本周个股的杀伤力开始加大,下跌的核心原因其实只有一个,就是“贵了”。当下市场正在经历快速的泡沫释放过程,当然,当风险释放达到一定程度,恐慌就会蔓延,届时或许将是年底又一次捡便宜货的时刻。

本周市场连绵阴跌,个股的杀伤力开始加大,有人说是临近年末,资金面压力导致；有人说是仁东控股连续13个跌停造成的恐慌；也有人说是年报预告临近,很多不及预期的公司开始主力出货。总之,市场总能为涨跌找到理由,但在我看来,这些都只是“借故而跌”。

我们认为下跌的核心原因其实只有一个,就是“贵了”,极度泡沫是下跌的原罪。虽然如何确认极度泡沫很难,确认泡沫破灭那一霎那的时机更难,但是最终泡沫都会化为股价的崩塌。无论是最优质的消费股,还是那些不堪入眼的垃圾股,当股价高高在上,估值性价比极度缺失后,无论里面是所谓的正规军还是野路子庄家,其结果都是一样,就是下跌。

前两周写到,当下市场很尬尴,几乎已经很难找到让人心仪的便宜货,这种感觉曾经在2008年和2015年4000点时出现过,之后市场都经历了加速上涨,最后崩塌,此时,我们希望市场能够更理性,因为虽然有不少股票的泡沫已经不亚于当年4000点,但依然有一些在合理区域内,虽然不便宜,但也不算很贵。因此,此时只要市场能够合理调整、震荡消化泡沫,也许能为明年留出更多合理的空间。

投资者都很羡慕美国股市十几年的牛市,但看看道琼斯指数从2008年6000余点涨到现在的30000点,12年五倍,每年也不过百分之十几的涨幅,这才是慢牛的核心,也正是我们常挂在嘴边的“慢就是快”的投资原理。

回到操作,当下市场正在经历快速的泡沫释放过程,这一过程每次都是残酷的,当然,当风险释放达到一定程度,恐慌就会蔓延,届时或许将是年底又一次捡便宜货的时刻。

从目前来看,市场最大风险主要集中在庄股和部分高位消费抱团股上,而低估值主要集中在银行、保险、地产等权重股上。另外,还有一些科技龙头、周期龙头在合理略偏高的位置上,不同位置也预示着此次下跌的不同幅度和未来的机会所在,一高一低之间或许在此次震荡中能最终形成一些切换,如果恐慌从高位漫向低位,那么错杀后找到再次低估和合理的宝贝,或许就能为明年的开门红做好准备。

(作者为国泰君安上海研究总监)