股市市场择时操作战略

所有市场择时操作战略都是在技术性分析的基础上进行的，这种技术性分析由专业市场观察家团队进行，他们用图表分析去迫踪市场和股票组合的行为模式，并以此作为他们的决策基础，他们仔细观察图表，判定市场是处于上升通道抑或有下降趋势，并决定何时或者在何种特定状况下股票组合上涨或下跌。

那么，这些专家在研究图表的时候究竟在寻找些什么呢？答案是：趋势、趋势，还是趋势。专业分析师们声称他们对于图表的解读能够确定股票市场的主要趋势，这种主要趋势可以呈现出整个宏观市场的情况或者特定股票组合，并可以推算这种趋势可能逆转市场的精确时间。当这些战略研究者识别出趋势后，他们会试图精确指出趋势何时蓄势上升以及何时减慢势头。当他们发现某股票组合如零售业股票组合在特定时段内（比如在年底或者假期，全体业绩上扬时，他们就会认为在这些特定时段应该买入。投资者紧跟趋势或者与其步调保持一致，并且不对抗市场的主流动向，这对于市场分析专家来说非常重要。来自这些择时操作战略家们的建议是不要违反股票交易走势，趋势是你的朋友“。

下面谈谈股票行情分析人员或者专家们是如何跟踪图表变化的。如果分析人员认为趋势已经形成，那么他们会标注出股票运动的边界。股票价格的顶点或者说价格上限被标注为阻力位，而股票的最低价格线被标注为支撑位。当股票价格击穿或者突破阻力位水平，这种情况被称为突破，这对于股票或者股票组合来说是看涨的信号，这时股票分析师们会建议强势买入。相反，如果股票价格击穿或者突破支撑位水平，这就表明股票崩溃并且透露出强烈的卖出信号。

宾夕法尼亚大学沃顿商学院拉塞尔·帕尔默金融学讲席教授杰里米·西格尔在他的著作《长线投资股票》中指出，自从1987年股市崩溃以来，股市中的“买入并持有”战略每年都比择时操作战略表现要好，除了1995年和1996年之外，这两种战略回报相当。他回忆道，2000年对于择时操作战略者们来说是灾难性的一年，“这一年大多数时间道琼斯指数游离于年内200天移动平均值之间，依赖择时操作战略的投资者们入市或离市其实是双赔的，股票买进和卖出的交易记录高达16次。”

忽略掉交易成本，采用择时操作战略的投资者在2000年损失了28%的收益，而遵照买入持有战略的投资者损失的不到5%。西格尔表示，1990年以来，后者投资收益回报率为14.09%，而前者的投资收益回报率仅为7.39%

诚然，有些主要提供市场择时操作建议的专业分析师有很多在股市盈利的专业技能，然而，数位德高望重的投资专家已经对择时操作进行了批判，他们强烈质疑市场择时操作方式能否兑现盈利承诺，实际上这种方式会让股票投资组合损失惨重。

作为共同基金业内一位受人尊敬的领导者和先驱者，约翰·博格尔非常明确地反对市场择时操作，“30年的商业经验内，我不知道有人运用它（择时操作）获得了持续成功。

普林斯顿大学教授、市场宗师波顿·麦基尔曾写过一本畅销不衰的著作《漫步华尔街》。他同样对于市场择时操作和技术分析持高度批判态度，他强调，在大型交易所使用价格数据这一技术规则从20世纪初期以来”已经经过充分检验。他认为数据最后只能说明股票的历史波动，而不能被用于预言未来的波动情况。他还强调，“股票市场是没有记忆的”。他更进一步表示，运用图表的核心命题“完完全全是错误的，遵循此方法的投资者不会有任何获利，实际上只会增加他们要支付的手续费而已。

麦基尔认为运用技术分析进行市场择时操作是“非常危险的”，因为当市场突然毫无预警地上涨时，那些择时操作的实践者们可能并未在股市交易。他同时表示，择时操作是不能与买入并持有的长期战略相比较的。20世纪80年代，标准普尔指数总的回报率高达17.6%，但是如果一个投资者恰巧在那10年共2528个交易日中最好的10天内未在股市交易，那么他的收益率仅为12.6%。数据表明，不论是相对地还是绝对地，市场择时操作都不是获得丰厚收益的良方。我们有必要再重复一遍麦基尔强调的观点：市场择时操作者可能会错失不常见的股市大涨，而这恰恰是股票业绩的主要贡献因素。