刚讨论贵与贱的问题，看到有些朋友举恒瑞医药和宁德时代的例子，恒瑞医药50倍市盈率估值太高了，所以一定会跌，宁德时代也50倍的市盈率，太贵了，泡沫太大了。苹果产业链的那些股票（瑞声科技舜宇光学歌尔股份丘钛科技）当初明显就是看着太贵了，涨太多了，泡沫太大了。

我觉得行业和个股的贵与贱远远不是PEPB那么简单（PEPB对于整体市场估值更有参考价值些），追捧这些热门股的人也远没有我们想象的那么蠢。带量集采之前医药股的估值贵么？是不便宜，但远谈不上泡沫。在以前的仿制药生意模式下，研发费用其实不是费用（卖老药是不需要研发的），研发费用是投资（投新项目），所以你把研发费用加回利润里，再加上仿制药以前那样的一种持续增长的生意模式，恒瑞医药50倍的市盈率很贵么？不贵啊，之所以跌，不是因为它50倍市盈率，是由于带量集采，之前的生意逻辑可能会发生根本的变化，如果明年带量集采取消了，它照样是50倍的市盈率。

宁德时代，如果在未来爆发式增长的电动车行业的利润都主要集中在了电池环节，而宁德时代又能维持现在的这样一个竞争地位，50倍的市盈率，贵么？

反过来说，银行股5倍市盈率、0.7倍的PB是不是一定就很便宜？1.4倍PB的招商银行就一定比其它0.7倍PB的银行贵？

查理芒格说过一句话，我理解的大致意思是：只有我们自己比最能反驳我们观点的人都更能反驳我们自己的观点时，我们才配拥有这个观点。所以，不管熊市牛市中，我们咋看到一个表面不合理的东东，尽可能从那些与我们观点相反的角度去考虑考虑，或许会有些帮助。不是说我们就得认同市场永远是对的，接受市场的观点，但是我们也要承认，正常情况下，市场的有效性远远超出我们的想象，我们得先通过深入的研究知道它哪里有可能是错的，多数时候，对于一个参与者众多的行业或者股票上，这种错误都不可能是PEPB这种错误。所以，我觉得我们普通人还是先要努力去理解市场，而不是先入为主地认为市场就是错的，如果连市场都没理解，何谈击败市场，获取超越市场的收益？

这种贵和贱，只有我们深入理解之后才能评判，才能估值，不是简单地依据PBPE就能看出来的。所以能力圈很重要，安全边际很重要，安全边际也不能通过表面的PEPB来获得。没有深入的理解生意，没法谈贵贱的。香港还有一只1.4倍PE的股票易大宗(01733)，而且它赚的钱不一定就是假钱哦，大家感兴趣可以研究下。