可能有不少投资者认为投资股票更重要的是“差价”，而像股息这样的指标可以完全忽略不计。在我国股票市场刚开始时的20世纪90年代初，投资者十分欢迎上市公司送股，特别是大比例送股，甚至把上市公司高比例配股、大规模增发也看成是特大利好。在这样的市场背景下，上市公司的年度分红是派发股息还是派送红股，其二级市场的走势会呈现完全不同的情况。

经过大熊市的锤炼，也随着投资者的成熟与投资者队伍的日益“机构化”，最后大家看清了:对投资者而言，如果没有上市公司实质性成长作为支撑，派送最多的红股也只能是- -种股价的拆分游戏，而公司派发的股息才是实实在在的。如10送10，那只不过是把原来20元1股的股票变成10元2股的股票，投资者除了手头的股票数量增加一倍以外，其实并没有额外得到什么。而对于配股增发之类的行为，已有太多上市公司的情况表明，这仅仅只是一种从投资者手中圈走额外资金的行为而已。相反，上市公司的派发股息行为，对投资者而言，则是一种实实在在的现金回报。

所以，在一个成熟市场中的成熟投资者甚至投资大师看来，定期派息特别是高派息的上市公司，才是真正值得投资的好公司。彼得·林奇认为，对于想得到额外收入的投资者来说，派发股息的股票无疑比不派股息的股票更具吸引力。而约翰·洛克菲勒更是在某个场合说出这样的话:“ 你知道唯一让我快乐的事情是什么吗?就是看到我的股息邮来。”

为什么成熟股市中的成熟投资者更喜欢派息的股票?原因之一是，不派发股息的公司大都有过把钱浪费在一连串“多样化恶化”战略上的经历。这方面，美国宾州石油(Pennzoil)公司的休利特克提出的有关公司财务的“膀胱理论”很有意思:公司积累的现金越多，这些现金可能流失掉的压力就越大。

成熟市场的投资者喜欢派发股息的原因之二是，带股息股票的价格不会跌得像其他股票那样深。在美国1987年股灾中，就总体而言，派发股息股票的遭遇要比其他股票好得多，平均跌幅不到整个市场跌幅的二分之一。而这一点，正是在彼得·林奇投资组合中仍保留一些大笨象型甚至缓慢增长型公司的重要原因。当一家个股的价格是20美元而股息是2美元时，其收益率就是10%;而当股价下跌到10美元时，则其股息收益率更是提高到了20%。应该说，在一个下跌的市场中，长期派息并且比例不低的蓝筹公司总是容易受到投资者的青睐。

对上市公司派发股息问题，有几点值得注意:

(1)在股息问题上，新兴市场与成熟市场应该是有差异的。.-个新兴的市场更注重上市公司的成长性而不是固定的股息回报，这是可以理解的。

(2)在一个下跌的市场与一个上涨的市场中，投资者在股息问题上的态度应该也是有差异的。下跌的市场中投资者更注重质优蓝筹公司的股息，而上涨的市场中投资者更看重的是买入后上涨的“差价”。

(3)股息在不同规模的公司上也是有差异的。一般来说，一个缺少发展资金并处于迅速增长期的小公司，把股息用到扩大再生产上，更符合股东的利益。当然，最理想的公司是既派发股息，同时又处于高速发展中。而最不理想的公司则是，这既是一个没有发展前景的公司，同时又不向投资者派发任何股息。