上海肇民新材料科技股份有限公司(以下简称“肇民科技”)成立于2011年,主要从事特种工程塑料精密件和精密模具的研发、设计和制造。今年4月,肇民科技首次递交招股说明书,申请登陆创业板,并拟发行人民币普通股(A股)股票不超过1333.35万股,募资约5.04亿元,投入到“汽车精密注塑件、汽车电子水泵及热管理模块部件生产基地建设项目”、“研发中心建设项目”,并补充内部流动资金。公开信息显示,肇民科技于今日上会。

在肇民科技的招股书中,《股市动态分析》发现了如下问题：公司正处于发展阶段,资金需求旺盛,而上市前夕的2019年却进行了突击分红,疑似存在圈钱行为；此外,公司前五名客户集中度较高,自身对下游的议价力因此遭到削弱；最后,公司研发投入下滑,且核心技术人员资质存疑。

数据显示,肇民科技2017-2019年对外投资数额均较大,投资活动产生的现金净流量分别为-0.53亿元、-0.13亿元、-0.18亿元,经营性现金流净额、货币资金等储备并不多,基本处于收支相抵状态,没有太大余力进行股东的利润分配,2018年公司分红仅100万元,2017年甚至无分红。但在2019年,肇民科技分红数额突然飙升,达4600万元。今年4月公司又申请上市,用募资中的1亿元补充流动资金。

2019年突然大额分红,很快又上市募资并将其中约五分之一用于补充流动性,肇民科技是否存在掏空自己再上市圈钱的目的？针对上述问题,《股市动态分析》向肇民科技发送了采访函,但截至本文发布仍未获得回复。

报告期内,肇民科技前五名客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为54.59%、51.63%和53.84%,客户相对集中。

对主要客户依赖较大,使肇民科技在销售中并不占据优势地位。首先,公司应收款项增长明显,占比一直较重。2017-2019年,肇民科技应收票据及应收账款为0.84亿元、0.96亿元、1.35亿元,其中2019年较上年增长41.10%,而同期营收增速仅为13.43%。同期应收款占当期流动资产比例分别为58.33%、55.49%、56.02%,比重较高,可见肇民科技对客户的赊销力度有所加大。同时,应收账款周转率又在波动下降,2017-2019分别为3.20次、3.41次、2.98次。

其次,肇民科技预收账款也在明显减少,其中2018年较2017年下降6.14%,2019又较2018减少47.42%。

由于上述因素,报告期内肇民科技现金质量持续下降,销售商品提供劳务收到的现金占营业收入的比例分别为110.04%、106.28%、96.78%。

肇民科技预计,未来一段时间内前五大客户的销售额将继续维持较高水平,如此一来,公司资金流动性可能会在后期进一步减弱。

值得注意的是,肇民科技下游客户主要集中在汽车与家电行业,众所周知如今汽车行业竞争激烈,不稳定因素多,较高的大客户依赖率,将给公司经营带来持续的负面影响。

招股书提到,肇民科技专注于高端零件制造,技术要求较高,但数据显示,公司研发投入并不高,且部分核心技术人员过往经验与所任职位不符。

投入端,2017-2019年公司研发费用占营业收入比重为4.37%、4.81%、4.12%,整体波动下降,且2019年已低于4.74%的行业平均水准；此外,核心技术人员学历不高,均为大专,其中有人员此前一直为个体经营户,但进公司后立即被委任为技术课副课长。

成果端,肇民科技称,截至招股说明书签署日,公司及子公司拥有专利权共80项,但据天眼查数据,公司实际专利为76项,且仅有3项为发明专利。

在研发投入走低、核心技术成员资历不足、竞争对手相继入场的情况下,肇民科技如何保持目前的毛利率并进一步开拓市场成为难题。