金融界：对有仓位的人来说，我们都会担心牛市它会不会结束，在当前的市场行情中，有哪些指标可以帮助投资者判断市场上升趋势的结束？

杨德龙：市场趋势判断当然是非常困难的，特别是短期的走势。我在2016年在课程里面讲过，去年出了一本书，叫《跟杨德龙学投资如何穿越牛熊周期》，总结了判断市场顶部和底部的三个简单的指标，大家可以作为参考。

第一个指标是新基金的销量。一般来说，行情到顶部时，基金销量非常火爆，并且随便一只基金都可以卖到几十亿，上百亿，市场的入场意愿非常强，这就是一个见底的信号。

第二个是每日的成交量，日成交量如果持续放大，并且达到两万亿左右，那可能就是一个历史大顶，如果是持续超过1.5万亿，那可能是阶段性的顶部，因为这个成交量呢，它反映的是场内投资者的交易意愿。那反过来，在市场底部的话呢，成交量会萎缩到三千亿以下，成交量会很低迷。

第三个指标是沪深300的市盈率，沪深300指数业绩比较稳定，所以它的市盈率是具有参考意义的。一般来说，在牛市的顶部，沪深300的市盈率户突破20倍，甚至到25倍，那么在底部的话呢，会降到10倍以下。

那么这三个指标如果同时都满足，有可能就是历史的大顶。如果只有一部分满足，可能就是阶段性的顶部。因为市场在上涨的过程中会有很多次的调整，会有很多次阶段性顶部。沪深300的市盈率的上涨是一个过程，不是说马上就涨到历史大顶，二十多倍以上。现在沪深300市盈率，看静态也就13倍，因为一季度受到疫情的冲击，上市公司盈利比较差，所以沪深300动态市盈率今年反而大于静态市盈率，大概15倍，都没到大顶的位置。不过最近爆款基金比较多，加上日成交量也持续突破一万亿，所以阶段性的调整是有可能发生的。我们看到在上周四之前，大盘连续上攻，当时我就提示大家，注意短期调整风险，因为这种快速上涨肯定是难以持续的，而成交量又持续放大到1.5万亿，并且这种放大消耗了很多的交易，消耗了很多的资金，有可能会造成市场阶段性的调整。果不其然，上周四就来了根大阴线。那么现在，市场进入到健康的阶段，可能还会有反复，不过市场的趋势，大家要坚信，是不断地上行的，牛市的格局已经形成，并不会轻易地改变。