地产销售投资见顶回落，房企融资形势仍紧

1-8月地产销售面积同比4.0%，较1-7月下降0.2个百分点。从单月同比看，8月地产销售面积同比为2.4%，在5月、6月和7月连续3个月销售较高增速的基础上回落。前期销售增速较高可能与房企加快高周转、棚改货币化安置的滞后效应有关。分地区看，1-8月东部、中部、西部和东北地区商品房销售面积同比分别为-3.6%、12.1%、10.4%和-3.2%，分别较7月变化0.2、-0.6、-0.1和-5.4个百分点。在棚改货币化安置收紧、个人房贷利率上升、房地产调控持续加码等背景下，全国特别是三四线地产销售面积同比将逐渐下行，未来可能出现零增长或负增长。

房企到位资金来源以销售回款(居民购房的自有资金)为主，贷款融资同比负增长，融资压力加大。1-8月，房企到位资金同比6.9%，较1-7月上升0.5个百分点，为今年新高。其中，国内贷款同比-6.6%，个人按揭贷款同比-1%，自筹资金同比11.2%，定金及预收款同比15.1%。

地产投资筑顶回落，后期因融资压力、棚改货币化收紧、销售回落、土地流拍增加、调控趋严等因素将下行。1-8月地产投资同比10.1%，较1-7月下降0.1个百分点。其中，8月当月地产投资同比9.3%，较7月下降3.9个百分点。1-8月新开工面积同比上升1.5个百分点至15.9%，房企正加快高周转。1-8月商品房库存继续去化，但累计同比跌幅收窄至-13.6%。土地购置面积累计同比较1-7月大幅上行4.3个百分点至15.6%。与此同时，土地流拍持续增加，1-7月全国土地流拍近800宗，其中一线城市土地流拍有13宗，创2012年新高；二线城市154宗，同比增长200%，三四线城市土地流拍284宗，同比增长121%。土地购置面积与土地流拍的背离在于口径问题，土地购置面积仅反映当期投入建设消耗的土地，土地流拍是因为房企融资压力大和限价城市增加，在中央坚决遏制房价上涨的态度下，企业拿地行为更为理性。