核心金矿续约遭拒,“黄金一哥”紫金矿业(601899.SH)转身收购铜矿,以抑经营风险提升盈利能力。
近日,紫金矿业发布收购资产公告,拟支付现金约38.83亿元收购西藏巨龙铜业有限公司(简称巨龙铜业)不低于50.10%股权。
巨龙铜业一直备受市场关注。2018年,曾为青海首富的肖永明通过实际控制的藏格控股收购巨龙铜业,其100%股权估值一度高达280亿元,最终未能成行。根据披露,巨龙铜业面临巨大投入问题,曾因资金问题而停产。近几年,其经营业绩并不理想,但是,巨龙铜业号称中国第一铜矿,拥有铜金属量为795.76万吨,伴生钼金属量合计为37.06万吨。
为何溢价近3倍收购巨龙铜业？紫金矿业解释,此次收购将增加资源储备,提升境内超大型铜矿的供应能力,实现公司可持续发展。
在“黄金一哥”地位不保之际,紫金矿业迅速转身,加码铜资源储备布局。
根据公告,紫金矿业拟通过全资子公司西藏紫金实业有限公司(简称西藏紫金)收购藏格集团、藏格控股、西藏中胜矿业有限公司(简称中胜矿业)、深圳臣方资产管理有限公司(简称深圳臣方)、西藏汇百弘实业有限公司持有的巨龙铜业合计50.1%股权。当标的公司的驱龙铜多金属矿(含荣木错拉铜多金属矿)二期新增15万吨/日采选工程达到协议约定条件时,西藏紫金将给予本次出售巨龙铜业股权的股东一定补偿。
本次交易拟采用现金,交易对价约为38.83亿元。
标的公司巨龙铜业成立于2006年,注册资本约为35.20亿元。截至2019年底,巨龙铜业总资产115.64亿元、净资产19.46亿元。对照本次标的公司50.10%交易价格,其100%股权估值为77.50亿元,较其净资产增值58.04亿元,增值率为298.25%。
巨龙铜业实际控人为肖永明,其也是藏格集团、藏格控股及中胜矿业的实际控制人。目前,三者合计持有巨龙铜业67.88%股权。
长江商报记者查询发现,2018年7月,肖永明曾筹划将巨龙铜业注入藏格控股。当时,巨龙铜业估值高达280亿元,增值率高达13倍。最终,虽然重组方案有所调整,但交易仍未能实现。本次交易,巨龙铜业100%股权估值已经减少了200余亿元。
根据披露的信息,目前,巨龙铜业的经营业绩并不理想。2017年至2019年,其实现的营业收入分别为37.02亿元、52.66亿元、52.16亿元,净利润分别为-1.07亿元、-1.78亿元、-3.70亿元。
这可能与投资过大有关。公告显示,驱龙铜多金属矿(含荣木错拉铜多金属矿)项目一期建设总投资146亿元,已投资74亿元,后续建设仍需投资约72亿元,驱龙铜多金属矿由于控股股东资金出现短缺,该项目于2019年下半年开始基本处于停建状态。
巨龙铜业资源丰富。驱龙铜多金属矿和荣木错拉铜多金属矿为一个完整的斑岩铜矿体,知不拉铜多金属矿为矽卡岩型铜矿。根据经备案的资源储量报告,三个矿区合计拥有铜金属量为795.76万吨,伴生钼金属量合计为37.06万吨,同时斑岩体中还存在大量的低品位铜(钼)资源。
按照计划,驱龙铜多金属矿和荣木错拉铜多金属矿项目分两期进行建设,预计2021年底一期建成投产,建成后年产铜16.5万吨,产钼0.62万吨。知不拉铜多金属矿项目采选工程已基本建成并进行试生产,尾矿库建成后即可投产,前八年为露采,年产铜2.35万吨。
公开数据显示,2019年,全国矿产铜产量162.78万吨,紫金矿业矿产铜36.99万吨,约为国内总量的22.73%。若按上述矿产前期铜产量达到18.85万吨来计算,此次收购后,公司铜产量将会增长约51%。
大举布局铜业务的紫金矿业,虽然多年来以黄金为核心产品,但铜业务的比重不断上升,其贡献已经超过黄金。
今年4月,紫金矿业的最大波格拉金矿续约遭拒无奈停产,这一消息曾引发市场高度关注。年报显示,2019年,紫金矿业矿产金产量为40.83吨,其中波格拉金矿的矿产金产量对公司权益贡献8.83吨,占公司矿产金总量21.6%；归属公司的权益营业收入为27.96亿元；归属公司净利润5.27亿元,净利润在公司六大核心金矿中排名第一。
核心金矿停产导致紫金矿业今年黄金产量下降,但是,公司盈利能力并一定会大幅下降,因为,其铜业务盈利能力在不断增强。
紫金矿业是国内领先的矿产铜生产企业。截至2019年底,其铜资源储量约5725.42万吨,约为国内总量的50.03%。其中,有700多万吨铜金属品位高于7%,为全球第四大高品位铜矿。2019年,公司矿产铜36.99万吨,较上年的24.86万吨增长48.79%。
备受关注的是,去年,公司铜业务收入占公司营业收入的19.22%,黄金业务收入占公司营业收入的57.98%。但是,公司铜业务贡献的毛利占公司毛利的35.62%,超过黄金业务贡献的毛利占比30.94%。由此可见,公司铜业务盈利能力已经超过黄金业务。
紫金矿业大举布局铜业务,尽管目前,铜价处于近年来的低位,若铜价上扬,公司经营业绩将大幅增长。
紫金矿业于1993年开发紫金山金矿起步,经过20多年发展,其已经成长为一家拥有核心竞争力的全球性企业。2008年上市以来,公司持续盈利,年度最低盈利也超过15亿元,最高年度达到57.13亿元。上市12年来,公司已累计盈利432.51亿元。
紫金矿业盈利能力较强,并持续回馈股东及投资者。2019年度,公司拟派发现金红利25.38亿元。此前,公司已累计派现205.41亿元。如果2019年度利润分配方案实施,上市以来,公司将累计派现230.79亿元,这一分红总额约占其累计净利润的54.68%(不含今年一季度)。