沃伦·巴菲特大概是承认这个事实的第一个人，那就是，包括他本人在内没有任何人能够精确地计算出一个公司的价值。让50位不同的分析家来分析同一组数据，会得出对同一公司的50种不同估价，即便对于沃尔格林公司和默克这样的可预见性较高的公司也是如此。从理论上讲，他们各自的评估应该是相当接近的，但是却很少发生这种事。举个例子，如果对一家公司做一项比较周密的分析，大概需要涉及超过100项的输入值与变量，而且其中许多数值是基于分析家的“直觉”或者经验估计。改变一个或两个假设条件，比如增长率、市场份额或者利率，都会导致截然不同的评价结果。

巴菲特意识到了价值评估中存在的内在缺陷，也意识到了作为替代的一种带有常识性的原则:“当你感觉到了，你也就知道了它的价值。”在1996年年会上，他承认很少使用真正的价值评估工具来研究股市运作。他说:“如果一家公司的价值不能向你淋漓尽致地展现，那么它就是过于讳莫如深了。

实际上，大多数投资者在购买一项资产以前都会产生种直觉上的价值判断。例如，一个房产买家或许无法精确地判断处在贝弗利山的一座4000平方尺的乔治时代寓所的价值，但是如果开价为75万美元，他会觉得便宜到家了。同样，如果美洲航空公司把纽约至巴黎的往返机票价格降到199美元，你会马上意识到其价值所在。类似的，耐克股票在每股50美元的价位时你可能无动于衷，但是当它变成25美元时，你会立即感觉到这是一桩好生意。

毋庸讳言，到1999年后期，巴菲特几乎没有发现什么能引起他注意的投资机会。在他的心目中，贝弗利山就像股票一样已经没有任何价格空间，只能获取低于平均标准的潜在收益率。

经常如此，一点小的常识能够让你确定一种股票是否具有显见的价值，或者一个极具诱惑的价格是否会使股票在未来失去魅力。在第11章和12章中，我们研究了两种价值分析手段。它们都涉及在合理估计增长的基础上推测末来的收益率。在本章你可以运用巴菲特式的快速分析法来解析与股票相关的市场假设条件。

教科书告诉我们，一个公司的价值不能超过投资者从中获取的收益。换句话说，如果一个公司从现在到将来能够赚取100亿美元的利润，在对通货膨胀和风险进行调整之后，股东们应该愿意付出100亿美元的价格来拥有所有股份。因此，如果亚马逊的股票在市场上能够卖到250亿美元，就像2000年早期那样，投资者们就可以断定亚马逊将来收益的现值将会是250亿美元或者是更多。如果亚马逊的盈利趋势被证明远远超过250亿美元，亚马逊就是一支价值显见的股票。如果亚马逊永远也不可能赚到250亿美元，那么它的股票就是被高估了。

现在，需要考虑的问题是，250亿美元是否是一个靠得住的数字，或者它是否夸大了公司的真实潜力。通过使用建立在互联网上的评估模块，如www.quicken.com网站发布的内在价值计算工具“股票估价器”，投资者可以迅速判断出市场对一支股票的当前估价是否准确。股票估价器给出的是基于设定增长率，上的假定公司价值，用户在访问网址时就可以使用。它提供了一个非常有效的工具，帮助你计算出买进一家公司时可以支付的最高限额，只要你给定现行利率水平、公司过去与将来的增长率和你自己的收益率标准。

投资者可以从两个方面来使用像股票估价器这样的内在价值工具。首先，这些工具的真正价值在于可以给你提供一个可信的买入价格范围。如果数据显示一家公司的股票每股值50美元，而股票现行价格为100美元，那么你大概就要考虑放弃了。反过来，如果现价为25美元，那么就可以进行进一步的论证了。第二，你可以用股票估价器来对现行的市场估价进行实时考察，特别是对那些流行的技术股。估计一家公司在将来的增长率是很困难的，股票估价器则给你提供了一个间接的评价方法。你可以从股票的现价开始，进而确定支持这个价格的必要的长期增长率应该是多少。换句话说，与其追究一支股票是否值得付出某种价格，比如100美元，不如设法搞清究竟是什么样的增长率才能确保那家公司的股票值100美元。