钓到一条大鱼是概率问题，而钓到很多大鱼则是方法问题。由于缺乏切实可行的成长型公司的投资方法，很多投资者信奉谨慎的多样化投资者战略，这样，这些投资者就不可能从最大化“大鱼”战略中获得切实的利益。这样导致的结果是，投资者投资回报率的多寡不是由单一头寸的盈利能力决定，而是由整个资产组合的质量所决定。而投资组合质量的高低则由投资者投资方法的优劣所决定。

当一位投资者采取谨慎的多样化投资战略来筛选其成长股组合的时候，投资的风险不是来自于某一只失利的头寸（这种教训刻骨铭心），这只失利头寸所带来的损失可以由其他更有收益潜力的头寸抵消掉。而其真正的风险来自于那只成功的头寸，这只成功的头寸在一定程度上将挑战谨慎多样化战略的基本原则。如果一只股票的价值已经占据了你投资组合的极大部分，可以说是占据了你全部资产总额的绝大部分的时候，投资者此时将陷人两难的境地：他/她是应该让那只成功的头寸继续奔跑，依靠其表现来获益，还是说出于资金安全的考虑，谨慎地降低其在资产中的份额？

对于投资者而言，有一点是需要引起高度重视的，那就是：过早卖掉获利头寸所付出的代价非常昂贵。对于试图去理解长期复利可以创造巨大收益这一观点的人来说，分析显示，持有一只“大鱼”所能带来的真正收益其实是在复利的后期才能极大的实现。如果投资者在复利作用发生威力之前过早卖掉一只获利股票，复利的飙升趋势也就被斩断了。详细数据见图2—8所示。

持有一只独大股会给投资者带来很大的风险，管理这种风险的方法有很多，其中一种方法就是坚定不移地去寻找、投资更多的“大鱼”。我想，要找到这些大鱼，需要的是方法而不是单纯的运气。如果一位投资者拥有多只获利股，那么他的投资组合确实可能十分合理有效地实现投资的平衡，所以在他的投资组合中没有一只股票可以一头独大。

即使一位投资者采取的是非常专业的成长型投资战略，但是他的资产组合中依然会出现一头独大的情况，有时候这也不是一件坏事。假如其他的股票最坏的情况下也可以实现平均增长率的话，那么投资者将拥有一组非常成功的投资组合，在进行交易的时候也是以一种优势的姿态进行交易。但是投资者必须做到心知肚明：他/她的资产组合已经变得相当集中，“大鱼”股票的崩溃将影响你未来很多年的收益回报。

图2—8过早易手对收益的影响

如果资产中只有一两只股票出现高度集中的态势，投资者这时必须要考虑这几只股票的安全边际问题。第五章我们将讨论，当投资者买人成长股时如何进行安全边际的计算。当投资者决定是否继续持有某只股票时，同样也可以用安全边际这个概念进行分析，尤其是当投资中出现一头独大的局面时。我们必须承认这是一个高度主观、极度困难的事情。一般规则是，当某种投资组合的安全边际在不断恶化以至于威胁到该投资的未来收益时，投资者必须当机立断，考虑降低股票份额或出售该股票。对于真正伟大的公司而言，上述情况出现的几率少之又少，可能一辈子的投资生涯中也就遇得到一两次。最近一次比较明显的案例，就是2000年左右，思科以及其他髙技术互联网企业的股票价值被极度高估。20世纪90年代后期科技股的价格一路飙升之后，持股人完全有理由从飙升的价格中断定，其投资股票的安全边际已经受到严重侵蚀。谨慎的投资者此时可能就该减持或者清仓了。

为了能够获得投资成长型股票所带来的真实收益，单纯买入这样一只可以增值100倍的股票是不够的。正如格雷厄姆所说：“如果投资者想要从投资的单一公司中获得巨大的财富，往往该投资者与这个公司有着很深厚的感情……这些情感性因素使得投资者愿意将资产的绝大部分放在一个篮子里，并且不管经历怎样的跌宕起伏都可以一直持有该股票直到股票兑现其真正价值。”如果没有这样深厚的感情来让这种投资方法显得理所当然的话，那么投资者就得钓到很多条“大鱼”，让这些大鱼同步、长期持续保值，使谨慎投资多样性得以继续保持，最终使得复利的作用发挥其强大的威力，让股票之间互相受益。多条大鱼可以共同为彼此创造增长的空间，如果不是这样的话，这些股票在真正賺钱时机到来之前可能就已经被减持掉了。