【学方法】看懂一切财报的基础 杜邦分析法。

之前我们不止一次的讲过了净资产收益率这个指标，也就是ROE，这是所有财报的核心，大家如果想看一家企业赚不赚钱，就看这个企业的ROE就可以了，他就是告诉你，他的净资产能够产生多大的收益。公式是，ROE=净利润/净资产。财务分析中，通常会把这个公司给拆成这样一个图。

举个例子，比如我开了一个小餐馆，我拿10万块钱本金，借来了2万块钱，只卖一种快餐20元一份，一份我赚5 块钱，一个月能卖出去1000份快餐。

销售净利率=利润/收入=5/20元=25%

权益乘数=总资产/所有者权益=（10万+2万）÷10万=1.2倍

总资产周转率=营业收入/总资产=【20×1000份/月×12个月】/120000=200%

ROE=25%×1.2×200%=60%，换句话说，我用10万块钱，一年能赚6万块钱出来，这是一个不错的生意。

有人问了，我直接用净利润5块钱×1000份销量×12个月=6万元，不也能得到这个数据吗，是的一旦都没错，净资产收益率本身就是拆分得到的杜邦公式。他的意义就在于，把简单的净利润/净资产，拆解成了3类企业发展的基础模式。

分别代表了

1、企业高利润模式，高利润低周转，最典型的行业是，医药，软件，奢侈品，最典型的企业就是贵州茅台。

2、高周转模式，低利润高周转，他的利润很低，叫做薄利多销，典型行业是零售业，超市家电卖场，最典型的企业就是沃尔玛

3、权益乘数模式，高杠杆经营，通过增大负债，提高他的净资产报酬率，典型行业就是银行，房地产，券商，保险，他们都通过负债的模式快速扩张。

所以，我们拿到一份财报的时候，大家看到满篇的数字，你到底该看什么，首先你就应该去看他的杜邦分析系统。先辨别他的类型。

比如我们拿到老板电器的财务中报，我们看什么？这是一家卖家电灶具的企业，当然属于第一类，也就是净利润型的公司，他是靠利润率赚钱的，他的营业净利率是18.88%，这是一个很不错的数字。我们把他去年中期的数据和今年中期的数据放在一起比较，你能得到什么结论？净利润在上升，营业净利率也在提升！但是周转次数在下降，权益乘数也在下降。

周转率为什么下降了呢？是因为总资产多了，从去年中期的73亿增加到了今年中期的86亿，增加了13亿，而负债却只增加了3亿！

接着再往下挖，总资产为什么多了呢？是因为流动资产多了，非流动资产没变化，而在流动资产里，最底下那一栏，其他流动资产增加了13亿。再翻看这一年来的各个季度的报告，其他流动资产一直在增加。首先我们先解释，流动资产就是一年内能变现的资产，而其他流动资产，一般指的是企业"待处理的流动资产净损益"，挂在"其他流动资产"项目中。换句话说，他没卖就是资产，随时能变现，卖了就是钱。不知道大家懂了没有。

所以通过杜邦分析老板电器，我们能得到一个结论，他目前还不想转化出大量的利润，所以把一些东西，藏在了其他流动资产里，至于这些到底是什么，现在还不知道。但可以肯定的是，他的利润率没有受到影响，周转率和权益乘数，都是因为这笔非流动资产以外增加所导致的。所以公司经营并未发生实质性变化，如果未来这增加的非流动资产，变成业绩释放出来。那么可能大概也许，增速就回来了吧。