原标题：上交所30年再出发：科创板、REITs支持实体开启新纪元
中国资本市场的起点可以说是从上海证券交易所(以下简称“上交所”)开始的。中国资本市场从无到有至今30年,上交所一直是一个“头号主角”的存在,全程参与了风云激荡的发展变革历程,成为中国资本市场深化改革和坚持对外开放的最佳样本,创新开放发展的理念亦贯穿始终。
30年前,1990年12月19日,上交所在浦江饭店敲响开门锣,开启了中国资本市场的第一步。如今,上交所已经成为全球排名第四的交易所,而国际上对于上交所的评价则多冠以“亚洲最好”“中国最佳”“首选直接渠道”等称号。截至2019年末,沪市上市公司达1572家,总市值35.6万亿元；2019年全年股票累计成交金额54.4万亿元,日均成交2229亿元,股市筹资总额5145亿元；债券市场挂牌只数15368只,托管量10.1万亿元,累计成交221.79万亿元；基金市场上市只数达292只,累计成交6.9万亿元；衍生品市场全年累计成交3389亿元。沪市投资者开户数量已达24398万户。
特别值得一提的是,承担资本市场深化改革“试验田”的科创板注册制,落地一年多以来成效显着,对新经济企业的包容性,带来了科创板的引领性和示范性；关键制度创新形成共识,试点注册制开启资本市场新纪元；推动了资本市场法治建设；市场运行总体平稳,交易秩序良好。
公募REITs试点启幕,是资本市场助力构建新发展格局的“重要拼图”,具有重大时代意义。上交所前期已在研究探索REITs产品的过程中积累了丰富的实践经验,为公募REITs试点打下了坚实的基础。
业内人士表示,科创板之于上交所是重大使命,REITs试点之于上交所则是历史机遇,双剑合璧,未来可期。
在资本市场深化改革的背景下,上交所设立科创板并试点注册制,在短短的259天、于2019年7月落地,创造了令人瞠目的“科创板速度”。
一年多走下来,以注册制改革建设、发展、监管和规范科创板取得了阶段性进展,落地成效显着。
首先,对新经济企业的包容性,带来了科创板的引领性和示范性。截至10月28日,科创板已上市公司达到189家,总市值超过2.9万亿元。未盈利、特殊股权架构、红筹等新经济企业通过科创板首次登陆了A股市场,基本与国际市场接轨的上市标准明显提升了市场的包容性。
其次,关键制度创新形成共识,试点注册制开启资本市场新纪元。试点注册制为科创板建设提供了落地生根和发展壮大的“新生态”,打造了一个更适合新经济企业在资本市场根植的“营商环境”。
同时,科创板注册制改革推动了资本市场法治建设。在注册制改革的推动下,完善证券法律制度的立法工作已经取得重大进展,注册制改革的法制基础明显加强。
而且,市场运行总体平稳,交易秩序良好。科创板作为增量市场改革,在最大限度压低改革成本的基础上,基本形成了一二级市场有效衔接、市场自主定价、充分博弈的交易市场。
经过一年多的实践检验,注册制经受住了市场的考验,形成了可复制、可推广的经验,改革向纵深迈进。建立了较为齐备的规则制度体系；设立了多元包容的发行上市条件；落实了以信息披露为核心的发行上市审核制度；构建了市场化的发行承销机制；创新了交易机制和投资者适当性制度；维护了科创板市场平稳运行；压实了中介机构责任；优化了上市公司持续监管；建立了覆盖全流程的廉政监督体系。
今年以来,科创板加速拥抱硬科技企业,受理渐入高峰期。专业人士表示,纵观全球市场,目前几乎没有一个与科创板相同的、定位如此清晰的市场。
从科创板已上市企业的技术水平来看,整体能够反映我国现阶段的科技发展水平。目前科创板已上市企业,主要集中于新一代信息技术、生物医药、高端装备、新材料等高新技术产业和战略性新兴产业,已初步聚集了一批符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出的科创企业。这一进展亦符合各方预期。
经过实践积累,能代表中国最优生产力的科创图谱渐渐清晰。科创属性强的企业向科创板集中的趋势明显。国际领先的CMOS图像传感器供应商格科微,全球第六大、中国大陆第一大半导体硅外延片一体化制造商上海合晶硅材料、全球领先的集成电路晶圆代工企业中芯国际、半导体专用设备细分行业龙头盛美半导体、企业级网络安全产品和服务提供商奇安信、国内领先的研发设计类工业软件供应商广州中望龙腾软件、人工智能芯片龙头中科寒武纪纷纷登陆科创板。
支付宝母公司蚂蚁集团预计将于11月5日在科创板上市,也显示出现了科创板对这些头部科创企业的全球吸引力。科创板引领科技创新的集聚效应和品牌声誉进一步提高。
