皮海洲：“豫金刚石信披违法案”或成退市新规的试金石

无巧不成书。2020年的最后一天，“豫金刚石信披违法案”这只“鼠”与退市新规这只“猫”阴差阳错地撞在了一起。当天晚间，证监会通报了豫金刚石信息披露违法案件调查情况；紧随其后的就是沪深交易所退市新规正式发布。退市新规这只“猫”仿佛就是追赶着豫金刚石这只“鼠”而来。

根据证监会的通报，豫金刚石这只“鼠”确实有可能撞在了退市新规这只“猫”的枪口上了。或者换一个说法，“豫金刚石信披违法案”或将成为退市新规的试金石。退市新规的威力有多大，不妨拿豫金刚石来试刀看看。

从证监会通报的情况来看，豫金刚石至少犯下三重罪：经查，豫金刚石涉嫌重大财务造假，2016年至2019年财务信息披露严重不实。一是连续三年累计虚增利润数亿元，二是未依法披露对外担保、关联交易合计40亿余元。调查还发现，在上述期间，实际控制人累计占用上市公司资金23亿余元。为此，证监会认定，本案是一起上市公司长期系统性造假的典型案件，涉案金额巨大，违法性质严重，市场影响恶劣，证监会将依法严肃追究相关单位和个人的违法责任。

而退市新规的一个重大亮点就是完善了财务造假退市标准。在征求意见稿的基础上，将财务造假退市的考核期由3年缩短到了2年，将造假金额占比由100％降为50％，将累计造假金额由10亿元降为5亿元，并新增了营业收入的造假指标。即上市公司连续两年造假，且每年财务造假金额占比达到50％，两年累计造假金额达到5亿元的，将会被终止上市。

那么，退市新规能不能让豫金刚石因为财务造假而退市呢？这是市场比较关心的一件事情。毕竟两件事情机缘巧合地撞在了一起，这也是一种天意。人们自然是希望看到退市新规能直接将豫金刚石“拿下”。

但从目前公开披露的信息来看，退市新规能不能将豫金刚石退市，目前还不得而知。因为目前公开披露的信息是，豫金刚石连续造假了三年时间，三年累计虚增利润数亿元，且属于长期系统性造假，违法性质严重，市场影响恶劣。至于具体的财务造假金额，还未作公开披露，所以也就难以与退市新规对号入座。

不过，这实际上已经暴露了退市新规的一个软肋。比如，豫金刚石已经连续三年财务造假，且属于长期系统性造假，对于这种财务造假的惯犯，退市新规并没有给出一个明确的说法。实际上，根据监管部门对财务造假“零容忍”的要求，像豫金刚石这种连续三年财务造假的惯犯，不论其造假金额多少，都应直接退市。但退市新规并没有作出这样的规定，这不能不说是退市新规的一大遗憾。如果有类似规定的话，那么，豫金刚石就以直接判生死了。而从目前的情况来看，这个悬念还得往后推移。

退市只是对上市公司财务造假行为进行处罚的措施之一。实际上，对上市公司财务造假的处罚措施是多方面的。比如行政处罚，追究刑事责任，赔偿投资者等。按之前的法规，行政处罚的上限是60万元，而新法的处罚上限是1000万元。在刑事责任方面，按原先的规定，可判最高3年的有期徒刑，按新法则可判最高10年的徒刑。由于豫金刚石财务造假发生在2016年到2019年，因此，适用的将是原来的法规。

不论是新法还是旧法，财务造假需要赔偿投资者损失这一点却是相同的。对于上市公司财务造假来说，这是一个重要的杀手锏。而新《证券法》在投资者保护方面引入了代表人诉讼制度，而其中的特别代表人诉讼，也即投资者保护机构发起的诉讼，将极大地便利了投资者的诉讼，可以极大地保护投资者的利益。因此，仅投资者赔偿这一项，就是豫金刚石难以承担之重。届时即便豫金刚石没有因为财务造假而退市，也会有“1元面值”退市在等着豫金刚石。