价值投资不是价格投资。就是说不能只看便宜，市盈率低。就像买家具，你是要买便宜的，只用两年就散架，还是买个贵些的，能坚持至少十年？从价值角度，后者更具有价值。所以质量永远是第一位，价格永远是第二位。

高质量的公司股价一般都不菲。什么样的股价才有价值投资的潜力呢？或在说，又好货又便宜，这种好事到哪里去找？如果从长期投资的角度考虑，就会发现这些问题都不再是问题。长期投资是价值投资的影子，两者不可独立存在。千里马只有行千里才展现其才能，一里地的冲刺是看不出来的。长期至少是指三五年。当你认定一个公司的业绩在三年后至少会翻番，它的股价也应该相应水涨船高的时候，它现在的股价多20％还是少20％就不那么至关重要了。正像巴菲特说的I'd rather buy a good company at a fair price, than a fair company at good price（我宁愿平价买优质公司，也不愿优惠价买平平公司）。

高质量对我来讲就是行业的龙头老大。无论是大行业还是小行业，新兴行业还是成熟行业，一定要老大，不要二流货。IT的B2B就是IBM，企业软件就是Oracle，CPU就是英特，智能手机、Tablet就是苹果，包包就是Coach，运动鞋就是Nike，靴子就是UGG，美式快餐就是麦当劳，墨式快餐就是Chipotle，软饮就是可口可乐，Energy Drink就是Monster。行业细分起来有上千个，有足够的龙头老大可以选择。宁可投一个小地盘的国王，也不投一个大地盘的宰相。

要有耐心，要保守。宁可象狙击手一样不出手则已，一出手一个准。不要象机枪扫射，人没看清，先一梭子打出去再说。巴菲特第一定律是“不要输钱（Don't Lose Money）”，第二定律是“千万遵守第一定律”。就是讲要保守。不要片面地被成长率所迷惑。不仅要看公司盈利，还要看资产，负债，现金流，Capex用在什么地方，管理层报酬是否合理、可信度是否高，股票发放是否保守，等等。一切从保守的角度来看。不仅要考虑理想情况，也要考虑负面情况下，比如经济萧条，国际竞争激烈，原料价格攀升，公司是否仍然能保持健康地运行，仍然保持其龙头老大的地位。这些因素，加上如果股价低于一个保守的价格估值，就真正拥有了巴菲特的老师Benjamin Graham所说的Margin Of Safety。

宁精勿烂。买十来个公司的股票，对每个公司和它们的行业了如指掌，就能受用很多年。用知识来降低风险，而不是持有公司的数量。持有公司越多，越会受到大数定理的限制，收益趋于平均。当然如果只有三五个，统计波动的风险也太大。宁精勿烂也是和长期投资相辅相成。投资的每家公司都应该有三五年翻数番的潜力，而不是只有三五个月成长20％、30％的潜力。试问即使你三五个月内短期炒一家股票赚个30％，你盈利的钱下一次投在哪里？频繁地买掉一个赢家，势必意味着要频繁地寻找下一个赢家。还不如安心地找一个赢家，让它长期增长，充分体现它的价值。

不要把输不起的钱拿来投资。因为价值投资必定是长期的，不适于用短期的钱来作。输不起的钱会对你产生无形的压力，影响你的判断。

长期坚持价值投资，不要因短期的波动而放弃。形成对股市和商业的直觉。研究表明在复杂的情况下，人脑长期形成的直觉往往比刻意论证能作出更好的决定。巴菲特为什么看个几分钟报表就能决定一家公司是否可买？就是因为几十年的经验已经转化成了他的直觉。他已经不需要去画一个表，把所有因素罗列出来，按权重打分，最后算个总分来看是否一家公司值得去投。天王Federer也不会在发球时去想手应该怎样，脚应该怎样。如果你有了一定的直觉，你就会觉得投资是一件很愉快的事情，很轻松的事情。