今年以来，大家其实在股市上都没少赚钱，年初的时候我们提到的消费类，家电类股票，今年涨幅都是巨大的。老齐经常挂在嘴边上举例子的股票，什么云南白药，格力电器，贵州茅台，伊利股份，随便翻开哪个都有20-30%以上的涨幅。而很多朋友也纷纷发来贺电，说找到了投资的真谛，希望一直坚持下去。

白马股上涨的同时，我们也看到了小市值和创业板今年整体表现不佳，创业板今年整体回落了5%，小市值股票今年在股市上都很不吃香。

那么未来会怎么样，蓝筹白马会一直涨下去吗？哪有那么简单，说句残酷点的话，今年在白马上赚钱了，并不是您找到了投资的真谛，而就是因为赶上了。正好学到了价值投资，正好赶上了白马爆发，仅此而已。股市中的风格就像四季更替一样，总会发生转换，去年小市值涨的好，今年就发生了白马行情，而今年白马股大涨很可能明年就会再次逆转。除了在牛市同涨，熊市共跌之外，在平衡市里，股票永远都是这种风格轮动的。所以赚到钱了，尝到了甜头，千万别把偶然当成必然。

股票能不能涨，其实长期来只跟业绩增长率有关，我们之前也提到了格雷厄姆公式，也就是股票未来5年的价值，就等于今年的每股盈利，乘以2倍的年增长率再加上8.5，这个公式的现实意义就是告诉大家，唯一的变量就是增长率，而增长率要看长期平均数据，那么市场上那么多公司都保持30%的增长率可不可信呢，有一句话叫做，宁可相信世界有鬼，也别相信股票能够连续的高增长，事实上，如果一个公司能够连续保持8%的增长率就已经是神一样的存在了，连续保持30%，如果能持续5年，这就是绝对的大牛股，全世界都应该知道的那种，比如当年的微软和IBM，都应该是涨几十倍的那种。

所以，白马股的增长率可持续吗？可持续，可预测，但绝不是神一样的存在，这些公司体量庞大，不可能每年还保持这么快的增速。所以总有潮起潮落，不可能一直这么牛逼下去。现在市场亢奋了，大家可以把市盈率就理解为，市场希望他们产生的利润增长率，比如茅台市盈率30倍，那么也就是说市场希望茅台以30%的速度增长下去，如果达不到这个目标市场就要失望，股价就要下跌。所以茅台是好公司这毫无疑问，但也许只是好公司，遇到了一个不切实际的预期，一个孩子小学3年级之前，门门功课都考100分，我们就希望他直到高考，都要得满分。那么是孩子错了，还是我们错了。

有人问，你的意思是不是白马高估了？那说好的长期投资呢？这就需要逻辑了，你买入股票的逻辑是什么？如果你是基于股票低估买入，那么现在白马股确实透支了未来的业绩，不是说他们不好，只是把未来几年的业绩都已经表现在了股价上。相当于几年的工龄，人家一把给你买断了。而相反，如果你是基于公司未来长期的现金流而买入的白马股，那么确实应该长期持有。因为经营没有变，基本面没有变化。现金流入也没有变化。所以为什么要卖出呢？

总之，做投资先把你自己想清楚，你到底要做什么，要做价差，还是捡烟蒂，还是和伟大企业一起成长获取现金流。如果要作价差，现在正是白马股强劲的时候，这时候肯定不能下车，而捡烟蒂，估值肯定高了，现在可以分步骤抛出，改定投为定抛，逐渐获利落袋为安。如果要是获得长期现金流，那么我觉得您没必要关注行情本身，每年只需要看4次财务报告即可，你投的是公司是生意，市场报价根本就和你没关系。只要公司经营不发生变化，就完全没有卖出的必要。涨起来不卖，未来跌下去更不要卖。所以，经常问股票现在还能不能买，要不要卖，该怎么下车的投资者，显然不属于第三类投资者，那么你是做趋势还是捡烟蒂，一定要想清楚了。很多人明明做了左侧交易，说好的逢低布局，但却忍受不了买完连续下跌而止损出场。还有人做了右侧趋势交易，却又担心估值高了，天天吵着要卖出。确实纠结无比。所以，如果您有这样的心态，只能说今年赚钱只是偶然，未来能不能继续赚钱非常不确定。