简易判断:能够长期支付股利才算是好股票

格雷厄姆认为:“对股东最有利的办法是根据公司的收入和证券的实际价值支付公平合理的股利。”他的研究表明，如果某股票能长期支付股利(20年以上)，就表明该股票的实力很强大，投资这样的股票风险很小。偶尔增值的股票是很少分配股利的。

股市走势图分析不是一门科学

我们说團表分析不是一门科学完全是有根据的。假定它是科学，其结论就可以作为可靠准则。这样，每个人都能预测明天或下星期的价格变化，由此每个人都能通过适时买卖股票而不断賺钱，这显然是不可能的。稍加思索就会明白，人们不可能对处于人类自身控制之下的经济事件作出科学预测。这种预测的“可靠性”将使人们采取相应的行动，而这种行动反过来又会推翻当初的预测。因此，有思想的图表分析家承认，只有在少数人掌握这种科学方法的情况下，才能不断地取得成功。由于这一点，我们就可以推论，不;存在曾长期不断获得成功并广为人知的图表分析方法。

一本杰明.格雷厄姆

格雷厄姆认为，许多投资者迷信股市走势图等技术分析方法，其实这些方法并不是一门科学。虽然它们“曾长期不断获得成功”“并广为人知"，可是却不能给投资者如何预测股市变动提供可靠依据。

他认为，他所擅长的证券分析，实际上并不包括预测股价走势在内。虽然许多投资者认为，这两项工作密切相关，但实际上是两码事。证券分析的侧重点是其内在价值，而股市价格走势变动则需要适时掌握买卖技巧，以期确定哪些股票即将最大、最快地上涨。

那么，这两者能不能很好地结合起来呢?也就是说，能不能在分析上市公司内在价值的基础上,预测股市特别是个股的未来走势呢?

格雷厄姆说，这样的要求超出了他的能力范围。即使华尔街上的绝大多数证券分析师，他们的主要精力也是放在预测“总体”市场而不是个股走势方面的。

格雷厄姆观察发现，大约1927年以前，侧重点放在上市公司内在价值分析上的证券分析方法，还颇为盛行;从此以后，股市走势图的技术分析方法开始盛行起来，并且追随者越来越多。

可是他说，如果有人想纯粹地从股市发展的历史表现中挖捆材料，用它来预测未来走势，那么这和占星术及巫术恐怕没多少区别。

这方面最典型的是弗雷德里克马考勒1925年在美国统计协会会议上的一番评论。他说，他曾经几千次地抛掷硬币，假设硬币的正面朝上表示股指“上升1点”，硬币的背面朝上表示股指“下跌1点"，然后据此绘成一张股市“走势图”。

说这是一张“股市走势图”还真的非常贴切。因为它在各方面都和典型的股票图表非常相似，同样有阻力点、趋势线、双顶形态、积聚区间等，只是你再也不能从中找到它未来的“头部”和“底部”在哪里!

格雷厄姆认为，通过股市走势图等图表分析来预测股市走势，这不是一门科学，也不可能在实践中取得持久成功;偶尔取得的“成功”，也根本不能说明什么问题。

那么，图表分析法为什么会- -直风行到现在呢?他解释说，这主要是因为它与那些毫无章法的投机行为相比，还是有一定“优势”的，它至少能给人提供一些似是而非的东西。

从逻辑推理上看,利用图表分析预测股市走向，它的理论基础主要有以下两点。

一是投资者关注的个 别股票以及整个股市大盘，恰好反映了那些对它感兴趣的投资者的行为和态度。也就是说，主客观两方面恰好是吻合的。

二是投资者关注的个别股票以及整个股市大盘,它们过去的表现依然能代表着未来走势。

格雷厄姆认为，这两点显而易见都是不成立的。即使投资者利用图表分析，对个别股票或整个大盘过去的走势了如指掌，也不意味着就能在未来实际操作中有多少获益。因为归根到底，上市 公司过去的每股收益对其未来收益有一定参考，但这种参考本身是不可靠的。

他说，这颇有点像买赛马彩票。如果你买了赛马彩票后,对它进行孜孜不倦的研究，从各种各样的图表分析中掌握有关参赛者相对优势的各种信息，也无法保证你就能从赛马博彩中取得成功。

他说，对个别股票的预测，除了这种常用方法，还有一种是建立在考虑总体和特定商业环境.货币利率、政治前景等各种经济因素基础之上的机械预测，这种方法在实践中同样处处碰壁。

这种被称为“高炉理论”的预测方法，最早是克利夫兰德信托公司的C.里昂纳德P.艾勒斯倡导的。其主要观点是:证券价格通常在使用中的高炉数减少到总数的60%时达到最低点，在使用中的高炉数增加到60%时达到最高点;债券价格在生铁产量出现低点后大约14个月时达到最高点，股票价格在生铁产量出现低点后大他说，这种方法看起来神秘莫测，实际上很难令人信服。

他强调，他只能从事证券分析,难以胜任个股预测。虽然这两者之间有相通的地方，但前者强调要通过某种“安全边际”来保护自己、保卫投资成果，而后者则否认这一-点。

格雷厄姆投资智慧结晶

格雷厄姆认为，投资者如果想从过去的股市走势中找到未来发展轨迹是徒劳的。你当然可以参考它过去的走势，可是这与它:未来的走势又有什么必然关系呢?