巴菲特：损失的机会成本

在巴菲特眼中，浪费已经是一种很严重的错误。但如果因为投资失误造成损失，那将是一种不可饶恕的罪孽。巴菲特曾经引用老师的话说，成功投资的要诀有两条：“第一条是不要损失，第二条是永远不要忘记第一条。在了解到复利的赚钱效应后，我们对格雷厄姆这句话的理解应该更深入了一层。当投资失误时，我们损失掉的不仅仅是资金，还有用这些资金赚取更多财富的机会。这种因为损失而失去的赚钱机会，就是机会成本巴菲特的财务顾问克里斯·布朗曾经讲述过一个关于机会成本的典型例子。克里斯·布朗的父亲曾经也是巴菲特的顾问，并且持有伯克希尔的股票。1970年，父亲把这些股票当做结婚贺礼送給他的弟弟。遗憾的是，当时他的弟弟为了凑足度蜜月的钱，以每股40美元的价格将这些股票售出，总共获得了1000美元。

这次蜜月旅行表面上的成本只有1000美元，却是出售大约25股伯克希尔股票换来的。如果以现在伯克希尔每股超过10万美元的股价来看，这次旅行的机会成本要高达250万。250万就是这次蜜月旅行的机会成本。像上述故事这样，为了支付生活的需要而付出的机会成本还情有可原但如果是将资金贸然投入一笔风险投资，进而损失掉赚取更多无风险收益的机会，那就太可惜了。巴菲特曾经给他的朋友讲过一个故事。

据不确切的消息来源称，伊莎贝拉女王最初为哥伦布航海提供的费用约折合3万美元。这至少被认为是对资本的冒险事业运用较为成功的一项举动。姑且不提发现一个新大陆的心理愉悦，粗略算来，如果以4%的年复利投资这3万美元的话，到现在（1986年）就会有约2万亿美元。

众所周知，哥伦布出海的本意是要开拓前往中国和印度的航线，但他对航线和航程的计算完全是错误的。他能够发现新大陆可谓是“歪打正着”。伊莎贝拉女王资助哥伦布的3万美元绝对是高风险投资。

假设哥伦布没有发现新大陆，或者他发现了其他什么没有价值的东西。那么伊莎贝拉女王当时的3万美元投资可能就要白白损失了。而通过巴菲特的计算我们知道，如果伊莎贝拉女王在15世纪损失了3万美元，到1986年她这笔损失的机会成本将高达2万亿美元。这相当于现在西班牙全国两年的GDP总和。

如果我们现在对某只股票没有足够的了解就将大笔资金投入到这只股票中，而我们又没有像哥伦布那么好的运气，那我们就不仅会损失自己的部分本金，而且还会损失用这笔本金赚取更多利润的机会。

巴菲特在佛罗里达大学商学院演讲时曾经淡到过他年轻时的一次失败投资。当我只有1万美元的时候，我投资了2000美元在一家汽修厂。最后那笔投资算得上是“肉包子打狗”。以我现在的资产衡量，那笔损失的机会成本高达60个亿，是个大错。当伯克希尔的股价下降时，我还能感觉好些，因为这降低了我为那次错误付出的机会成本。

当然，巴菲特说他希望伯克希尔的股价下跌完全只是一个“巴氏笑话”。实际上，他认为一旦损失确定发生，我们只要从失败中吸取教训就可以了完全没有必要后悔。在同一天的演讲中，他还说道：“当你聊到从失败中吸取教训时，我建议你最好还是从他人的失败中来学习吧，越多越好。在伯克希尔，我们绝不花一点时间来缅怀过去。我和我的合伙人已经相处40年了，从没有任何的争吵。我们在很多事情上会有不同的见解，但从没有过争吵。我们也从不回顾过去；我们总是对未来充满希望。我们都认为牵绊于‘如果我们那样做了……’的假设是不可理喻的。这样做不可能改变既成的事实。”