集中化能够带来什么样的回报

那些积极实践“集中化”格言的投资者们在业绩方面依然领跑股市。其中一位是佩科尼克合伙人公司首席执行官暨首席投资官威廉·哈尼什。这家位于纽约的公司管理着高达10多亿美元的资产。哈尼什管理的一部分资金来自于其他资产经理，包括对冲基金。哈尼什视多样化为“最简单的投资方式“。他断言，“为了捕捉到股市高点并获得丰厚利润，你得把资本集中在可靠的赢家身上。”他问道，如果你能将钱投入到少数几支有望胜出的股票上，那为何还要进行多样化投资呢？他认为如果投资者将资本投在代表各个行业的一百支股票上，他们很容易损失掉大笔资金。正确的观念应该是选择最好的股票而不管该股处于哪一个行业。他通过基本分析和技术分析来选择股票，并买入高达10%的已发行可交易股票。尽管他是长线投资者，但他采用的是一种积极主动的投资风格，因为他认为“情况是不断变化的“。

如果你投资一百支股票，你不可能对所有股票都了如指掌。沃伦·巴菲特在其对担任董事长和首席执行官的伯克希尔·哈撒韦公司股东写的一封信中，引用了比利·罗斯的一句相当有趣的话，正切中了他对于多样化战略的观点：“如果你妻妾成群，你绝无可能把她们每个人都了解得透透的。

哈尼什首先关注的是公司基本面，接下来分析股票至少近五年的走势图。对他来说，股票的技术性表现和基本面一样重要。一般来说，他的前十大想法占到他名下基金总投资额的40%~50%，他对一支股票的最高投资比例达到投资组合的5%~10%。哈尼什表示，“我们能成功是因为我们坚持不懈地监控市场和我们持有的每一支股票，这样我们就能够高效而迅速地对不断变化的市场情况作出反应。”这种积极主动的集中化投资战略为他带来了丰厚的回报。从1990年开始，他的投资组合已经产生了每年高达20%的复合收益。

哈尼什如何避免将资本集中在少数股票上而产生的极高风险呢？他自信地说，“我们确信能够进行风险控制。”他尽可能多地访问公司并与各公司的首席执行官及其他高管成员会面。他还与公司的主要供应商和首要客户进行会谈。他在分析资产负债表、收益表以及其他相关财务数据方面非常优秀。他表示，“通过尽可能多地了解我们投资的每家公司，我们就能够百战不殆。

哈尼什确保他投资的公司在其行业内都占据主导地位，财务实力雄厚且透明，风险回报率能保持在一定水平且有吸引力。如果该股票由于某个原因而发生了技术上的崩溃，他会向员工发送“注意警报以进行可能的快速改变。但这并未改变他的长线投资方式。他补充说，“我们只是简单而又迅速地相应调整我们的头寸。哈尼什如何决定是否抛售股票？他表示，“如果我们不再相信这支股票的基本面能够达到最初预想的状态或者已经达到预期的股价目标，这时我们就可以撤出投资了。”但从长远来看，“如果我们准备抛售股票的价格点或者原因有所松动，那么我们会继续关注这支股票的回报率。”从技术层面上看，“如果一支股票违背了最近200天的移动平均价格趋势，或者股价达到了异乎寻常的升值阶段，我们就要退出。”

佩科尼克公司的业务从福斯特曼-莱夫公司的资产管理业务发展而来，哈尼什自20世纪70年代以来对该业务进行管理。哈尼什作为福斯特曼莱夫的首席执行官和首席投资官，管理着超过80亿美元的资产。2004年12月，他和几位对冲基金经理从福斯特曼分离出来，专注于佩科尼克的对冲业务。他自己也投入了超过1亿美元。