股市：云南白药的“经济特许权”

在国内A股市场上，云南白药是一家典型的拥有巴菲特所说的“经济特许权”的公司。

云南白药公司的传统产品是云南白药酊、云南白药喷剂等以传统云南白药为基础制成的中药产品。在100多年的历史中，云南白药获得了消费者的广泛认可，建立了强大的品牌效应。这种品牌的竞争优势，渗入到云南白药的每个产品中，构成了该公司的“经济特许权”。

2001年，云南白药公司推出了云南白药创可贴。经过多年发展，云南白药创可贴巳经占据了国内小创伤护理市场的半壁江山。此后，云南白药公司又在2004年推出了云南白药牙膏。云南白药牙膏刚上市就得到大量消费者的认可。2008年，云南白药牙膏进入全国牙膏市场销售额前五名。其实，云南白药创可贴和云南白药牙音，单从制作方式上并没有新奇的地方，其他公司完全能够复制，而且市场上也有大量的替代产品。云南白药的这两个产品之所以成功，主要是因为云南白药的品牌本身已经形成了“经济特许权”。

云南白药董事长王明辉说：“白药牙膏项目整个启动投资仅为数百万元，主要是一些产品研发费用和试销费用。以后的投资主要来自前面赢利的滚动投入。”从2004年开始的5年内，这个初始投入几百万的项目总共实现了11亿元的销售额，为公司创造了1亿元的净利润。这就是“经济特许权”创造财富的能力。

这家公司自1993年年底上市后，一直呈现上涨走势，即使在几次大熊市中也只是小幅下跌，如图1-1所示。

图1-1云南白药月K线（后复权）

云南白药

传说中，在刀光剑影的江湖里，云南白药是侠士们除暴安良的随身必备品；在枪林弹雨的战场上，云南白药也是战士们起死回生的救命仙丹。云南白药是国内著名的中成药，原名“万应百宝丹”，由云南民间医生曲焕章于1902年研制成功，具有化瘀止血、活血止痛、解毒消肿之功效，被誉为“疗伤圣药”。

云南白药创制至今，已有100多年的历史，凭借神奇的疗效，畅销海内外。其配方至今仍然是中国政府经济知识产权领城的最高机密。