集中化投资案例之百思买：总是这样！

百思买（BBY）是哈尼什集中化投资组合的几支高收益股之一。直到2007年11月19日，他仍然持有这支股票。他最开始买入百思买是在1997年，这些年获利颇丰。

百思买是美国排名第一的消费者电子产品零售商，销售个人电脑、软件、视频游戏以及其他家庭娱乐产品。百思买在美国、加拿大和中国拥有1100多家店面，公司对数字产品的关注、经验丰富的销售人员以及有效的广告营销活动使得百思买被标准普尔评为顶级”美国消费者电器零售商。标准普尔在一份报告中表示，公司销售集中在高级电视机、笔记本和数字成像产品，这将继续推动公司收益以两位数的速度增长。尽管数字电视的平均售价有所下降，但这应该能够刺激销量并继续推动百思买的成长。

百思买的股价总是在暴跌之后强力反弹，这说明其股票有着稳定的市场表现。从1998年起，公司已经四次拆分股票。到2007年11月19日，股价已经从2006年4月6日的历史最高点每股58美元降至每股46美元。但哈尼什比其他人更早发现百思买的价值。他在1997年首次买入股票，当时股价在分拆调整后为1美元（没错，每股1美元}。他继续持有股票，尽管经历了股价的起伏跌宕和多次的买进卖出，百思买在他的长期投资组合里始终处于核心地位。

哈尼什认为百思买作为最大的消费者电子产品零售商，会随着数字电视时代的到来而快速增长。1997年，数字电视刚刚在新闻中出现，还没有进行大规模销售，哈尼什已经看到了百思买的巨大潜力。据他推算，数字电视上市以后，大约有2.85亿家庭最终会把普通电视升级为数字电视。非常肯定的是，在2006年百思买销售了约7000万台数字电视。要满足剩下的那些没有升级为数字电视的家庭以及刚进入市场的新家庭的需求还有很长一段路要走。所以哈尼什“集中”买入百思买股票，将该股在佩科尼克投资组合中的比重提升至18%。每年股价创下新高时，他会盈利，而在股价大幅下挫时，他则买入更多股份。在股票冲上历史最高点每股58美元时，他仍然继续持有绝大部分股票。一直到有相当多的投资者开始持有该股票，他才开始感觉不安。股价此时也攀升到了更高点。

就在那时，由于低成本零售商塔吉特和沃尔玛这些竞争对手正慢慢侵蚀百思买的市场份额，百思买公司开始改变战略，降低价格。市场竞争影响了百思买的利润，其2006财年第三季度（财年在2月28日结束）的收益未能达到分析师预期，哈尼什随之作出快速反应。

“我在每股45美元时卖空，而大多数投资者仍然看涨，”哈尼什表示。股价继续下挫，投资者们开始紧张起来。分析师们开始拉低他们对2006年11月和12月的收益预期。后来，哈尼什了解到了一些事情后改变了想法。尽管百思买收益情况依然未达到某些分析师的预期，但在12月公司对分析师的报告会上他感受到了公司的乐观。他相信百思买的库存开始下降，而公司的五年规划让人印象深刻。

哈尼什离开会场后的第一个电话是打给交易商的：“我们不再看跌百思买，要买入更多股票。”他有力地命令道。2007年2月21日，百思买宣布在下一年新开130家店面，其中90家在美国，26家在中国，14家在加拿大。这一声明推动了股价上扬。在前年，百思买已经在全球新开了90家店。同时，第二大电子产品连锁店电路城公司宣布将关闭70家店，主要集中在加拿大。零售业竞争十分激烈，在以沃尔玛和仓储型零售公司好市多为代表的折扣店之中，百思买的持久力和持续领先地位是非凡的。

哈尼什的平均买入成本是每股1美元，2007年2月27日，市场崩溃，该股跌至每股46.90美元。这也无关紧要。他预计股票还会延续上升走势，升至每股60美元以上。他说，“如果你持有像百思买一样的优质股，它值得你关注和继续持有。”2007年12月31日，百思买的股价以每股52.65美元报收。