巴菲特：递延纳税的优势是什么？

美国有着几乎是全世界最完善的税收制度。在2009年财政年度，美国全部税收在国内生产总值中所占比例达到269%。

作为美国公民，巴菲特会在法律允许的范围内，想出各种办法来减少税务负担。当他14岁时，就填报了自己的第一笔个人所得税—7美元。这是他做报童的收入。为了把税金降低，他把自己购买的腕表和自行车作为业务支出加以扣除。

在股票投资过程中，巴菲特认为合理回避纳税最有效的办法就是长期投资。巴菲特自称，从他年轻时代最喜欢的漫画《李尔·阿伯纳》中，他就有机会学到长期投资可以递延纳税的好处。但是当时心高气做的他很可惜地错过了这一课。

李尔·阿伯纳，也就是漫画《李尔·阿伯纳》的主人公，生活在狗斑地区。他一直过着快乐但有些邋過的单身生活。有一天，阿伯纳迷上了纽约的位艳妇，名叫爱普森伊娜塔·范·科築麦克斯。但这位艳妇只对百万富翁有兴趣，而可怜的阿伯纳兜里仅有一个1美元的硬币。

理所当然的，阿伯纳向美人的求爱遭到了拒绝。此后，他向狗斑地区的智慧之神——圣人摩西求救。这位圣人说：把你的1美元翻倍，然后连着做20次，爱普森伊娜塔就是你的人了。

得到圣人的提示后，阿伯纳走进一家小掖馆，将他仅有的一块1美元的硬币投入老虎机中，结果竟然中了大奖，一时之间贏的钱满地都是。没想到他老兄严格遵照摩西的建议，只捡起了其中2块硬币，然后就出去寻找下一次翻倍的机会。

巴菲特回忆，看到这里，他就把这本漫画扔进了垃圾堆里，开始研究格雷厄姆的著作了。如果仔细研究他就可以发现，圣人摩西忽略了一个重要的问题——税收。如果把税收问题考虑其中，阿伯纳“翻倍20次”所获得的收益，将有很大一部分收益都会被政府拿走。

在没有任何交易费用的情况下，1美元如果连续20年都能获得100%的收益率，的确可以变成100万美元【1×（1+100%）=1048576但如果阿伯纳每次交易都需要像伯克希尔一样承担高达35%的联邦所得税，那他每次交易的收益率就只有65%。这样算起来20年后他最终的收益就只有22万美元【1（1+65%）训=22370.66按照同样的收益率，他需要多等8年才能赚足爱普森伊娜塔需要的100万美元【1×（1+65%）=122899591l。如果阿伯纳将他的1美元一直投资在同一个项目中，因为资金不取出就不用交税，如果他一样连续投资28年，税后收入将有17亿元【1×（1+100%）（1-35%）=1744830464】按照这样的方法，即使只投资20年，扣税后阿伯纳也能有68万美元【1×（1+100%）×（1-35%）=6815744l因此，圣人摩西让阿伯纳把“1美元连续翻倍20次”，还不如让他寻找个翻倍的项目，连续投资20年。

虽然国内股票投资者的印花税和交易佣金一买一卖的合计大约只有1%但这笔费用长期积累下来也将是一笔不小的支出。假设我们每月交易一次，那么一年下来不算复利的支出也要有12%。有的股民可能认为这并不是太大的数字。但我们可以对比另一个数字，“股神”巴菲特几十年来的年均收益只有20%左右。如果他再额外承担每年12%的短线进出的费用，那么伯克希尔绝对不可能取得今天这样的成就。