1.21世纪，我们将大举进军砖块、地毯、隔热品与油漆等实体尖端产业（那时候大家正沉浸在互联网泡沫中，而巴菲特却看到了全球中产阶级的崛起以及由此带来的机会）。

2.虽然每年只有几个百分点的差异，但只要持之以恒，久而久之也能产生不小的差距。

3.当然每年为了达到这个目标，我们需要为伯克希尔增加几家好公司、并让我们已经拥有的公司价值保持增长，同时还要避免流通在外的股数继续大幅膨胀。

4.那是一家朴实无华的好公司，同时价格也合理。

5.这个行业与分期支付租赁并不相同，后者通常将目标锁定在推销电子产品及家具给经济能力有限且信用记录不佳的客户。

6.BRIDGE家族将出售事业的所得，与协助公司成功的数百位员工一起分享，我们很荣幸与这样的家族和公司建立联系（本分/分享）。

7.ACRNE的规模稍大，22座工厂每年生产出超过10亿个砖，大约占全美砖块总产出的11.7%，砖块产业有其区域性限制，在其经营区域，该公司享有独霸地位，这种品牌认同度不仅仅归功于ACRNE的产品品质，更深深地反映出该公司几十年来深耕地方服务的成果。

8.BM公司生产油漆已有117年历史，并拥有数千家的独立经销商，这也是他们最珍贵的资产。

9.我们不在乎短期的波折，真正重要的是长期的结果。

10.去年垃圾债券市场日益低迷…垃圾债券泛滥的结果终究导致大量违约出现，习惯靠融资买下企业的投机者，很难解到足够的钱，就算能借到，成本也不便宜，融资并购者活动力锐减，我们的竞争力大幅提高。

11.这家公司拥有相当重要的品质：诚实的账务（德）、自信的产品、客户的尊重以及一群相当一致的员工。这家企业的企业家终其一生（有时甚至好几代），以无微不至的用心和优异的才能发展…反之亦然，当一家公司的老板只一味想卖掉一个好价钱却不关心公司卖掉后的下场，你马上就会了解他这么急着出手的原因。

13.事后悔恨犯下的错误固然不对，但勇敢承认并虚心检讨原因却大有助益。我多看到大家对成功的案子歌功颂德，至于愚蠢的决定则只字未提、置之不理。

14.“非常列损失”越来越经常，很多CEO将他们归为“无性繁殖”（摆脱责任）。

15.研究相反的例证是相当有用的方法。

16.当意外发生时，盖可公司CEO不像其他经理人一样将时间浪费在妄想逃避或扭曲事实上。

17.目前我们的投资组合并没有太大的潜在利益，虽然对于这样的投资组合我们感到满意，但却没有什么可以令人期待的地方。

18.“二鸟在林不如一鸟在手”需要回答三个问题：如何确定林中鸟（如何确定公司内在价值）？它们何时出现及数量多少（公司内在价值是多少以及何时可以体现）？无风险资金成本是多少（资金机会成本）？

19.一般的准则，诸如股利分红、市盈率、增长率，除非他们能够提供一家企业未来现金流入流出的线索，否则它们与价值评估没有一点关联，优势增长甚至对价值有损。

20.有些市场分析师和基金经理人信誓旦旦将“增长型”和“价值型”列为两种截然不同的投资典型，可以说是无知，绝不是真知灼见，增长只是要素之一，在评估价值时，可能是正面，也可能是负面。

21.确定算出价值根本不可能，求出可能的范围倒是可行的办法。只不过范围过大会导致结论模棱两可，而且估计越保守所得出的价格相较于价值就越低，我们把这个现象称为无效率理论（可见巴菲特估算一个公司的价值也没有把握，而且也很可能因为过于保守而丧失机会，但绝不能因此而放弃保守的原则）。

22.投资人除了必须对于一家企业的经营有一定的了解外，还要有能力独立思考以获得坚实的肯定结论（判断力），除此之外，投资人无需其他什么大道理或歪理论。

23.很多时候，即使最聪明的投资人都没办法提出小鸟确实存在的依据，即使在最宽松的假设条件下，这种不确定性在检验新事业或是快速变化的产业尤其明显，这种情况下，任何资金的投入都难逃投机嫌疑。

24.投机主义就是不管资产真实价值，只看下一个人会用多少价格买进的观念。

25，投资与投机之间一线之隔，尤其是当所有市场的参与者都沉浸在欢愉的气氛中更是如此。

26.我们打死都不相信，那些终其一生不赚钱，甚至亏钱的企业能够创造出什么价值，他们根本是摧毁价值，不管在这期间他们的市值曾经有多么高。

27，一些（骗子）公司的最终目标不是帮让帮投资人赚钱而是赚走投资人的钱（居泰隆赚走了我的钱。王海赚走了王大松的钱）。

28.在伯克希尔，我们从来没有妄想从一堆不成气候的公司中挑出幸运儿（千万别考虑差公司，哪怕它们的价格再便宜也不行）。

29.我们永远没有办法精确预估一家公司每年现金流入与流出的状况，所以我们试着用比较保守的角度去估算，同时将重心锁定在那些比较不会让股东错估形式的公司上头，即便如此，我们还常常犯错。

30.要想有超额的收益一定要等到资本市场非常惨淡、整个企业界普遍感到悲观之时，机会才会出现。

31.我们在1993年买下DEXTER根本就是个错误。

32.我们不想读那些由公关部门或顾问所提供的资料，我们希望能够由CEO亲自解释正在发生的状况。

33.查理和我认为CEO预估公司未来增长率是相当危险切不正当的…我们认为他们应该坚决抗拒。

34.我可以跟你打赌，2000年获利最高的200家公司中，能够在接下来20年平均增长率达到15%的公司，绝对不超过10家（5%）。

35.过高的预估不但造成没有根据的乐观，还会导致CEO行为的腐化，他们先用非经济手段做假账，然后就会用会计手法做假账。

36.查理和我对于那些习惯以绚烂的盈余预估吸引投资人的CEO所带领的公司总是报以怀疑的态度。

37.查理在企业经营和股票投资方面的见解一向比我深刻，而我个人更是从他身上受益匪浅。

38.在大师（格雷厄姆）面前沉浸几个小时的效果远远大于我个人过去10年来独自的摸索（但总比碰上差老师强）。