在后半生的大多数时候，格雷厄姆一直想完善计算内在价值的公式，但一直都没有能够找到准确而可靠的公式。市盈率也是衡量公司赢利能力的另一个指标。市盈率较高说明投资者对公司贏利能力的期望较大，市盈率较低说明投资者的期望不高。

股票

用股价除以过去连续四个季度的每股收益，就得到了市盈率。一个每股收益为3美元，而交易价格为30美元的公司的市盈率为10。换句话说，该公司的股票以收益10倍的价格进行交易。历史市盈率是用过去一年的收益来计算的。而最常用的市盈率居然是纯粹的投机，因为它是用预计的将来收益来计算。

正如威廉欧奈尔指出的，市盈率并不是股票上涨的原因。“真正决定股票上涨的是杰出的产品和满意的销量。”也就是说，市盈率是公司业绩突出经营成功的缩影。

和其他投资公式一样，市盈率也要小心使用。毕竟，收益是随时变化，难以进行预测的。作为一个比例，除非是和公司的历史业绩进行纵向比较，或和同行业的其他公司进行横向比较，否则没有什么实际意义。格雷厄姆遵循如下的原则：

•他喜欢购买的股票，价格一般不会超过收益的7〜20倍。

•对于前一年的历史市盈率超过20,或前7年的市盈率超过25的股票，彻底回避。

格雷厄姆购买市盈率较低的股票说明他想深入发掘股票价值的意愿，也反映出如今的投资者，包括巴菲特和威廉•欧奈尔，都愿意购买市盈率超过20,甚至50或更高的股票，因为他们发现最具增长潜力的优秀公司往往都有较高的市盈率。