[叶檀看股市]央妈突然出手 吓懵交易员！有序撤退变为踩踏 市场大风暴形成 圈外对此竟然一无所知！

匪夷所思，交易员都吓懵了，圈外竟然没有一点儿感知！

债市大风暴，到现在都还没有结束，但是很多人竟然根本不关心！ 圈内和圈外简直是两个世界，圈外该炒股炒股，A股也慢慢反弹，欧美股市更是疯狂，甚至还创了近期新高。 要知道，债市是金融市场的基础，债市风吹草动，整个金融市场都鸡犬不宁。 2013年、2014年等等，历史上无数次经验都显示，债市出现问题，股市也难逃一劫。 这一次，什么情况？ 风险酝酿之中，还是这次有不一样的深意？

债市风暴 牛熊切换 95%的债基下跌！

6月2日，债市大跌，中短端利率大幅飙升，市场恐慌情绪迅速蔓延！ 2年、5年、10年国债利率分别上行17bp、10bp、6bp；IRS暴跌，1年IRSFDR007单日上行17.25bp。 3年国开利率上行26BP，5年国开上行19BP，1年国开上行18BP，10年国开上行8BP，10年国债上行6BP。

这些数字意味着什么呢？大波动。

3年和5年国开债单日上行的幅度，创2017年以来最高水平！ 债券市场，不能用股票的思维来看，因为债市交易非常平稳，上面这些数字，已经非常罕见，就跟股票指数跌停差不多！ 债券交易的是利率，利率变动一点点，整个金融市场的价格就会大幅变化！

再举个例子。 6月2日，买债券基金的朋友可能会有个疑问，以前都是天天有利息，天天有收益，今天不仅没利息，为啥还亏这么多？

如果打开净值排行榜，冲击就更明显！

6月2日天天基金网显示，831只长期纯债债基中，只有17只净值上涨，30只持平。 其中，有784只债基净值下跌，占比高达94%。 此外，229只短期纯债债基中，218只债基净值下跌，占比达95%。 当天95%的债基都下跌，这就跟股票市场，全线下跌一样！

罗马不是一天建成的，风险不是一天累积的，当然风暴也不会一下子全释放。 实际上，4月30日，债市就爆发了第一波风暴！ 从此以后，国债收益率就一路上行，已经基本抹平了4月的所有涨幅。

债市牛熊转换，2020年初以来的债券大牛市，基本宣告结束，债券正在转向为熊市！

吓懵交易员 债市踩踏 风暴形成！

先看，这轮债券大牛市是如何形成的。 2019年末，新冠疫情爆发，市场对经济的担忧加剧，避险情绪浓厚，许多资金开始进入更安全的债券市场。 再加上此前，全球货币宽松大趋势已经形成，所有利率都在下降。经济遭遇困难后，市场预各国将释放更多货币，对冲经济风险。

避险情绪和货币宽松预期下，债券大牛市形成，10年期国债收益率从3.165%下降至2.489%。 在经历过艰难的2、3月份后，4月份高频宏观经济数据，比如建材、汽车销量、挖掘机销量、重卡销售等等，开始转正，数据明显好转。

这些都说明，在基建和房地产的带动下，经济慢慢企稳回升！ 4月29日，领导人会议，决定研究支持湖北的一揽子经济刺激计划，同时全国各地的疫情防控全面降级。 这意味着，稳定经济已经成为下一阶段的重点工作，很多人认为，我们已经度过经济最差的时候，未来的经济只会一路走高。 宏观经济向好，避险需求降温，这不利于债市走牛。

4月30日，中国官方制造业PMI数据公布，两大关键指标守住荣枯线，大、中、小型企业PMI分别为51.1%、50.2%和51.0%，继续全面扩张。 这成为压垮债市的最后一根稻草，当天债市就暴跌，成为债市牛熊切换的转折点。 5月11日，4月社融数据公布，新增规模高达3.09万亿元，比上年同期多1.42万亿元。同时，M2增速也飙升至11.1%。 自此，经济基本面好转再也没人怀疑。债市多头的唯一希望就是：货币宽松。

4月份，央行调低IOER至0.35%，市场就预期会进一步宽松，隔夜资金利率有可能调低至0.35%。 两会也提出“降准降息，推动利率下行”的表述，再加上通胀压力已经大大缓解，市场更加坚信宽松会很快到来。 最后，隔夜资金利率中枢竟然逆势上行，央行100亿逆回购利率也没有下降，而是保持不变，宽松预期破灭。 但是4月份，债券牛市并没有结束，这是为什么呢？ “男孩子其实很简单的，只要他足够爱你，他会自己骗自己的”。 债券交易也一样，虽然货币宽松预期不断落空，但是债券交易员就是不死心，“自己骗自己”： 我不信这是真的，央妈一定会放水来救我的！ 结果，6月1日，央行提出直接下场购买小微企业贷款，使用4000亿元再贷款专用额度，购买普惠小微信用贷款的40%。

什么意思呢？

央行可以绕过商业银行，直接向小微企业这类经济实体投放贷款！ 这个货币创新工具，直接把债券交易员吓懵了！ 因为以前的货币工具，降准、定向降准、逆回购、借贷便利等等，货币传导机制都是，央行先放水给银行间，然后银行间再往下传递。 流动性只要经过银行间，债券交易员多少会“截流”一部分，让债券市场先高兴一阵子。 但是这一次，央妈直接绕过商业银行，跳过宽货币，直接到宽信用，一下子消灭了债券市场的套利空间！ 事情来的太突然了，这是要断债券市场的财路啊！ 前期来不及减仓的资金再也等不到合适的点位平仓，货币宽松信仰彻底坍塌，有序撤退变成踩踏。 债券市场形成大风暴！