[巴菲特看股市]巴菲特的布局 

1、巴菲特再出手购入日本五大贸易公司股份

8月30日，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦宣布，过去一年时间，已累计收购了日本领先的五家贸易公司各自超过5%的股份，总计超过60亿美元。五家公司分别是：伊藤忠、丸红、三菱、三井物产和住友商事。

伯克希尔计划长期持有这些股份，未来可能继续增持，最高至9.9%。同时表示，后续也可能有其他方面合作互利的机会。

2、这是什么样的五家公司？

本次被投资的5家贸易公司，分属日本的5家财团，如果加上三和财团就是著名的日本六大综合商社，看看下面的成员企业就知道这是六家什么样的庞然大物。

日本是对企业交叉持股限制相对宽松的国家，限制母子公司互相持股，对无关联的公司之间的交叉持股采取宽松政策，甚至鼓励以此结成企业集团，以增强团体对外竞争能力。日本财团正是这样一种内部各企业在法律上、经济上维持独立性，透过多角的相互持股而形成多层圆环状组织，以互相投资融资、业务合作、重要干部派遣等方式，追求共同利益而形成的结合关系。

六大财团中三菱、三井、住友是直接继承二战前财阀谱系的老牌集团，战后由美国占领当局扶植复兴的，富士、三和、第一劝银是在 60-70 年代战后日本经济发展过程中以主办银行为中心形成的。在70至90年代，六大财团进行两两配对金融整合，在21世纪初最终形成现在的三菱+三和，富士+第一劝银，三井+住友三大金融集团的格局。日本财政主管部门大藏省是上述整合的直接推手。

综合商社在各财团中是重要的核心企业，在贸易、投资、金融、人才、情报和物流发挥着综合机能的特殊作用，实质上是财团内部乃至日本社会实质上的经济总参谋部。在日本经济活动中扮演着重要角色，掌控大量资源，业务遍布各行业，触角遍布全世界。金融投资报数据，六大综合商社的贸易额占日本进口总额的62%，对外出口的43%。故此有分析认为日本综合商社控制着日本的经济命脉，是日本经济扩张的主力。

3、巴菲特在布什么样的局

过去伯克希尔的绝大多数股权投资，都在美国境内。此次不仅跳出美国本土，还以扫货的方式获得了日本主要综合商社的股权，确实让我们看到了巴菲特可能更加长远的思考。

疫情应对不力，经济基本面低迷，不断新高的美股存在泡沫，在美股也很难找到价格和逻辑合适的投资标的了。2020年上半年，伯克希尔公司净卖出了价值约110亿美元的股票，包括减持富国银行、摩根大通等，清仓高盛，还出售了美国四大航空公司的股份。同时其二季度末的现金储备达到了创纪录的1466亿美元。

相比之下，日本资产并不贵。截至8月底的过去的五年里，东证指数上涨了5% ，同期标普500指数上涨了76% ；估值方面，标普 500 预测市盈率为 26.9 倍，高于2000年互联网泡沫阶段。日本的综合商社更是长期以来处于低估值状态，2018财年的股价净值比（PBR）来看，除伊藤忠以外均在1倍以下。更重要的是，在国际市场风险高企的时候，日元和日本股市往往成为避险资产追逐的对象。