如何寻找具有消费者独占的公司？

众所周知，巴非特只投资于具有良好赚钱能力的公司，也就是他能合理地预估未来收人的公司，在他所有投资的岁月当中，巴菲特可以找出许多这样的公司.他发现这些公司都生产一种商品或提供某种服务.是属于他所称之为消费独占的型态。

(一)消费独占型态企业的投资价值

在1938年，一位仍在学习投资的学生劳伦斯·彭博(Law-rence N. Bloomberg)，他是约翰霍福金斯(Johns Hopkins Univer-sity)大学的博士班候选人，他正在撰写一份论文，有关消费独占型态的投资价值，该篇论文名为“信誉的投资价值”，把具有消费独占型态与商品型态的公司的投资价值做了一番比较之后，彭博认为是消费者的信誉造就了消费独占的型态，他写道，虽然信用是触摸不到的，但是它和公Pit密结合在一起，因为这样的产品对消费者来说，具有某种特殊的吸引力，因此造成消费者紧紧跟随该公司以及所生产产品的脚步。

彭博认为消费者的信用主要是指一个企业具有良好的地点，彬彬有礼的员工，快速的服务以及令人满意的产品，同时他也认为，广告也能打动顾客，使其牢牢记住某一项特殊产品或品牌，或者，由于拥有某种神秘的制造过程或专利权，这家公司就能够提供一种很特别，或者稍有一点不同的产品—想想可口可乐的神秘制造过程。

彭博认为有以上的因素，这家公司就能拥有丰盛的成果—相当于较高的回收，较人的盈余成长以及股票的良好表现—不论在经济景气或不景气的时候，这种公司的股票都会有优秀的表现。

巴菲特同时也发展出一种观念上的测试，以决定何种企业属于消费独占的型态。首先他喜欢间这样的问题—如果一个人拥有数十亿美元，以及全美最优秀的50位经理人员。他能建立一家公司然后成功地与问题中的企业竞争吗?如果答案是否定的，那么问题中的这家公司就由某种很大消费独占型态的特性所保护着。

巴菲特更深一层次的问题是:如果我要投资几十亿关元，请来全国最佳管理人，而且又不惜亏钱来争市场的话，我能够吃进它的市场吗?如果答案还是不能的话，这就是一家很优秀的公司，非常值得投资。

可口可乐是世界上最佳的“消费垄断”公司例子，因此我们在此拿汽水例子来谈。

世界最大的百货公司沃玛(Wal一Mart)在美国和英国的消费市场里都实验证明了，消费者在不看品牌的情形下，的确是无法认出哪一杯汽水是可口可乐、百事可乐，哪一杯又是它们自己品牌的Sam's Choice。

因此，几年前沃玛百货公司就毅然的推出它们的可乐品牌，放在几千家分店外面，和可口可乐、百事可乐的自动贩卖机排在一起贩卖。Sam's Choice不但占了最接近人门口的优势，而且售价也只是百事可乐和可口可乐的一半而已。尽管如此，它还是攻不进这两个世界名牌汽水的市场占有率，而只是吃进其他无名品牌汽水的市场而已。

试想，就连无法分辨出来的产品，也能够吸引顾客以高两倍的价格购买，这就是“消费垄断”公司的威力。换言之，在市场上，它们并没有“垄断”市场，因为还有很多的竞争者来争生意，但在彼等的顾客群脑海里。它们早己是一家“垄断”的公司了。

假设某人是城内惟一的水公司的所有人，他就能够赚进大把的钞票。因为大众早在很久以前就有共识，水资源要有所规范，同样的情况也适用于大部分的公共事业，在大型企业当中也有不少规范，避免使所有人获取暴利，你所需要的是一个没有受到规范局限的水公司。

问题是当投资大众认出这样的公司之后，他们的销瞥金额通常都像天文数字一样高，由于你所付的价格决定你所得的收益，事实上，你所得的收益就会减少，所以重要的是去发现一家公司是其他人所尚未发现的，可以说是你要去找一家真面目尚未显露的水公司。

彭博认为具有消费独占型态的公司之所以如此赚钱，是因为它们不需要强力依赖土地、工厂和设备，在商品型态的企业当中，这些固定型态的支出，和资产的税务占了生产成本的一大部分。

相较之下，具有消费独占型态的公司，其财富主要来自于触摸不到的资产，比如说可口可乐的秘密配方，或是万宝路的品牌名称，由于联邦的课税主要是来自于各公司的营运，所以这些公司的所得税因营运而有所改变。至于必须在可触摸的资产上做重大投资的公司所付的税金，象通用汽车，就没有这些弹性，除了在早期投人不少资金扩充之外，具有可触摸的资产以及商品型态的企业，只有增加大量的生产成本以扩充工厂，才能满足不断增加的需要。

具有消费独占型态的公司，由于他们有大量的现金，经常是处于没有负债状态下，像箭牌口香糖以及UST(生产咀嚼烟草的公司)，在他们的损益表上没有负债，于是他们就有更多的自由能够投人其他赚钱的行为或是购买自己的股票。此外，他们也常生产低科技的产品，并不需要复杂的生产工厂，同时，因为缺少竞争，她们生产设备能够使用得较久。不需要竞争表示不需要投人资金，以保持经常重新整备的机械和建立新的工厂。

通用公司是生产汽车的制造商，这是一种对价格非常敏感的商品型态产品，每年必须花费数十亿美元去重新整备工厂的机械，建立新的生产线，才能够推出新款式的汽车，在通用汽车公司设计新的车款之前，它只保有几年的竞争力而已。

值得注意的是，在商业的历史上显示，消费独占的各种型态，自从有贸易行为就已存在，从威尼斯人开始，他们就从与远东的独家生意中获得重大利益，直到大英帝国向美西推销钢制品，品牌的名称科特(colt)以及温契斯特(Winchester)就表示高品质的枪炮，以及德国著名的大炮制造厂商克鲁普（ Krupp )，它所生产的大炮在二次世界大战中，两边的阵营都在使用—这些企业都从消费者极播品质与服务当中获取高额利润，在这种情况下，消费者愿意付出更多的金钱。

想想奇异公司，也就是汤玛士·爱迪生(Thomas Edison )协助建立的公司，他所带来的利润使整个地球为之振奋，你卖给一个国家如何发电的技术，然后再卖给他运送电力的产品，接着是电力的设备.电灯、电力系统以及电冰箱，直到今日，奇异公司仍是美国最具影响力的公司，它的基础主要是在本世纪初期所获得的庞大资金所打下的，当时它是城里惟一的电力公司。