管理阶层会为公司创造价值吗?

对于投资标的的管理阶层，你要检验两个问题‘一咔也们称职吗?他们诚实吗?称职当然是任何企业的管理阶层必备要素。我们要确定该公司具有长期竞争优势.而且现任的管理阶层能把优势提高，巩固并光大比别人更能获利的因素。成本也应列人考虑。管理阶层是否努力维持并取得成本优势?放任成本上升，然后以“特殊成本”为借口的管理主管，通常能力不如在设计制程中尽量压低成本的主管。

接下来不妨比较这家公司和对手的市场占有率、业绩成长模式、产品研发力、相对毛利、资产周转率、股东权益报酬率。这些指标长期以来的走势如何，现在的管理阶层上任后有何变化?巴菲特认为，管理阶层的要务之一是正确分配资金，这一点是投资时需考量的重要课题。

诚实问题也不可轻忽。你是投资人，不是主管，也不是会计师或私家侦探‘但你还是该有合理的怀疑)。某方面来说，公司主管是你的合伙人。你提供资金让他们赚取生活费，换取可观报酬。如果这层关系不平衡，而一且好处偏向他们，不论是因为诈欺还是酬薪过高，都不正常。你有权利得知公司出了什么问题，这些问题可能带来的影响，以及公司将采取什么对策。董事长的年度报告通常对未来过于乐观，对过去的失败则检讨不足。如果管理阶层无法向投资人坦承问题，你能相信他们有能力和勇气解决问题吗?你可以这么问自己:“如果他们是别的身分，例如投资顾问或想要借钱的朋友，你愿意相信他们吗?”

不管这个产业多好，公司管理阶层多能干，对投资人真正重要的是报酬率;这里的报酬包括股利和资金增值。我们试着不用市场现值、股价记录或涨跌幅，来建立估计实质价值的模型。我们用业绩表现评估管理阶层的能力，而不用股价的变化。将通膨列人计算后，获利有无大幅增加?公司获利增加，是否纯粹是因为资金保留未用?