央行传来消息，人民币兑美元中间报价重启逆周期因子，公告写道因为外部环境影响，外汇市场出现了一些顺周期行为。基于自身对市场情况的判断，8月份以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。这段话的意思就是说，之前人民币的贬值，都是市场自发行为，是对恶劣外部环境的反应，是有些人搬起石头砸自己脚的结果，所以不赖我，但是我们还是负责任的，人民币更是可以信赖的货币，所以我们现在加入逆周期系数，进行主动干预。也让某些搬石头砸脚的国看看，我们有这个能力，所以想要怎样的汇率，就看你们的态度了。

表态公告发表后，人民币兑美元快速拉升，一天就升值了1.3%，离岸价重新回到了6.8的位置，而在岸价还有6.81，离岸价和在岸价倒挂，说明央行的这一表态，让人民币空头疯狂出逃，并且慌不择路。

所谓逆周期因子，这个东西很神秘，谁也不知道是什么意思，但可以肯定，这个东西是为了对抗人民币现在的贬值趋势而存在的，引入逆周期系数，就是为了主动对抗本币贬值。就在几天前，我们在知识星球齐俊杰的粉丝群里，谈论政策方向的时候，还在说其实没必要把人民币贬值当回事，更没必要用加息去应对贬值压力，因为我们有的是办法来打退空头，改一些规则，在中间价做一些文章，甚至直接放出点外汇储备，就足以吓退空头。让人民币快速拉升起来，特别是人民币之前已经贬值到了7的关口前，自身的贬值压力其实已经不是特别大了，所以这种政策调节，难度不大。我们也看到了，一次是调整了结汇准备金，另外一次加入逆周期因子，每次都让人民币快速反弹。证明政策的效果现在是立竿见影的。

把人民币稳定住，这边央行就可以放手去做国内的流动性管理了，同样在昨天，央行开展中期借贷便利（MLF）操作1490亿元，操作利率维持3.3%，与上次持平，无逆回购操作。鉴于当日有900亿元7天期逆回购到期，所以，当日人民银行实现净投放590亿元。很明显，央行的表演已经开始了，他就是要配合积极地财政政策，要配合国债和地方债的发行，为经济带来更多的流动性支撑，另外，也是为了呵护投资市场的信心。

所以之前我们的判断基本应验了，央行一手用政策拖起人民币，一手加大货币供给，维护市场流动性充裕，近期国债利率反弹较快，央行十有八九会在未来一段时间，继续释放流动性，来打压市场利率。那么我们对市场现在仍有几点判断。

首先，债券利率能够稳住并下行，对于债市肯定是利好，债券市场其实牛市已经恢复了，只是最近一个月，国债和地方债发行量大，所以遇到了短期的挫折，但债市的周期要比股市长的多，所以一轮牛市开始没那么容易结束，所以未来债券投资仍然看好，现在应该是用债券替代货币基金的时候。未来随着市场利率下行，货币基金收益会越来越差，而债券的收益率会越来越高。

其次，股市受到的利好是双重的，利率下行加上汇率升值。这都为股市创造了较为良好的反弹条件，目前这个位置，上证指数已经走出了地量，可见市场已经进入了极度悲观时刻，如果未来流动性能够保持合理充裕，那么整个股市迎来机会并非不可能。今年连跌了8个月，也该有点反弹了。所以年底的行情并不看淡。

第三，风险犹存，最大的风险还是来自于汇率，目前我们的逆周期因子调控，仍然是暂时的举动，如果外部环境进一步恶化，那么我们可能仍然会继续放任人民币的贬值，用贬值来对冲外部的不利影响，我们之前也一直说过，人民币贬值不止，股市就会阴跌不止。所以如果汇率二度贬值，极有可能到7.2-7.4这个区间，这不是我们希望看到的结果，如果真的是这样，那么国内的情况将会非常难办，汇率连续贬值，国内的利率恐怕也没那么降得下来，股债可能都还要继续下跌。

综合来看，短期股市债市迎来了利好，中期我们也很想继续利好，恢复信心，但是外部环境并不是我们一家能够说了算的，还得看石头砸脚国的反馈，所以现在我们摆明了姿态，就看对方的态度了。在知识星球齐俊杰的粉丝群里，老齐有个判断，折腾了几个月，也差不多闹够了，毕竟年底双方领导还要见面，没必要闹得太僵。