值走势，最高6.64，目前为6.7。 以前我们在文中曾说过，从央行出来的学者和专家，说话一般要格外关注，一来他们自带政策思维看问题，二来他们的信息来源更为周全，根据我们的长期追踪，盛松成先生的判断尤为准确，历次人民币拐点，常常提前捕捉。 刚好，就在10月12日之后，在虹口北外滩资产管理峰会上，盛松成表示： 应防止人民币过快升值，需警惕短期资金流入风险，应适时地从资本账户“宽进严出”向“双向开放”转变，而非仅仅“引进来”。

资金最近有多凶猛？ 10月17日，据金十数据，中债登近期公布的数据显示，截至今年9月末，该机构为境外机构托管的债券面额已经达到25960.55亿元，环比增加了1341亿元（约合200亿美元），为连续第3个月外资增持超千亿元。

股市里，北向资金在那摆着，2020年全年外资已经买入2464亿。 我们总希望出现双向流动，有来有往的动态局面，可每一次都是：要么只进不出，要么只出不进，同一时段，想让市场自动进进出出似乎只在理想中。 而单向流动的结果，历来大风大浪，我们都见过，也都不想再见。 这一次，看到市场又开始单相思，政策上已经未雨绸缪。 文章开头，外管局公开表示：正在考虑进一步放宽境内机构和个人海外投资限制。 节点刚刚好，外资来中国拦不住，内资往外走，可以送一程。 当然，人民币资产的核心是人民币汇率，稳住汇率，对于人民币资产整体来说，都是一大利好。

而这一点，央行没发话，外媒已看到。 10月22日，路透根据其数据拟合结果判断：人民币“核武器”——逆周期因子，正在开启。 特殊情况，特殊对待，只要美国疫情继续猖獗，大选结果与否都改变不了，美国将继续宽松，从货币到财政，两手抓两手都要硬的局面。 而中国央行货币正常化的进程，也不得不考虑外部环境的负效应到底有多大。

当前，政策收紧可以有，但收紧的度，更可能是从宽松多了，变成宽松少了，或者从宽松少了，变成正常基本款，再进一步，国内因素也好，国外因素也罢都不合适。 衷心希望，美国赶紧选上一个正常的总统，赶紧用正常人的办法控制疫情，只有这样，中国才能更有正常的空间，而不是一直用非常手段应对非常态势！