[叶檀股市分析]央行要有大动作？！全球暴跌背后 这件事影响巨大！

火爆没有延续，A股发动机一天熄火！ 9月19日，双国组合——国金证券和国联证券联谊消息一出，整个市场为之震动！市场期盼已久的券商合并大戏，终于拉开序幕！ 在A股，素来券商崛起，则指数崛起，然而这一次，券商雄起的时间当真有点短。 9月21日，万众瞩目之下，券商板块高开低走，开盘60秒旋即跳水，跳水幅度从3%一跃至0.11%。 在券商板块带领下，沪深两市上演跳水潮，除了军工、农牧等防御板块，绝大多数行业，阴跌收场。

比下跌更让人担心的是 这件事！

货币政策、盈利改善、炒作氛围，牛市三大爱好，缺一不可。 如今，最重要的因素，货币政策也许要进一步发生阶段性变化。 9月19日，前央行首席经济学家，当前货币政策委员会委员，对货币政策走势最有发言权的人之一——马骏在接受采访时，做出重要表态。

由于今年中国经济的表现好于预期，也明显好于全球其它主要经济体，到明年一季度，经济复苏的任务应该基本完成，宏观政策也应该开始回归常态。 因为疫情，包括中国在内，全球货币政策集体松绑，放松程度或许有大有小，但基调和方向基本一致。

按照马骏的说法，如若中国宏观政策回归常态，就货币政策而言，中国对世界将从放松的程度之差，变成方向性之别。 最近，人民币走势远超市场预期，本质上和中国货币政策独立于世，强于世界密不可分。

货币政策变化，背后是经济复苏程度变化，换言之，当前可以理解为：

货币政策越水，经济越水，货币政策越刚，经济越刚。

说来也巧，同在9月19日，另一位经济权威前财政部副部长朱光耀也表示：

国际货币基金组织预测2020年中国经济1%的正增长，是全球主要经济体中唯一一个正增长的国家。世界银行预测中国经济2020年增长1.6%，OECD(经济合作与发展组织)的最新数字是1.8%。“但是我想中国2020年的实际增长会超出这些国际组织的预计。”

在中国，经济习惯向上超预期，而股市则多为向下超预期，这次似乎也不例外。 以往叶檀财经在文章里多次给檀香分析过，把人民币资产看做一个体系，人民币汇率、股市走势，可以看做人民币资产的不同表征，他们彼此之间，同频共振，互为反映。 简单来说，人民币强，股市强，人民币弱，股市弱。 这套逻辑直到2020年7月份都比较吻合，7月份之后，逻辑弱化，分化开始！

上面这张图，蓝线为上证指数，绿线为离岸人民币汇率，从走势来看，两者长期呈现出反向走势。不过进入7月，人民币不断走强，股市却徘徊不前。 有意思的是，北上资金同样从7月份开始，进入调整，流入规模连续下滑，8月份更开始流出，9月份净流出的金额进一步扩大。

北向资金素来敏感，中美关系变化，市场自身调整，往往最早做出响应。 这一次，从人民币走势看中美关系，外资不应流出，所以，逆转资金流向，国内因素或许为主。 国内到底发生了什么？ 9月18日，央行特别发布《中国货币政策执行报告》增刊，题为：有序推进贷款市场报价利率改革。 报告中特别提出：

打破商业银行隐性利率下限，推动企业贷款利率不断下行，是央行扶正LPR，进行利率市场化的最重要目的。

从操作结果来看，2019年8月份LPR作为利率标杆之后，到2020年5月份，以企业债为锚，利率一直处于下降通道。

2020年5月份之后，形势逆转，利率不断上行，2020年7月利率端进入平台整理，大有做新选择的趋势。 从前文的分析来看，经济形势不断超预期，很可能会让利率平台整理之后，再次进入上升通道。 资金面变化的同时，大趋势上，居民的偏好也在发生重要变化。 据京东数科的数据，从2月份开始居民存款的意愿不断提升，5月份开始渐入佳境，同比2019年存款增长幅度重回两位数，存款意愿日臻强烈。

9月17日，《后疫情时代中国养老前景调查报告》显示，股民新势力18岁-34岁年轻人，因为疫情等不确定性激增，引发储蓄习惯大变，月均储蓄为1334元，较去年（994元）大幅度提高34%。 疫情期间，闲来无事，家中炒股的段子非常多，股市里用赚钱抚慰疫情中脆弱的心灵是不少人共同的心声。 随着行情熄火，加上复工不断，家中炒股的温情案例越来越少。没有故事，也是故事，反映出人们对股市心态的变化。 股市徘徊不前的时候，房地产市场却是；另一番景象。 2019年，中国房地产市场创出历史天量。 不少人以为疫情之下，房地产市场不可能续写2019年的辉煌，掉头向下，拐点来临才是大概率事件。

然而，中国人用楼市信仰告诉世界，没有最高，只有更高。 据国家统计局数据，2020年8月，全国商品房销售额年内第一次正增长。 前八个月，商品房销售金额尽管增长幅度不大，只有1.6%，但这个成绩足以载入史册，让中国楼市再次改写历史。 全球最刚的两大市场之一，果然名不虚传！ 资金面整体收敛，居民态度转变，从股市本身来说，其实也在发生重大变化。 供求关系简单实用，对股市来说，同样如此。 股市里，股票和资金，在天平的两端。 资金面收敛不再多言。“股票面”怎么样呢？ 8月24日，创业板注册制落地，上市发行速度再提速；9月，A股创造历史：上市公司突破4000家。 据新京报报道，截止2020年9月17日，A股仅用9个月，便创IPO数量3年新高。按照目前IPO的速度，未来3个月，超越2017年，刷新IPO十年新高也几乎不成问题。 从融资角度看，2020年前9个月，A股融资总额已超3000亿，早已超越2017年创十年新高。

股票发行速度不断加快，融资规模不断放大，资金面却在反向变化，天平两端愈发失衡，A股上不去，也许才正常。 9月21日，就在A股惨淡收场之后不久，全球市场传来噩耗。 欧洲市场，美国市场，黄金市场，贵金属市场……全在杀跌。

渣打银行传出丑闻，疫情在欧洲二次爆发，是这轮下跌最重要的两个原因。A股向来跟跌不跟涨，希望明天会有不一样！