大体上说，普通股的价格由预期收益决定。当然，这些预期收益就是一种预测值或者估计值，而股票市场的行为在该点上常常受制于所显示出来的趋势。人们不断地从过去的记录和现在的数据中轮流对这种趋势做出评价和修正，并据此估计出一个确定的价格区间，尽管有时一些对未来发展的预期也会对股票价格起着一个决定性的作用。

因此，普通股的价格并非依赖它们自身过去或者现在的收益，而是取决于购买证券的大众对其未来收益的预测（一般因素或者技术特征对股票价格也有着重要的影响—例如信用、政治、心理状况—这些因素可能与任何对未来收益的预测并没有非常紧密的联系，但是这些影响要么最终会在收益中反映出来要么会产生极其短暂的影响）。

在通常情况下，普通股的价格是投资大众对未来六个月、未来一年甚至更长时期的收益的各种预测的综合结果。有些预测可能完全不靠谱，也有些预侧可能相当精确，但正是这些做出各种预测的人们买卖股票的行为大致决定了当前的股票价格。

人们普遍认为普通股的售出价格应该与它的当前收益成一定的比率，这其实更多的是为了顺应实际操作的需要而不是逻辑推理的结果。市场通过将这一比率在不同类型的公司的取值加以变化来对收益趋势或者未来前景加以考虑。那些实现利润增长可能性很小的公司，其普通股通常是以很低的价格一收益比率售出的（低于其当期收益的1/15）；而那些极有可能增加利润的公司，其普通股常常以很高的价格—收益比率售出（超过了当前收益的15倍）。因此，两家公司的普通

股可能会显示出相同的当前每股收益、支付相同的股息比率、具备同样良好的财状况。然而ABC股票的售价可能是XYZ股票的两倍，仅仅因为证券购买者相信ABC股票在明年或者未来数年中会比XYZ股票赚得更多的收益。

当迅速繁荣或者极度低迷都不能影响市场的时候，公众对个别证券的判断正如市场价格反应的那样，通常非常准确。如果某些证券的市场价格与事实或者可能的数字并不一致，那么通常情况下，人们不久就会发现，这个价格正在对未来股价的涨势进行贴现，尽管这个涨势在当时并不明显。然而，股市经常存在着一种趋势，那就是极度夸大收益在不利或有利两个方面变化的意义。如果把市场看成是一个整体，无论在繁荣还是萧条时期，这个趋势都非常明显，而在其他相对平淡时期，这个趋势在决定个股股价时也是一目了然。

实际上，购买证券—特别是普通股—能否成功的能力就是准确预测未来的能力。无论多么仔细地回顾历史数据是远远不够的，甚至是弊大于利的。普通股的选择是一门高深的艺术—既然从本质上来说它为成功者提供了丰厚的区报。它需要投资者在过去事实和未来可能性之间找到一个精巧的心理平衡点。