巴菲特：选择默默无闻的“黑马股”

（1）以低价买入优秀股票的方法

优秀的股票按照价格高低可以分为两种：一种是被投资者公认，股价已经大幅上涨的“白马股”；另一种是还没有被多数投资者发现，股价默默无闻的“黑马股”。

当一只股票被公认为是优秀的“白马股”后，其股价可能已经因为投资者争相买入而大幅上涨。此时投资者要想以较低的价格买入股票只有两个办法。

第一，等整个市场陷入恐慌时买入。例如巴菲特在1988年买入可口可乐就是很好的例子。当整个市场陷入恐慌时，优秀的股票会随其他股票一起下跌。当股价下跌到一个合理的位置时，投资者就可以抓住时机买入。在实际操作中，投资者要想抓住这样的机会应该有足够的耐心。市场公认的优秀股票很少会被抛售。其价格即使在熊市中的跌幅也会比较有限。投资者要想等到一个合理的价格买入，可能需要很长时间。

第二，等上市公司出现重大问题时买入。当一家上市公司出现重大问题后，其股价往往会大幅下跌。如果这样的“重大的问题”没有影响到公司的长期运作，投资者就可以趁下跌的机会买入股票。例如“色拉油丑闻”爆发后运通公司股价大幅下跌。巴菲特就是抓住这个机会买入了运通公司股票。在实际操作中，这样的机会非常少见。此外，普通投资者也很难判断那些“重大的问题”是否会影响到公司的长期经营。例如，经济危机中，华尔街的投资银行纷纷陷入危机。高盛集团顽强地度过了这场危机，再次焕发出往日光彩。而同为五大投行之一的雷曼兄弟公司却没能在经济危机中幸免。作为普通投资者，我们很难在危机开始时就预判哪家公司能挺到最后。如果这时盲目投资一家“陷入危机的优秀公司”，可能会面临巨大的风险。可以看到，无论使用什么办法，想要低价买入“白马股”都是“可遇而不可求”的事情。投资者在等待这种机会的同时，可以多花些精力来研究基本面优秀，但还没有被多数投资者认可，股价较低的“黑马股”。例如巴菲特在1972年买入喜诗时，这家糖果公司就没有得到市场的广泛认可，濒临破产市场上有很多优秀股票并没有得到广泛认可。这些股票没有被投资者追逐，股价还处在比较合理的价位上。一旦市场进入弱势，这类股票也会随大盘一起下跌。其表现并不会像公认的“优秀股票”那么坚挺，投资者也就更容易找到合适的买入时机。

（2）选择默默无闻的“黑马股”

选择“白马股”，投资者往往需要付出较高价格。虽然最终可能获得不错收益，但获利空间比较有限。而选择一只还没有被投资者广泛认可的“黑马股”，虽然可能需要冒一定风险，但有可能获得大量的超额利润。在这个方面，贵州茅台就是很好的例子。

图3-6所示为贵州茅台和上证指数从2002年到2010年9年中每年涨跌幅的对比数据。从图中可以看出，从2004年开始到2007年，贵州茅台涨幅大大超过大盘。这是贵州茅台逐渐由“黑马股”变成“白马股”的过程。

图3-6贵州茅台和上证指数涨跌幅对比

投资者如果在2004年之前买入贵州茅台，相当于选择了一只默默无闻的“黑马股”。虽然可能会面临一定风险，但是随着贵州茅台的投资价值被挖据出来，投资者可以获得大量超额利润。

到2008年以后，贵州茅台已经完全变成市场公认的“白马股”。此时公司业绩虽然仍非常优秀，投资者买入后也能够获得稳定的投资收益，但想要有2006年到2007年那样的超额利润已经很难了。