这里我请读者注意，这类在生产同类产品的企业中脱颖而出的强势企业与具备“经济特许权”的企业不同， "经济特许权”指的是无替代品，独家生产形成的垄断供应，而这类强势企业有同类产品生产企业，只不过它们在长期的竞争中脱颖而出成为强势企业，性质完全不同，这样的企业更应当受到尊重.

所以，巴菲特发明了新的理论来描述它们：“更重要的，可口可乐与吉列近年来也确实一点一滴地在增加他们全球市场的占有率，品牌的力量、产品的特质与配销通路的优势，使得他们拥有超强的竞争力，就像是挖掘出又宽又深的护城河来保卫其高耸的经济城堡(Setting up a protective moat around their economic cas-tles).

相对的，一般公司却要每天耗尽心思去打没有意义的游击战，就像是彼得·林奇所说的，对于那些只会销售量贩式产品的公司来说，大家应该在其股票上加印这句警语-,竞争可能有害于人类的利益。”

巴菲特用经济城堡和护城河来描述在生产同类产品的企业中脱颖而出的强势企业非常准确、恰当，出人意料之外而又在情理之中。标志着巴菲特的投资功力已经精进到炉火纯青的地步，已经在格雷厄姆、费雪和芒格的基础上融会贯通，发扬光大，开山建派，自成体系。

我个人认为，巴菲特发明的“经济城堡和护城河理论”非常重要，简直是投资界的巅峰之作。个中含义值得我们细细品味。为了加深对“经济城堡和护城河理论”的理解，让我们看看巴菲特本人在其他场合对本理论的解释。

在巴菲特的《23个投资秘密采访录》中，当被问到： "你迄今购买的理想股票是什么?"时，巴菲特是这样回答的：“我花了很多时间去研究沃特·迪斯尼公司。我最喜欢的公司是这样的：美丽的城堡，周围是一条又深又险的护城河，里面住着一位诚实而高贵的首领。护城河就像一个强大的威慑，使得敌人不敢进攻。

首领不断创造财富，但不独占它。换句话说，我们喜欢那种具有市场统治地位，别人难以模仿，耐久可靠的大公司。你的企业要有一定的保护能力，使得对手难以进入并以低价与你竞争。当我买股票时，我就认为是买下了整个公司，就像在街边买了家商店。

如果买下了商店，我就要了解它的.一切。1966年上半年迪斯尼的每股价格为53美元，看起来不太便宜,但以这个价格你能以8000万美元买下整个迪斯尼公司，等于你有了白雪公:主、米老鼠和唐老鸭，以及其他所有的卡通人物，有了迪斯尼乐园,还有沃特。迪斯尼这个天才当合伙人。”

这是巴菲特本人对"经济城堡和护城河理论"所作的最精炼解释，其中的寓意需要人们细细思量才可能理解深刻。

另外，当采访者问到" 你最看重企业的什么方面呢”时，巴菲特的回答也涉及护城河问题:“我最看重企业商誉的价值。商誉就像企业之城的护城河。可口可乐拥有世界.上最大的商誉价值。

如果你送给我1000亿美元，让我打败可口可乐在软饮料市场的霸主地位，我会还给你，告诉你这是不可能的。除了商誉价值外，一个好企业还应具有价格的灵活性和调价能力。”

巴菲特把看不见摸不着的经济商誉看成了护城河。