[叶檀看股市]30年巨变！ A股长牛正式开启？！

昨天是父亲节，感恩

想当年，老爸送我上小学时，大盘2000多点；送我上大学时，还是2000多点；如今我都在社会摸爬滚打四五年了，大盘还在2000多点晃悠......

希望天下父亲，都像A股点位一样，永远年轻！

港真，上证指数从1991年7月15日发布起，到现在已经29年了，即将步入而立之年，却一点长进都没有。

指数长期走平，大伙对它充满怨气，甚至怀疑，上证指数是不是“失真”了？ 失真了，那就改，必须改！ 6月19日上交所官宣，将于7月22日修订上证综指的编制方案。

难道，A股长牛要来了？

股市是经济的晴雨表。 这话在A股似乎并不适用，还是“指数仅供参考，切莫当真”更加贴切。

如果把名义GDP当做一种可投资的指数，从2000年开始至今，年化收益率能达到12.43%。 而上证指数在2000年底的收盘点位是2073点，到今年5月底，收盘点位为2852点。 近20年过去了，累计涨幅只有区区的37.6%，年化收益率只有3.75%，在A股各个主要股指和一级行业指数里，排名倒数第六

作为高风险的权益类投资，连通胀都跑不赢，股民要骂你，你就受着吧。 指数太菜，是时候修理一下了。 这次对上证指数的修订内容主要是“剔除风险警示股票、延长新股计入指数时间，并纳入科创板上市证券”。

大家比较关心的就是，这个改法能不能让指数从菜鸟变成大牛？ 先来看看目前上证指数的计算方法。 上证指数的样本股，是在上交所上市的全部股票，包括A股和B股，也包括有退市风险的ST系列股。 “剔除风险警示股票”，就是要一脚踢开那些连续亏损、业绩太烂的股票，让好学生和中等生的成绩都留在指数里。 这样指数就能撇开累赘，一飞冲天了？

小柒觉得，这顶多就是隔靴挠痒，象征意义大于实际意义，对推高指数没啥实质作用。 截至6月12日，上证指数中有89只ST系列股票，权重只有 0.622%； 而且，ST股还有5%的涨跌幅限制，哪怕全部涨停或跌停，对上证指数都不会有太大的影响。 这个修订的最大意义，顶多是给了上市公司一个警示：优胜劣汰，你再不好好做业绩，指数就不带你玩了！ 说实在的，这还不如加强退市制度、加大造假处罚力度来得实在呢。 所以，至少在短期内，这个修订方法拉升不了指数。

上证指数失真的另一个“背锅侠”则是，新股计入指数时间。

目前，上证指数的新股上市后，第11个交易日就开始计入指数。 很多小伙伴就来气了，新股上市后一般都是先涨声连连，之后开始大幅下跌，从11个交易日开始纳入指数，不就等于让指数高位接盘嘛。 修订编制方案之后，会在新股上市满1年后才计入指数；而大市值新股，上市后股价稳定快，可以在上市满3个月后就计入指数。 听着好像还蛮有道理的，一般人都不敢在新股开板后追进去，你却让指数去高位“接盘”，难怪指数上不去。

但深证综指、中小板综、创业板综，也是在新股上市后11个交易日后计入指数，人家的年化收益率咋就那么靠前呢（看上图用绿框框出来的），中小板综指的年化收益率甚至超过15%，位居榜首。 所以，延长新股计入指数时间，也不见得能把指数推向长牛。

那上证指数为什么一直上不去？ 其实，在2007年之前，上证指数整体是缓慢上行的趋势；2007年之后，指数就尴尬了，长期走平。

2007年到底发生了什么？—IPO。 在2006年—2007年大疯牛期间，一大批大市值的公司，在高位、高估值上市了。 2005年时，在上交所上市的公司，总市值约2.9万亿； 到2006年，总市值提升到约8.3万亿，其中有3.8万亿市值是2006年新上市的，占比高达46%； 2007年，总市值达到31万亿，其中有13.5万亿市值是2007年新上市的，占比43%。 国信证券统计了39只在2006年-—2007年上市的股票，上市1个月后，总市值近15万亿，PE中位数是59倍！ 而到今年5月底，总市值只剩下9.4万亿，PE中位数也只剩下可怜的8.6倍......

说简单点就是，当初在大牛市高位时玩命似的IPO，给的估值太高了，往后的十几年里，就一直在消化估值，指数想上都上不去。 好在，经过十几年的消化，上证指数的估值从2007年的50倍，调整到现在的不到13倍。 目前指数处在低估的区间，长牛行情是值得期待的（虽然我也不知道啥时候会来） 但你不能指望修改指数编制方法后，指数就能一飞冲天。

股市要牛，最主要的是钱要到位。 钱能不能到位，还不是得看经济好不好、货（上市公司）好不好。一天天净整些垃圾股、造假股，谁还会去买？ 别透支了股民的信任呐！