杨德龙 | 立方大家谈专栏作者

7月27日周一，沪深两市出现高开震荡的走势，结束了上周五大跌的走势并开始出现反弹，市场人气有所修复，赚钱效应稍有好转，但市场在盘中震荡较大，仍处于震荡期。市场的最大的亮点无疑是黄金。美元指数在跌破94后黄金价格出现了暴涨，突破1930美元每盎司，创历史新高，白银价格也上涨超过3.5%。黄金是今年以来我建议大家重点关注的品种，黄金作为最好的避险品种之一，往往是全球经济衰退风险加大之后投资者避险的资产。今年黄金上涨的逻辑非常清晰，一是疫情导致全球经济陷入衰退的风险大大增加，特别是今年二季度后海外多个经济体的GDP下降超过10%;二是美联储大量放水，为了应对疫情冲击，提振经济增速，美联储带领全球央行放水，美联储实施了无限量化宽松以及将基准利率降到零，这意味着包括美元在内的所有纸币对黄金会持续贬值，这次美元指数从2018年9月26日以来首次跌破94关口，即是明证。纸币贬值必然会推高黄金价格，黄金在今年3月份时由于全球流动性枯竭导致大跌，当时我就建议大家可以积极抄底黄金，因为一旦疫情导致经济陷入长期衰退，黄金肯定是持续几年的行情，而不仅仅是短期行情。

在3月份全球资本市场出现暴跌时，我提出全球技术市场巨震需要经过三个阶段就可以完成，投资者不必过于恐慌，第一个阶段是全球金融市场暴跌，所有的资产泥沙俱下，也就是我们3月份看到的美股牛市泡沫破裂、美股暴跌、债券暴跌、石油暴跌甚至避险资产黄金暴跌，虽然黄金原本是避险资产，但由于当时很多金融机构在股市暴跌时缺少资金，不得不卖出流动性较好的黄金，因此所有的资产都暴跌，只有美元出现上涨，美元指数突破103，因为美元对很多投资者来说属于现金为王的资产;第二个阶段是全球金融市场出现大反弹的阶段，黄金价格大幅回升，今年以来已经上涨30%左右，美股也已经反弹到历史新高，纳斯达克指数更突破1万点，创历史新高，全球资产的大反弹实际是全球央行放水带来的资产泡沫，美国以及欧洲经济面并没有出现强劲复苏，美国二季度经济增速大幅下滑，失业率不断上升，下半年美国经济复苏的力度低于预期，欧洲的复苏在疫情得到控制后开始出现相对好的表现。在全球央行采取持续宽松以及各国出台经济刺激计划的背景下，黄金成为表现最抢眼的资产。投资黄金可以投资黄金股、黄金ETF以及黄金类的基金，这都是不错的选择，黄金ETF和黄金价格挂钩，相对黄金股来说有较好的流动性，黄金股上涨会受到大盘的波动影响，如大盘大跌时，黄金股可能会反弹，但反弹力度不大，而只要金价上涨，黄金ETF就会有比较好的表现，因此建议大家在投资黄金时可以重点关注黄金ETF。黄金价格创历史新高后，上涨的空间已经完全打开，将来突破2000美元每盎司的整数关口甚至上涨更多，只是时间问题。黄金价格的上涨和通胀预期走高不无关系，根据世界黄金协会数据显示，黄金市场在短时间内吸引了大量资金流入，以黄金ETF为例，一年前全球规模仅为1180亿美元，现在已经几乎翻番到2150亿美元。今年上半年流入黄金ETF的资金达400亿美元，创历史记录，是去年同期的8倍，这些都是在危机中投资者避险的方法。虽然从长期历史来看，黄金没有特别好的收益，甚至远远不如股票长期的回报高，但由于未来的3~5年，全球经济陷入衰退的风险在加大，经济复苏可能一波三折，这将让黄金在未来3~5年的表现相对强势，我建议可以关注。

原油的表现一波三折，虽然和低点相比原油价格已经翻倍，但未来原油的价格上涨需要实体经济的复苏来推动，现在海外经济复苏的力度较小，疫情没有出现拐点，因此全球原油的价格上涨不如黄金。A股市场当前结束了单边上涨，如期进入到震荡阶段，这是之前市场单边上涨时我提出的观点，单边上涨是难以持续的，后市会转向震荡反弹，但牛市的基础没有改变。在5月份市场仍非常低迷时我就提出，上半年是局部牛市，下半年将有望转向全面牛市，主要理由包括三个方面，第一方面是我国疫情控制住后，经济面会强劲复苏，二季度我国GDP实现正增长达到3.2%，三四季度势必有更好的增长，这些都会支撑A股市场的表现;

第二方面是央行采取的低利率宽流动性的货币政策环境，为股市走强提供了基础，一般在低利率阶段，加上经济复苏，股市都会有较好表现。看好股市，看空债市，这是今年以来我最明确的观点;第三方面是居民储蓄向资本市场大转移，在房住不炒的调控下，居民储蓄进入楼市的通道越来越窄，近期包括深圳东莞在内的多个城市出台了更加严格的调控措施，表明房住不炒的调控短期内不会放松，这使得居民储蓄向资本市场大转移的动力更强，其中多数居民通过买入基金来入市，这也是我一直以来的主张，因为普通投资者在投资的经验、理论以及实践方面和机构相比都有较大差距，通过买入基金相当于和机构站到同一位置，让专业经理帮你理财，胜算会大大增加，现在我国A股市场已经进入机构投资者时代，机构投资者崇尚价值投资和长期投资，因此在未来更加适应A股市场的发展变化。我一直倡导价值投资理念，越来越多的投资者认可我的价值投资，加入价值投资圈，将来这种趋势会更加明显。通过买入基金入市，相当于借助机构的力量来实现价值投资，实现财富的保值增值，这也是市场逐步走向成熟，投资者逐步走向成熟的体现。