目前注册制改革实践已在创业板复制,未来科创板将如何继续发挥资本市场全面改革“试验田”的作用？上交所表示将在4个方面做好工作。
其一,继续加大市场的吸引力和竞争力。对标最佳国际实践,加大支持鼓励具有科创属性的新经济企业登陆科创板,并通过登陆科创板做优做强,发挥好资本市场对提升科技创新能力和实体竞争力的支持功能,更好服务高质量发展。
其二,细化完善证券交易制度。加快引入做市商机制、大单交易安排、证券借贷合约等创新交易制度,持续丰富配套产品,进一步优化融资融券制度,探索推出证券借贷合约,健全市场的自发平衡机制,改善科创板市场流动性,增强市场稳定性。
其三,加快建立长期投资者制度。以规则指引的形式明确长期投资者的权力和义务,把新股定价权交给遵循长期投资策略的机构投资者,优化升级市场化约束机制,实现把好上市公司质量入口关、把选择权交给市场的目标。
其四,加大投资者保护力度。与相关司法部门紧密合作,细化落实各项投资者保护机制工作,为集体诉讼、支持诉讼、先行赔付、责令购回等制度的具体实施提供有效支持,对违法违规行为“零容忍”,切实保护投资者尤其是中小投资者的合法权益。
目前,上交所已发展成为拥有股票、债券、基金、衍生品4大类证券交易品种、市场结构较为完整的证券交易所。推进4个市场的建设与开放的同时,作为一个全新的大类金融产品——REITs,也在2020年开始落地。4月30日,中国证监会和国家发改委联合发布了我国基础设施领域公募REITs试点通知,意味着一个数万亿的市场正式开启。
上交所总经理蔡建春指出,当前中国正处于建设现代化基础设施体系和金融供给侧结构性改革的交汇期。“金融活,经济活；金融稳,经济稳”,基础设施领域公募REITs试点既是完善资本市场基础制度建设的内在需求,也是资本市场助力供给侧结构性改革和经济高质量发展的重要抓手。推动公募REITs试点是资本市场助力构建新发展格局的“重要拼图”,具有重大时代意义。
“下一步,上交所将继续立足市场规律,深化制度建设,会同各方加快推进基础设施领域公募REITs试点平稳落地。”蔡建春表示,在前期,上交所已在研究探索REITs产品的过程中积累了丰富的实践经验,为公募REITs试点打下了坚实的基础。
相关数据显示,目前,上交所基金市场规模占比超过交易所市场的70%,品种覆盖股票、债券、黄金、货币等多种资产类别,连接场内、场外,跨越境内、境外。上交所ABS资产类型覆盖应收账款、融资租赁、消费金融、基础设施等全部大类基础资产,市场规模约占交易所市场的70%。而且上交所也构建了类型丰富、运行稳健的私募REITs市场。
对于公募REITs,市场各方正在逐步形成共识、凝聚合力。
越来越多的市场主体正在积极主动地筛选符合条件的项目参与试点,抢抓机遇,争取打通资产上市渠道。同时,大类资产已初步聚集,目前上交所储备项目主要涉及公共事业基础设施、交通能源、产业园区、仓储物流和数据中心5大类。试点项目进度加速,执行效率大幅提升。重点建设领域、重点产业集群以及地方发改委、国资委、税务部门、主管部门等积极加入REITs项目沟通协调中。而且,社保基金、保险资金、养老金与境外投资者对于投资REITs的积极性也在逐步提升。
而上交所近年实现跨越式发展的债券市场上,最为亮眼的则是融资和资源配置功能得到了极大发挥。
Wind数据显示,2019年,交易所债券市场各类债券和资产证券化产品累计发行4.15万亿元,同比增长33%(其中上交所3.31万亿元,同比增长36%)。从存量来看,截至2018年底,全市场民营企业债券存量1.8万亿元,其中交易所市场的民营企业债券占比65%,已成为民营企业债券融资的“主战场”。
公司债券发行制度释放改革红利,2015年至2020年9月,上交所累计发行公司债10000多只,融资总额近12.29万亿元；交易所债券市场资产支持证券(ABS)的基础资产类型不断丰富,资产质量不断提升,自2014年底启动备案制改革至2020年9月底,共发行资产支持证券1721只,融资规模达2.9万亿元,处国内同类业务领先地位；与此同时,中国第一大地方债发行市场已属上交所,2016年11月至2020年10月底,已有33个省市在上交所发行地方政府债券,共292批次,发行规模达6.37万亿元。
一直以来,上交所积极稳妥开展创新,服务国家战略。相继推出多个公司债券创新品种,包括绿色债、扶贫债、创新创业债、可续期债、熊猫债、项目收益债、可交换债等等。