法玛认为股市是无法预测的

将萨缪尔森有关市场的理论推向新的高度的人是尤金·法玛(Eugene Fama)。法玛在芝加哥大学的博士毕业论文“股票价格的表现”，迅速吸引了投资界的注意。这篇论文首先全文刊载于《企业》(Journal of Business)杂志，后来又在《金融分析》(The Financial Analysts Journal)和《机构投资者》(InstitutionalInvestors)上刊印。这是后来的“现代投资组合理论”的基础。

法玛的理论很明确。股价是无法预测的，因为市场是有效的。在一个有效的市场里，很多非常聪明的人(法玛称为“利润最大化的理性的人”)能够同时获得所有与股票相关的信息，他们会迅速地将信息反映到价格上，在任何人获利之前，让市场恢复均衡状态。因此在有效市场里无法预测股价，因为股价已经完全反映了所有可获得的信息。

我们要记住，法玛的有效市场理论是在被广泛接受的均衡理论的基础上才为人接受的。而提出均衡理论的人是马歇尔、萨缪尔森和威廉·夏普，夏普是金融教授和经济学思想家。

夏普因为提出“风险之下的资产价格市场均衡理论”而获得诺贝尔经济学奖。他的理论首先在1964年的一篇名为“资本资产价格:风险市场均衡理论”中出现。夏普在文中说“在回报期望值和回报标准偏差(也就是风险)之间，有一种简单的线性均衡关系”。他说，获得巨额回报的唯一办法是承担更多的风险。想增加预期的回报，投资者只需要在资本市场勇往直前。相反，如果投资者希望减少风险，他们会更加谨慎，因而获得较少的回报。这两种情况都是均衡的。