股票指标：林奇的PEG指标

（1）市盈率估值的问题

利用市盈率为股票估值的方法虽然看似可靠，但是在实际运用时有很大问题。一只股票市价10美元，今年的收益是1美元。按这样算市盈率是10明年的这只股票的收益可能变成2美元，还有可能变成02美元。那时如果股价不变，它的市盈率就变成5或者是50。也就是说：投资者花10美元买入每股收益是1美元的股票，并不能保证10年一定回本。因为股票每年的收益都在变化。

在实际的股票市场上我们也可以发现这个问题。整体上看，不同行业上市公司的市盈率差别很大。这反映了投资者对公司未来赢利变化的判断。些没落行业，例如钢铁、造纸等上市公司的市盈率，即使在牛市中也可能不会超过10。一些成长性很高的行业，例如新能源、高科技等上市公司的市盈率，即使在熊市中也可能在50以上。

即使在同一个行业中，不同公司的市盈率也会有较大差别。一般来说，那些利润增长很快的上市公司，其市盈率也会比较高。而那些公司规模已经发展到尽头，没有什么前景的上市公司，其市盈率也是比较低的。

（2）PEG指标

我们可以发现一个规律，对于那些未来赢利增长幅度比较大的股票，市场往往会给予更高股价。这类股票的市盈率也就比较高。对于那些未来赢利增长幅度比较小，或者赢利会萎缩的股票，市场会给予较低的股价。对于不同股票，我们不能用同一个相对合理的市盈率水平去衡量。那我们怎样确定不同股票的市盈率范围呢？

为了解决这个问题，著名投资大师彼得·林奇提出了一个PEG指标（市盈率相对羸利增长比率指标）PEG指标是用公司的市盈率除以公司未来3~5年的嬴利增长速度。这个指标把不同股票未来赢利的增长速度考虑进来，解决了不同增长能力股票市盈率考察标准不一致的问题。

PEG指标越小，股票的投资价值越高。例如，A公司市盈率是30，预计未来5年廉利增长速度大约是60%。那这只股票的PEG指标值就是0.5（30÷60%×100）B公司市盈率15倍，预计未来5年羸利增长速度大约是10%。那这只股票的PEG指标值就是1.5（15-10%×100）。相比起来，肯定是PEG值低的A公司更有投资价值。

林奇在选择股票时，倾向于选择那些市盈率较低、贏利增长速度快的公。经过计算后林奇发现，自己选择的多数股票PEG值都小于1。因此林奇认为，当一只股票的PEG值大于1时，要么是因为市盈率过高，要么是因为公司的赢利增长速度过低。这样的股票不值得投资。当一只股票的PEG值小于1时，就出现了很好的投资机会。这时PEG值和1之间的差额就是投资者的获利空间。这类似于格雷厄姆所说的安全边际。

（3）PEG指标的不足

彼得·林奇利用PEG指标衡量一只股票的投资价值。但这个方法也有定缺陷。PEG是由市盈率和公司未来3~5年收益增长水平相除得出的数据。公司的市盈率容易计算，但估算未来收益增长水平就比较困难了。为了估算一只股票未来收益的增长率，林奇选择的方法是阅读大量的资料，参照他人观点，最后自已理性地做出预测。不过，普通股民根本没有林奇那么高超的预测能力，林奇的这个方法对我们行不通。

很多人采取了一个折中的办法。他们以过去5年的收益增长率作为未来5年的收益增长率。这种方法得出的数据看似可靠，但实际的参考作用有限。当巴菲特购买伯克希尔纺织厂时，这家工厂过去5年赢利可能是增长的。但买入后业绩一路下滑。因此过去5年的收益水平根本无法作为未来收益能力的决定因素。根据这个方法计算出来的数据只能作为投资参考。从理论上说，林奇的PEG指标是一个非常科学的指标，但并不是实用的指标。这个指标计算起来难度很大。林奇用起来可能顺手，但是普通投资者只能将其作为参考。