[叶檀股市分析]特大利好！最大“短板”补齐 牛市号角终于吹响！？

众所周知，除了货币宽松以外，2014-15年牛市的最重要推动因素之一，就是“双创”背景下的并购重组。

“并购→业绩高增长→股价上涨→并购”极大的刺激了股价增长，当年炒股的朋友应该还有印象，公司一旦公告重组，股票就是3个涨停起步；如果重组失败？5个涨停起！

为什么？因为有重组想法的公司必须鼓励。市场就是这么疯狂！

2015年A股并购重组交易超过1000起，涉及金额超1.4万亿，比2014年增长77%。

但是当年的疯狂也为后来几年高商誉减值埋下了隐患，重组后的公司不及预期，接下来就是不断的暴雷再暴雷，比如天神娱乐，商誉减值高达49亿元，导致的巨亏甚至远超公司市值。

因此，刘士余在任期间，除了奉献出“妖精论”“鳄鱼论”外,还奉献了史上最严厉的并购重组新规。

虽然新规在很大程度上抑制了炒作，但也造成了水至清则无鱼的后果：一级市场降入冰点，上市公司定增无人问津，商誉减值风险变为“股权质押”风险，创业板资产成为咸鱼。同样，到了不得不变的时候。

周五（10月18日），证监会上市公司监管部主任蔡建春在证监会新闻发布会上表示，《关于修改上市公司重大资产重组管理办法的决定》（以下简称《决定》）于10月18日正式发布，自发布之日起施行。

《决定》有五大关键点：

一是简化重组上市认定标准，取消“净利润”指标。以往过于强调净利润指标容易导致亏损公司破罐子破摔，不利于提升上市公司整体质量。规则改变后，便于亏损公司注入盈利资产，或者微利公司注入规模相对不大、盈利能力较强的资产。

二是将“累计首次原则”计算期间由60个月进一步缩短至36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产。

三是允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，其他资产不得在创业板实施重组上市交易。这等于是给创业板十周年送上的大礼，创业板止跌的概率大幅上升。

四是恢复重组上市配套融资，定增、可转债、优先股等融资方式有望全面重启，市场热度有转暖可能。

五是丰富重大资产重组业绩补偿协议和监管措施，加大问责力度。这是让好政策得以持续的重要保障。

总而言之，并购重组新规落地，是制度建设的重大突破，A股历来对重组类题材青睐，尤其创业板也可重组，对中小市值企业来说，属于重大利好，对整个盘面都有极大的带动作用。

但值得注意的是，并不是所有乌鸦都能变凤凰，请注意第三点，本次政策的着眼点依然是扶持“符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业”，这表示全面牛未定，结构牛可期。

目前A股不缺短期资金，私募仓位持续保持高位，外资不断的买买买，更不缺长期资金，社保基金、养老金、券商资管转公募、银行理财大搬家等等统统蓄势待发。

但是为什么场子就是热不起来？简单来说就是6个字。

有资金，缺标的！

大资金炒茅台五粮液平安银行，中小资金炒什么？

缺标的可以说是目前制约市场活跃度的最大短板。

这个问题，国家政策也帮你解决了，同时这也意味着，股权质押的风险也几乎排除了大半。剩下的就是“一根阳线改变观念”了。

这根阳线会出现吗？

大概率！

2011-13年是并购重组的初始发展期，14-15是并购重组的高潮期，16-18年冰点期，目前是恢复和反弹期。

据安信证券统计，并购重组的各个发展阶段和股市的行情均为正相关关系。

2011年8月，证监会首次明确“借壳上市”的认定标准，开始了政策周期中的“初始发展阶段”，在此阶段，上证综指实现了探底与止跌，而创业板指则从12年12月开始一路上涨，走出独立行情。

2014年5月“新国九条”的发布标志着政策周期进入“鼓励宽松阶段”，上证综指和创业板指双双迎来大涨，特别是创业板指在短短13个月内暴涨 211%，并购重组的政策刺激不容忽视。

2016年6月“最严借壳标准”出台，标志着政策周期进入“调整收缩阶段”，与之前两个阶段不同的是，两大股指的涨幅在该阶段受到了不小的抑制，特别是创业板指甚至首次出现了持续弱势的表现，最后跌至2014年牛市开启前的水平。

随着2018年下半年后政策方向的再次调整，两大指数也随之触底回升。