修订后的上证综指可以更真实地反映市场变化

金融界： 7月22号首次修订的上证综合指数方案已经正式生效了，这对指数或者A股来说，有没有什么利好？

杨德龙：上证指数这次改变编制方法其实适应了市场的要求，过去十年，上证指数基本上原地踏步，只有2015年冲到五千点，大部分时间都在三千点之下。主要的原因呢，一个当然是因为A股错过了美团、拼多多这些新经济企业。但另一方面，和指数的编制方法也有一定的关系，就是上证指数里有大量的垃圾股在拖累指数，当然也有很多传统行业的股票在拖累指数，像消费、科技这两种股票往上拉指数，所以造成指数没有什么表现。这次改变对指数还是微调，没有太大动作，主要是三点。

首先，ST类的绩差股剔除，减少对指数的拖累。

其次，将新股纳入的时间从原来11个交易日延迟到一年以后再加入。新股上市之后，经常会被资金爆炒，那么爆炒之后，如果11个交易日就纳入指数，有可能在随后的价值回归的过程中不断地影响指数，我们从中石油纳入之后的走势就可以看到，对指数的拖累作用是很大的。那么这次延长到一年以后再纳入，那这个拖累作用就大大减小，因为一年以后呢，也可能这些公司的价格就已经回归到理性的价格了。

第三，把科创板纳入到上证指数。科创板现在刚好开满一周年，上市了一百多家科创属性的公司，还包括像中芯国际这种科技龙头股，那么将来还会迎来蚂蚁金服这样的最大的独角兽企业。科创板是中国经济转型的一个重要的载体，那么一些科技创新的企业会选择在科创板上市，那科创板纳入到上证指数，确实有利于改善上证指数，增加新经济的企业的占比，减轻传统行业的这种占比，这有利于在上证指数从长远来看走出一个相对比较好的一个形态。

所以这次改变，虽然它不能说直接产生牛市，但至少会更加真实地反映市场的变化。那么从长远来看，随着经济的转型以及居民储蓄向资本市场大转移，那么未来A股走出慢牛长牛，那么上证指数的表现会比过去十年要好得多。

进入震荡回调阶段，后市波动会加大

金融界：您是怎么看待后市的一些变化或者说波动？

杨德龙：当前A股市场的走势已经从单边上涨阶段进入到振荡回调阶段，所以市场的波动会加大，像之前那种单边上冲的走势，肯定是难以为继的，随时有可能会停下来。

在这种过程中，还是要注意市场短期调整的风险，持有优质股票是应对市场波动最好的手段。所以说我们选择的是这些业绩好的白马股、龙头股或者是一些优质基金，那么我们就不太用在意市场的波动，那么只要持有就好了。市场即使波动，也是给这些股票提供了一个抄底的机会，不会改变这些公司长期走牛的态势。

我一直是推广价值投资，现在越来越多的人认同价值投资，很多人加入到我的价值投资中。实际上就是这个价值投资成为市场最主要的投资理念。那价值投资的精髓就是要选择好标的，好企业，你要选择做好公司的股东，而不是把这个股票纯粹当一个股票来炒。那么好的公司，好的企业是最值得长期持有的。那么价值投资这几年已经在A股生根发芽，开花结果。那么看到像茅台等一批白马股都走出了长期牛市的走势，我相信将来会有更多的这种行业的龙头股，牛市股票走出长期的牛市。所以现在选择股票比关注指数更加重要，一定要做好公司的股东。

选公司前先选行业、再选龙头

金融界：那我就想追问一下，您认为什么样的公司算是好公司，有没有什么衡量标准？

杨德龙：选择好公司，首先就要选择好行业，一定是上升的行业或者是朝阳行业，而不是夕阳行业。我为什么关注消费、科技这两大方向呢，消费是我国的比较优势，未来持续增长，无论是白酒、医药、食品饮料，还是消费电子，哪怕是旅游、酒店，这些都是属于长期向上的公司。这个行业里的龙头公司就容易做出业绩增长。科技里面则是要关注像新能源汽车、芯片、5G等等这些国家大力支持发展的业协新兴行业，它们是朝阳行业，所以也能产生好公司。

选好行业之后再选行业的龙头。我2016年就提出一个观点，叫做白龙马，也就是白马股加行业龙头，就是高度概括了一批既有比较好的业绩，同时又是行业龙头公司的这些企业。那么典型的代表就是像茅台、五粮液等等这些行业龙头公司，那么它们具有比较长的连续增长能力，长期的股价表现也都是非常好的。