小北读财报：选格力、选美的还是选海尔？这些优质家电股我全都要！

大消费一直都是白马股的摇篮，其中的家电板块更是，格力、美的、海尔、九阳等等都是价值投资的优质标的。从数据上来看，2019年9月以来家电板块的整体表现确实显著优于大盘。

其实家电的概念很多，下属分类方法也很多，今天我们聊的公司产品多属于白色家电或小家电。一般来说好企业的产品一定是我们身边能经常接触得到的，回去翻一翻你家里的各种家电品牌，说不定就会找到一大堆优质上市公司。

当然再强调一下，今天算是一篇对优质公司的汇总与分享，对于具体的分析大家可以搜索查阅之前的分析文章。当然，仅做学习上的分享交流，不代表推荐或持仓嗷~

九阳是一家从山东济南做起来的小家电企业，公司成立于2002年上市于2008年，主营业务涵盖破壁机、豆浆机、电磁炉、面条机等各种厨房小家电。从业绩层面来看，九阳近三年来营业收入和净利润均保持稳步增长，财务状况也比较健康。

目前公司所在的小家电行业规模在稳步增长，未来前景比较乐观。九阳的破壁机、豆浆机、榨汁机、面条机等小家电市场份额均为第一，产品的多元化也能够很好地分散风险。目前小家电行业以中低端产品为主，九阳也有意向进军高端市场，在战略上瞄准的健康家电、高端化也符合目前的大健康和消费升级趋势。

美的集团与格力电器

就像提到永辉一定会提到家家悦一样，讨论美的或格力一定会与另一方进行对比。

格力上市于1996年，比美的整整早了17年，但是美的的市值已经接近5000亿超越格力约1600亿。从主营业务上来看，格力的空调收入占比达到88%，而美的更加分散，除了47%的空调业务外还有43%的其他消费电器、10%的自动化设备。

从财务上来看，两家公司整体财务表现都十分健康。格力更加有钱，账上货币资金占比达到44%，应付款和预收款占比很高接近总资产的50%，说明公司对上下游都比较强势。

格力和美的都是处在白色家电赛道，我们就拿空调来说事。我国空调市场发展已经较为成熟，前五名市占率超过80%，格力是国内乃至全球的空调龙头，市场份额超过30%。两家制造企业最大的不同就是专一化与多元化：专一化更能把产品研究得深入透彻，符合国际化趋势；而多元化更能分散风险，做大规模……

虽然格力与美的在与另一方的对比中我们总会发现很多不足，但是不可否认的是它们的确是两家优秀的企业。无论各大资本最终选择了谁，我们都只能解读为：这是投资人的偏好，而不是公司的好坏。

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海尔智家

海尔与格力美的虽然都属于白色家电赛道，但是细分产品并不相同所以把它单独拿出来说。海尔其实资历最老，1984年成立于山东青岛，1993年就已经上市。目前冰箱、洗衣机、空调业务收入占比分别达到29%、22%、15%。

海尔的强项不在空调而是冰箱和洗衣机，市场占有率均为30%左右，而且已经连续九年大家电零售量全球第一，目前在高端家电市场也有所突破。但值得注意的是公司费用率较高，会在一定程度上侵蚀利润。

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苏泊尔

小家电虽然细分品类很多，但是各个子行业市场发展已经比较成熟，多数市场前三名份额超过50%。苏泊尔产品以各种小家电为主，其中厨房小家电行业第二，持有份额18%。公司的电饭锅、电热水壶、电压力锅、电磁炉、豆浆机等多个品类的市场份额均为前三。

苏泊尔最早以电饭锅起家，经过多年的发展积累出了一定的品牌优势，近年来业绩走得也很稳。早在2007年苏泊尔就被全球最大的小家电生产商法国SEB收购，目前苏泊尔给SEB做代工、承接国外订单，国外业务占比达到25%，而SEB为苏泊尔提供技术支持，协助产能扩建。但是缺点也是有的，目前苏泊尔的战略还是比较传统，线上表现较为弱势。

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老板电器与浙江美大

老板电器和浙江美大都是做油烟机的，而且都是浙江的企业，主要区别在于老板电器做的是传统的油烟机+燃气灶，而浙江美大做的是集成灶。

老板与美大分别是各自细分领域的龙头，市场份额均为20%以上。目前老板定位中低端，瞄准三四线城市以及乡村，该市场未来仍存在一定的发展空间；而美大则瞄准高端化，在集成灶方面具有一定的先发优势，在渠道上铺的比较广，打通各大家居卖场。

目前我国传统油烟机与集成灶的比约为9：1，预计到2024年这一比例将达到4：1，也就是集成灶有着更广的发展空间，其吸油烟效率比传统油烟机更高，而且还能整合烤箱、洗碗机等其他厨房电器。这两类产品都有着房地产后周期的属性，但集成灶与房地产的联动性更低，因为它的应用场景除了家用还有学校食堂、饭店等。

集成灶虽然是发展方向，也不意味着对集成灶企业的绝对乐观。目前来看多数产品还只停留在各种功能的简单拼凑，制造商除了先发优势并没有很强的技术壁垒。