[但斌看股市]贸易战和M2对中国投资驱动的经济模式有决定性的影响

无论从任何角度，中国经济发展都是一个奇迹。如下图是中国和最典型的资本主义国家美国的发展比较。事实上中国发展是如此的快，以至于美国民主党候选人和世界上许多国家都在试图效仿中国模式，质疑撒切尔夫人和里根总统推行的自由市场经济，大肆盛赞凯恩斯主义、国家资本主义。

但华尔街文摘认为：中国的经济模式很难被其他国家复制。中国经济主要的驱动模式是非常独特的。我们从下面的几张图就可以推导出这种独有的驱动模式。

读者请看下面的水泥和钢材占全球的比例就能推导出中国经济对基建和房地产的依赖有多大：中国每年用掉世界上 74% 的水泥和51.3%的钢材。也就是说世界上每年建设的房子和大工程， 3/4发生在中国。而中国的人口占世界的1/5，中国的GDP占世界的 1/7。

M2/GDP：9月末，广义货币(M2)余额195.23万亿元, 同比增长8.4%，增速超过了GDP增幅

据世界银行2018年统计数据：【世界银行M2/GDP】

中国：M2/GDP=203%

世界平均水平为124.7%，美国为89.5%。

华尔街文摘一月前发表了试图探索中国房地产拐点，投资驱动拐点的分析，部分观点如下：

1. 中国经济发展主要依赖房地产，出口和投资从而拉动经济高速发展。而房地产的发展很大程度上依赖出口工业带来的就业；投资驱动很大程度上依赖出口工业带来的外汇保证 M2 的扩张时，汇率能够保持相对稳定。

2. 当 M2 大到目前程度，如果出口受贸易战的抑制。投资驱动和房地产都会不同程度地受到限制。这些限制可能已经造成房地产市场见顶。

3. 如果继续采取投资驱动的模式，则汇率比较危险；如果停止投资，资产价格可能下滑，地方银行则比较脆弱。软着陆的控制难度不小，央行面临两难。未来的路，绝对不是过去的延续。

中国央行是否能顺利引导中国经济软着陆，也将决定凯恩斯主义的成败。