[叶檀看股市]多重利好来袭！券商股大涨！下周 是追 还是逃！？

股市是经济的晴雨表，而券商是牛市的晴雨表，虽然券商经常上演烟雾弹行情。

但是，每次只要券商行情启动，市场的神经总会异常兴奋！

进入7月份，以医药、消费、科技引领的结构性行情按下暂停键，银行、券商、地产等大金融板块带领A股继续上攻。

截至7月3日收盘，上证指数周涨幅5.81%，至3152.81点，创下年内新高；当日，券商板块上涨7.74%，达到了18年以来的历史高位，其中14家券商涨停。

整个券商板块单周涨幅更是超过20%，市值增长超过5800亿元。

虽然目前还不能确定这次是不是烟雾弹，但是近期券商的一系列大利好，无疑是迅速点燃这波行情最大的催化剂。

那么，是什么导致券商股异军突起？

银行 要抢券商饭碗了？

首先，当然是证监会计划向商业银行发放券商牌照，并将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。

消息一出，大家讨论地热火朝天。

甚至很多人认为，这是对券商的利空，因为银行要来抢券商的生意了。

实际上，银行根本就看不上券商那点利润，2019年，国内133家券商，总资产7.26万亿元，仅为银行业总资产的2.5%；净利润1231亿元，也仅为商业银行净利润的6.2%。

其实，出台这项政策，从监管层有意打造航母型券商的角度去解读，还要合理一点。

为什么这么说？

众所周知，接下来中国的金融市场就要向全球公司开放了，高盛、摩根士丹利、野村证券等均已经获得了全资控股国内证券公司的资格。

但是我们知道，中美证券公司存在一定差距，但差距具体有多大呢？

2019年，美国第一大投行高盛的总资产为69510亿元，我国券商一哥中信证券只有6531亿，相当于高盛的零头，就算把中国131家证券公司加起来，也才正好和高盛一家打平。

那么，银行来抢券商的生意，难道混业经营要开始了吗？

20多年前，为了孩儿们不打架，金融央妈决定分家，把银行、券商、保险、期货、信托这几块牌照分开，独立监管。不仅能够避免系统性风险，还能降低监管难度

所谓合久必分、分久必合，长期分业经营滋生出了监管套利的空间，如果混业经营就能打破资本市场的条块切割，降低成本，提升经营效率。

比如同时从事商业银行业务和证券业务，就能充分掌握企业经营状况，降低贷款和证券承销的风险。

欧美的许多金融机构都是混业经营的。

混业经营有好处但是也有风险，风险包括放大金融体系的不稳定性和脆弱性等等，但是在这些顾虑面前，摆着一个更大的重心，就是国家金融开放。

而且，对于混业经营，我们也先别着急，毕竟证监会也没有说要全面放开银行获得券商牌照，而是提出，要先从几大商业银行中选出至少两家试点。

先罗列一下比较大的商业银行：工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行、平安银行、招商银行、中信银行、光大银行、兴业银行。

其中有许多银行都是“券商关系户”——平安集团有平安证券，中信集团有中信证券，光大集团有光大证券，招商局集团有招商证券，中国银行有中银证券。农业银行、邮储银行刚上市不久，兴业银行是地方银行，那就只剩下工商银行、建设银行和交通银行了。

不管花落谁家，我国发展航母级券商迫在眉睫，而以后不管是资本金实力充足的银行设立大型券商，还是券商行业内的整合，券商行业已经迎来"强者愈强"的时代。

短期来看，银行拿券商牌照会利空券商行业，特别是小券商可能会被兼并或者淘汰，但对大券商来讲，影响不大，反而会加速行业资源向头部券商集中，行业头部效应会更加明显。

不过，这次的两家试点们应该也会直接找一个券商合作，再把报表合并入上市公司。毕竟银行从拿到牌照到团队建设和业务推广，还有很长的路要走，不利于银行跟国际券商竞争。所以也会利好有重组预期的券商。

国家要发展资产市场，券商是政策红利绕不开的行业，如今面临即将到来的大整合时代，券商股大爆发是理所当然的。

注册制进一步完善 券商躺赢！

除了银行可以获得券商牌照，还有一个政策也至关重要。

7月3日，上交所发布《上海证券交易所科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减持股份实施细则》，旨在通过市场化方式完善科创板股份减持制度。

完善股份减持制度，可以加大科创板的流动性，也意味着注册制的更深进化。

注册制下，上市门槛降低以及IPO进程缩短，叠加再融资市场的扩容，给券商的投行业务带来巨大的增量；

此外，股票涨跌幅设置为20%，可以促进市场的成交量，并且随着优质资产不断引入，带动增量和海外资金涌入，券商的经纪业务和两融业务也会迎来较快发展；

而监管的加强和退市制度的完善，让优秀的企业留在舞台上，有利于资本市场更加成熟的发展，券商也会跟随资本市场的上行而受益。

取消提取比例限制 有钱任性！

证金公司表示，为进一步提高市场服务水平，中国证券金融股份有限公司对《中国证券金融股份有限公司转融通业务保证金管理实施细则(试行)》第十九条和《转融通业务合同》第六十九条进行了修改，取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制。

什么意思？

还要从证金公司说起。

中国证券金融公司，是一个含着金汤匙出生的“国字号”企业，它是中国境内唯一从事转融通业务的金融机构，主要为证券公司融资融券业务提供配套服务。

所谓融资，就是借钱买股票，在做多上加杠杆；所谓融券，就是借别人的股票来抛售，是在做空上加杠杆。

普通投资者要融资融券，一般找券商来借；券商和券商之间，券商和其他机构之间的融资融券，就需要一个平台来负责。

这个唯一的平台，就是中国证券金融公司。

券商要做融资融券业务，就必须在中国证券金融公司开户，提供保证金来借钱、借券。

融资融券就是“加杠杆”的游戏，所以保证金比例一定要低于100%，这样才有意义。

根据“中国证券金融公司转融通业务规则（试行）”，中证金根据证券公司设置不同档次的保证金比例要求，最高为50%，最低为20%。

也就是说，虽然证券公司保证金比例档次是从20%到50%（杠杆率从5倍到2倍不等），但要提取保证金的时候，之前规定是必须超过100%。

刚刚宣布的新政是，规则修订为：证券公司的保证金比例超过其保证金比例档次时，可以向本公司申请提取超出部分的保证金。

也就是说，信用好的证券公司假如其符合20%保证金比例档次，那么超过的80%就可以提取走。信用差点的，也可以提取50%的保证金。

简单来说，就是新政策让券商可以少交保证金，多出来的那部分，包括现金和各种证券，就都可以流动起来了。

这项政策，其实是给券商加杠杆，让他们用更少的钱办更多的事。

这一波利好加持，券商真是不涨不行了！

结合种种情况，每次的牛市都有券商先行，但券商先行并不能完全代表牛市的号角吹响。这一次的券商板块上涨，大多还是因为政策上的推进。

但就当下来看，券商估值的差异化还是不小，有的合理，有的则存在严重高估；从前文所提到的政策来看，也并非的整个券商板块都能获利，有的甚至会在竞争中劣势呈现，甚至出现大幅度亏损经营或淘汰的格局。

从总体来看，多重利好加持下，券商板块整体依然属于“当红辣子鸡”。从时间上来看，后两个利好都是周五盘后才有的“实锤”，可以说，下周，券商板块依旧值得期待！