[但斌看股市]桥水基金：对中国股市自上而下的分析

前言

桥水基金总部位于美国康涅狄格州韦斯特波特，是全球最大的对冲基金之一，由雷·达里奥创立于1975年，资产管理规模超过1600亿美元。桥水基金采用基于经济趋势的全球宏观策略为其外国政府、央行等客户带来投资收益。本文的英文原文为桥水基金于2018年4月发布的《日常观察》，点击文末的阅读全文即可查看英文原文。

在未来十年左右，中国股市的体量和对于全球投资者的重要性将可以和美国及欧洲股市相媲美。中国的经济体量以及该经济体量能为公司产生的现金流量将和美国及欧洲相似；中国上市公司的数量将快速增长；中国市场对于本国及国外机构投资者的开放速度远超大部分人的预期。基于这些现象，对中国股市进行一次自上而下的分析，并将其与美国及欧洲股市进行对比可以告诉我们，中国、美国以及欧洲股市基本面上的异同。我们的分析将自上而下，从收入(Revenues)到定价(Pricing)，同时也会考虑到各因素之间一些重要的联系。

推出了沪港通和深港通，使得外国投资者可以更加容易地进入A股市场并促使明晟(MSCI)以及其他主要指数纳入A股市场的数据。

就在本月，宣布了关于增加沪港通和深港通每日交易额度的计划。虽然这一举措单独来看似乎并没有太多实际意义（因为之前的每日交易额度很少被用完），但是随着中国市场在全球指数中的权重不断增加，每日交易额度的提高使得沪港、深港之间更大额的资金流动成为可能。

宣布未来将计划推出中国存托凭证并且放宽对于公司IPO的要求，以此鼓励更多境外上市的公司（尤其是科技巨头例如腾讯和阿里巴巴）以及未上市的公司在境内上市。

今年晚些时候，计划推出伦敦-上海股市通，作为对沪港通的补充。