金融界：大家都默认牛市来了但近期市场行情还是比较震荡的，您是怎么看待近期波动的？

杨德龙：这次的行情的到来超出了很多人的预期。在5月3日市场比较低迷的时候，我就提出了A股市场将在下半年从局部牛市转向全面牛市，并且建议大家提前行情风向标券商股。那么和我预期一样，从7月1号开始，券商股就开始上涨，带领指数突破了3000点指数关口，最高到了3450点。应该说这一轮行情的启动确实比较迅速。当然，快速上涨是难以持续的。所以当时我就提出，快牛难以持续，后期会转向慢牛、长牛。也就是说，在完成快牛启动之后，后面会开启慢牛模式，市场的振荡也会加剧。而上周四A股市场出现了黑色星期四，大幅下跌，我认为这次是属于牛回头的行情，并不是熊抬头，市场的走势仍然向上，从单边上涨转向反复振荡。

这轮行情为何启动，我之前已经多次讲过背后逻辑。第一，我国经济在疫情控制住后出现了全面复苏。根据统计局公布的数据，一季度GDP下降了6.8%，主要是受到疫情一次性的冲击。4月份经济开始复苏，二季度GDP回升至3.2%正增长，上下差了10%，相当于一个涨停板了。经济复苏对于股市是一个巨大的支撑。下半年经济会继续复苏。

第二，从流动性来看，今年为了应对疫情，我国央行采取了偏快速的政策，包括低利率，快流动性，释放了很多的资金，这给股市带来了充足的流动性。一般来说呢，流动性充裕，会推高价格。

第三，我国居民储蓄向资本市场大转移。这两年我一直给大家讲，在房住不炒的大的调控环境之下，居民储蓄现在没办法大量进入楼市，只能选择进入股市。很多居民通过买基金来进入股市，所以今年的基金销售异常火爆，出现了20、30只爆款基金，也就是一天销售上百亿的基金。通过销售总额来看，那么今年股票型基金、混合型基金的销售金额已经突破八千亿，金额直逼2015年上半年大牛市的销售情况。再次验证，居民储蓄向资本市场大转移的趋势已经形成，这将给A股市场带来一个不断增长的资金。所以虽然今年疫情对经济有所冲击，但是根据估值模型，一次性的冲击在估值中是要剔除的，不影响股市的长期走势。那么A股市场上半年出现两次黄金坑，跌到1600多点，这几年市场的底部。下半年就开始回升到三千点之上运行。未来几年，也都是这种每年20%左右的上涨幅度，实现慢牛、长牛。