对于年届20年、30年或50年的老上市公司来说,黄金岁月已经一去不复返,我们不能责怪其不思进取,运作效率渐显老态。因为它们已经饱经风霜,而且竭尽所能。举例来说,沃尔沃斯是一个具有一百多年历史的上市公司,已有好几代美国人在其成长阶段中曾到沃尔沃斯买过东西,那时,沃尔沃斯的分店遍布全美,随处可见。也正是在这个时候它不再有更多的成长空间了。

最近沃尔沃斯连续两年亏损,当然其获利有可能还会好转,但不太可能再像成长阶段那样令人惊喜。一般来说,大部分过去极其赚钱的老公司都很难重新创造过往高速成长的辉煌。当然,也会有一些例外,比如箭牌糖果公司、可口可乐、艾默生电气以及麦当劳。美国钢铁、通用汽车以及IBM电脑就是那些风光不再的成熟期大企业最好的三个案例。其中IBM和通用汽车还能扭转乾坤,再创辉煌,但美国钢铁却是命运坎坷。

美国钢铁公司曾是全世界最大,也是全球第一个资产上亿美元的上市公司,当时修筑铁路、制造车以及建造摩天大楼,没有一项重大工程不需要钢铁,而美国钢铁供应了60%的钢铁需求在20世纪初时,美国钢铁在钢铁业里呼风唤雨,是操纵市场的主导力量,让其他行业的龙头公司都相形见绌。当然,也没有一只股票能像美国钢铁那么广受欢迎,它也是当时华尔街成交量最大、交易最活跃的股票。

曾几何时,每当杂志要描述美国的国力和辉煌成就时,总是会配上有熊熊火焰燃烧熔炉的钢铁厂的照片,以及将炽热金属熔浆倒入模型槽中的图片。那时,美国是一个工业生产导向的国家,到处工厂林立,过半的财富及国力来自美国东部和中西部的钢铁厂。

钢铁业在当时如日中天,美国钢铁公司造就了持久的繁盛,历经了两次世界大战及六位不同的美国总统。美国钢铁的股价在1959年甚至达到了创纪录的每股108.875美元的历史高点。

然而,这时电子时代如旭日东升,工业和钢铁时代却如日薄西山,其实这也是投资人卖出钢铁股票,买入IBM股票的最佳时机。不过,你必须是一个富有远见且不会感情用事的投资人,这样才能把握趋势。因为美国钢铁的评级一直都是“蓝筹绩优股”( blue chip,也就是华尔街对一些声誉卓著公司的习惯说法),这些公司似乎永远值得期待,无人能够超越。

当时,几乎没有人能预测到后来美国钢铁的股价可能会转而下跌以美国钢铁公司的股价下跌为例,道琼斯工业指数在1959年时是500点,1995年是4000多点,也就是说股价指数已经涨了8倍,但美国钢铁的股价在此期间却跌了一半,可怜那些忠实的股东已经心灰意冷,要想指望美国钢铁重振辉煌无异于白日做梦。未免日后重蹈覆辙,我们需要从中吸取教训:不管今天这个上市公司规模有多大,或市场地位有多高,它都不能永葆巅峰状态。一个上市公司被称为“蓝筹绩优股”或“世界一流企业”,并不能挽救日渐衰退的命运,与此同理,大英帝国并不因为有一个“大”字在名字前面,就能保证它永远是世界最强盛的国家。